Myykö Strategy (MSTR) BTC:nsä? 'Ei tule tapahtumaan', sanoo huippuanalyytikko

Strategy Inc. (entinen MicroStrategy) ei joudu myymään laajoja Bitcoin-omistuksiaan, vaikka sen osakekurssi laskisi alle yhtiön nettovarallisuusarvon, Bitwisen sijoitusjohtaja Matt Houganin mukaan.

Vastatessaan kasvaviin huoliin Bitcoin-kertymän taloudesta Hougan väitti, että sijoittajat, jotka ennustavat välitöntä likvidointia, ovat "täysin väärässä."

Laajennetun blogikirjoituksensa kommenteissa Hougan sanoi, että pelot Strategyn vakaudesta ovat olleet harhaanjohtavia, vaikka toimitusjohtaja Phong Le viime viikolla ehdotti, että Bitcoin-myynti voisi tapahtua "viimeisenä keinona", jos yhtiön markkina-arvo laskee alle Bitcoin-varaston arvon.

"Tämä on verrattavissa kahden vuoden Bitcoin-ETF-virtoihin", Hougan sanoi huolestuneena Strategyn noin 60 miljardin dollarin Bitcoin-pinon pakkomyynnistä.

"Mutta kun velkaa ei ole erääntymässä ennen vuotta 2027 ja käteistä on tarpeeksi kattamaan korkomaksut lähitulevaisuudessa, en vain usko sen tapahtuvan."

Ei lyhyen aikavälin velkapainetta, Hougan sanoo

Hougan korosti, että Strategyn tase pysyy vakaana ja totesi, että yhtiö hankki Bitcoininsa keskimääräiseen hintaan 74 436 dollaria — jättäen sen noin 24 % vihreään, vaikka Bitcoin käy kauppaa noin 92 000 dollarin tienoilla.

Tämä hintapuskuri, yhdistettynä hänen kuvailemiin hallittaviksi rahoitusvelvoitteisiin, tarkoittaa, että pakkomyynti ei ole käytössä.

"MSTR:llä on kaksi olennaista velkaa velkaansa", Hougan kirjoitti. "Sen täytyy maksaa noin 800 miljoonaa dollaria vuodessa korkoa, ja sen täytyy muuntaa tai siirtää tiettyjä velkainstrumentteja erääntyessä."

Hän lisäsi, että Strategylla on 1,4 miljardia dollaria käteistä, mikä riittää kattamaan korkomaksut "puolentoista vuoden ajan."

Ensimmäinen merkittävä velka-eräpäivä — noin miljardi dollaria — saapuu vasta helmikuussa 2027. "Chump change," Hougan sanoi, ottaen huomioon Strategyn Bitcoin-varantojen laajuuden.

Hän myös hylkäsi ajatuksen, että sisäinen paine voisi pakottaa Bitcoinin likvidointiin, viitaten puheenjohtaja Michael Saylorin hallintaan 42 %:iin äänioikeutetuista osakkeista ja "vakaaseen vakaumukseen" Bitcoinin pitkäaikaiseen arvoon.

MSCI-indeksin riski katsotaan hallittavaksi

Osa Strategyn ympärillä olevasta ahdistuksesta johtuu mahdollisesta poistamisesta MSCI:n sijoituskelpoisista indekseistä, mikä voi käynnistää jopa 2,8 miljardin dollarin myyntiä, JPMorganin mukaan.

Hougan myönsi riskin, mutta väitti, että indeksiin liittyvät virrat ovat tyypillisesti vähemmän häiritseviä kuin pelätään.

"Kokemukseni indeksin lisäyksistä ja poistoista vuosien varrella on, että vaikutus on yleensä pienempi kuin luulet ja hinnoiteltu hyvissä ajoin etukäteen," hän sanoi.

Kun Strategy lisättiin Nasdaq-100:aan viime joulukuussa, indeksiä seuraavat rahastot ostivat 2,1 miljardin dollarin arvosta osakkeita, ja "sen hinta ei juuri liikkunut."

Hougan arvioi vähintään 75 %:n todennäköisyydeksi, että Strategy jätetään pois, mutta sanoi, että vaikutus näkyy todennäköisesti jo osakkeen 24,69 %:n laskussa viimeisen kuukauden aikana.

Ei mitään "doom loopia" näkyvissä

Hougan hylkäsi kertomuksen, että Strategy olisi ajamassa itseään vahvistavaan romahdukseen, jota ohjaavat indeksien poisto, osakekurssin heikkous ja pakotettu Bitcoin-myynti.

"Ei ole olemassa uskottavaa lähitulevaisuuden mekanismia, joka pakottaisi sen myymään Bitcoininsa. Se ei tule tapahtumaan," hän kirjoitti.

Vaikka Hougan tunnustaa laajemmat alan haasteet, hän väitti, että strategian arvo perustuu lopulta sen toteutukseen, ei indeksijäsenyyteen tai tilapäiseen markkinatunnelmaan.

"Vakuuttamuksella bitcoinissa on hintansa," hän sanoi. "Mutta pitkällä aikavälillä tuo kärsivällisyys voi palkita."