AMINA Bankin Sonali Gupta: Miksi Bitcoin kesti markkinakriisin

Viimeaikaiset geopoliittiset jännitteet ovat aiheuttaneet voimakkaita liikkeitä maailmanmarkkinoilla: öljyn hinnat nousivat, dollari vahvistui ja osakkeet joutuivat paineen alle.

Sen sijaan Bitcoin on osoittanut suhteellista kestävyyttä, mikä on herättänyt uutta keskustelua sen roolista makrotaloudellisen epävarmuuden aikana.

Kirjoitushetkellä kryptovaluutta kaupankäytiin noin $74,000 tasolla.

Vaikka korrelaatiot riskialttiisiin omaisuuseriin ovat edelleen voimakkaita, lyhyen aikavälin poikkeamia on ilmennyt.

Tässä haastattelussa AMINA Bankin vanhempi tutkimusanalyytikko Sonali Gupta käsittelee Bitcoinin viimeaikaista ylituottoa ajureineen, johdannaisten ja institutionaalisten virtausten vaikutusta sekä sitä, miten kehittyvä sääntely, markkinasyklit ja infrastruktuurin kehitys voivat muokata kryptomarkkinoiden kehitystä lähikuukausina.

Alla on muokattuja otteita:

Invezz: Viime viikkojen aikana markkinat ovat reagoineet voimakkaasti geopoliittisiin tapahtumiin. Miten tulkitset eri omaisuusluokkien kehitystä?

Guptan mukaan viimeaikaisella geopoliittisella eskaloitumisella on ollut selkeä vaikutus maailmanmarkkinoihin, erityisesti energiakustannusten ja valuuttaliikkeiden kautta.

“Bitcoin on noussut viime viikkoina globaalista epävarmuuden kasvusta huolimatta,” hän sanoo.

Geopoliittinen shokki, mukaan lukien alueellisiin öljyinfrastruktuureihin kohdistuneet hyökkäykset ja Hormuzinsalmen häiriöt, nosti öljyn hintoja jyrkästi, ennen kuin Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) väliintulo toi jonkin verran vakautta. Vielä paluuliikkeen jälkeen öljyn hinnat ovat merkittävästi koholla.

“Tiedämme, että iskujen Persianlahden jalostamoihin ja Hormuzinsalmen sulkemisen seurauksena öljyn ja kaasun hinnat nousivat uusiin huippuihin.”

Korkeammat öljyn hinnat ja vahvempi dollari ovat painaneet osakkeita, mutta Bitcoin on kestänyt suhteellisesti hyvin.

Gupta pitää osaa tästä kestävyydestä aiempien markkinaolosuhteiden ansiota.

Merkittävä likvidaatioaalto vuoden alkukuukausina poisti vipua järjestelmästä, ja myös johdannaisten positioituminen sekä erääntyneet short‑positiot vaikuttivat tähän viimeaikaiseen liikkeeseen.

Invezz: Bitcoinin sanotaan usein käyttäytyvän kuin korkean riskin teknologiayhtiön osake. Kuitenkin viime aikoina se on poikennut osakkeista jonkin verran. Miksi näin mielestäsi kävi?

Gupta myöntää, että Bitcoin on historiallisesti osoittanut voimakasta korrelaatiota osakkeisiin.

“Kokemukseni mukaan olen nähnyt, että kryptovaluutat korreloivat enemmän osakemarkkinoiden tai korkeamman riskin beeta‑osakkeiden kanssa.”

Lyhyemmillä aikaväleillä krypton ja osakkeiden korrelaatio voi ylittää 80 %.

Suhde ei kuitenkaan ole pysyvä. Geopoliittisen stressin aikana kryptovaluutat voivat tilapäisesti poiketa.

“Bitcoin on omaisuusluokaltaan paljon pienempi kuin kulta… mutta näemme krypton lähestyvän kultaa geopoliittisen paineen aikana turvasatamana tai suojauksena.”

Hän huomauttaa, että tällaiset poikkeamat ovat yleensä väliaikaisia, mutta ne korostavat, että Bitcoinin markkinadynamiikka kehittyy edelleen omaisuusluokan kypsyessä.

Invezz: Kulta ei ole suoriutunut tällä jaksolla yhtä hyvin kuin jotkut sijoittajat odottivat. Miksi mielestäsi Bitcoin on kestänyt paremmin?

Gupta yhdistää Bitcoinin suhteellisen vahvuuden useisiin markkinakohtaisiin tekijöihin, erityisesti aiempaan vipujen purkautumiseen ja institutionaalisten positioiden muutoksiin.

“Ensimmäinen on helmikuussa tapahtunut vipujen purkautuminen.”

Bitcoin käy parhaillaan kauppaa selvästi aiemman huippunsa alapuolella, ja vuoden alun merkittävä myyntipaine painoi keskeiset mittarit historiallisesti alhaisille tasoille.

Yksi hänen mainitsemistaan indikaattoreista on Coinbase Premium Index.

“Coinbase Bitcoin Premium Index on ollut negatiivinen viikkoja, ja nyt näen sen kääntyvän positiiviseksi maaliskuussa.”

Tämä muutos viittaa Yhdysvalloissa sijaitsevien ostajien uudistuneeseen kysyntään.

Samaan aikaan Bitcoin‑verkon kannattavuusindikaattorit ovat laskeneet tasoille, joita on nähty viimeksi vuoden 2022 laskusuhdanteessa.

“Bitcoinin kannattavuus on nyt niin alhainen… kuukausittaiset keskimääräiset voitto‑signaalit ovat samoilla tasoilla kuin viimeksi vuonna 2022.”

Tällaiset olosuhteet ovat historiallisesti ajoittuneet mahdollisten markkinakäännösten kanssa.

Gupta lisää, että institutionaalinen altistus kryptoon on edelleen suhteellisen pientä.

“Instituutioiden Bitcoin‑allokaatio kryptoon on ollut keskimäärin alle 5 %.”

Tuo rajallinen allokaatio tarkoittaa, että makrosokkit vaikuttavat kryptomarkkinoihin vähemmän suoraan kuin perinteisiin omaisuuseriin, vaikka hintaliikkeet usein tapahtuvatkin samanaikaisesti.

Invezz: Katsoen eteenpäin, miten markkinat voisivat kehittyä riippuen geopoliittisen tilanteen kehityksestä?

Guptan mukaan markkinoiden avainmuuttuja on edelleen epävarmuus.

“Osakkeet tai riskimarkkinat eivät pidä epävarmuudesta.”

Jos geopoliittiset jännitteet hellittävät, useat makrotason tekijät voivat muuttua samanaikaisesti.

Öljyn hinnat todennäköisesti laskevat, dollari voisi heiketä ja odotukset korkojen laskusta voisivat palata.

“Heti kun konflikti on lähellä ratkaisua, näemme vaikutuksen laskevissa öljyn hinnoissa, heikkenevässä dollarissa… ja yleisessä riskinotto‑ilmapiirin palautumisessa.”

Hän korostaa kuitenkin, että kryptomarkkinoilla on myös sisäisiä katalyytteja, jotka ovat riippumattomia makrotason kehityksestä. Esimerkki tästä on sääntelyedistys Yhdysvalloissa.

“Esimerkiksi Clarity Act, jota käsitellään Yhdysvaltain markkinoilla.”

Ehdotettu lainsäädäntö voisi muuttaa joidenkin digitaalisten omaisuuserien luokittelua, mikä mahdollisesti mahdollistaisi laajemman institutionaalisen osallistumisen.

Tällaiset muutokset voisivat merkittävästi kasvattaa institutionaalista kysyntää kryptolle strukturoiduissa sijoitustuotteissa.

Invezz: Mitkä ovat pääkatalyytit, jotka voisivat nostaa kryptomarkkinoita seuraavina vuosina?

Gupta uskoo, että kryptomarkkinat seuraavat yhä syklistä kuviota.

“Minua houkuttaa myöntää kryptovaluuttamarkkinoiden syklinen luonne… neljän vuoden syklit.”

Vuonna 2017 alalle tultuaan hän kertoo havainneen useita sykliä ja uskoo kuvion vaikuttavan edelleen sijoittajien mielialaan.

Syklisten tekijöiden lisäksi hän pitää infrastruktuurin kehitystä tärkeänä seuraavan kasvuvaiheen ajurina.

“Lisää institutionaalista altistusta kryptovaluutoille… tokenisoinnin kautta.”

Suurimmat finanssilaitokset tutkivat yhä enemmän lohkoketjuun perustuvia selvitysjärjestelmiä ja tokenisoituja rahoitustuotteita.

Kehitys tokenisoitujen osakkeiden ja digitaalisen omaisuusinfrastruktuurin osalta on jo käynnissä.

“Näimme monien infrastruktuurikehitysten muotoutuvan vuonna 2025.”

Guptan mukaan markkinoiden seuraava vaihe voi olla vähemmän spekulaatiovetoinen ja enemmän integroitunut perinteisiin rahoitusjärjestelmiin.

“Mielestäni vuosi 2026 olisi vähemmän sentimenttivetoinen… ennemminkin infrastruktuurin rakentamisen aikaa.”

Invezz: ETF‑virrat Bitcoiniin ovat olleet viime aikoina voimakkaita. Mikä voisi ajaa tätä trendiä?

Gupta sanoo, että ETF‑virrat liittyvät usein johdannaismarkkinoiden dynamiikkaan ennemmin kuin pelkkään spot‑kysyntään.

“Usein… instituutiot sijoittavat BTC‑spot‑ETF:iin useammin ansaitakseen positiivista funding‑korkoa johdannaismarkkinoilla.”

Kun johdannaismarkkinat kasvavat spot‑markkinoita suuremmiksi, institutionaaliset sijoittajat voivat hyödyntää ETF‑altistusta osana laajempia kaupankäyntistrategioita.

“Ja kun näemme enemmän volyymeja johdannaismarkkinoilla, olemme nähneet myös virtoja BTC‑spot‑ETF:iin.”

Hän uskoo, että tämä dynamiikka voi laukaista lyhyen aikavälin elpymisrallin, mutta varoittaa, että volatiliteetti pysyy todennäköisesti korkeana.

“Olemme edelleen erittäin volatiilissa markkinaympäristössä.”

Suurin osa markkina‑altistuksesta tulee nyt strukturoiduista tuotteista, johdannaisista ja tuottostrategioista sen sijaan, että ostettaisiin suoraan spotissa.

Invezz: Jotkut kriitikot ennustavat yhä, että Bitcoin voisi pudota dramaattisesti, jopa $10,000 tai $20,000 tasoille. Miten vastaat näihin näkemyksiin?

Gupta pitää tällaisia ennusteita suurelta osin spekulatiivisina.

“Sanoisin, että heidän reaktionsa ja uskomuksensa ovat enemmän meemejä tai kohinaa.”

Hän katsoo, että alemmilla hintatasoilla on edelleen vahvaa kysyntää Bitcoinille sekä institutionaalisten sijoittajien että yksityissijoittajien taholta.

“Näen massiivista kysyntää alemmilla tasoilla sekä institutionaalisissa että vähittäismarkkinoissa.”

Laajemmin hän sanoo, että suurin osa alan toimijoista on perusluonteeltaan optimistisia tätä omaisuusluokkaa kohtaan.

“Et voi olla tällä alalla ilman, että olet ennakkoluuloinen, emotionaalisesti sitoutunut tai täysin nousuasenteinen.”

Invezz: Lopuksi, mitä odotuksia sinulla on Bitcoinille loppuvuodelle?

Gupta uskoo, että vuoden näkymät ovat edelleen myönteiset.

“Luulen, että olemme ehdottomasti yli $100k vuoden lopussa.”

Vaikka volatiliteetin odotetaan jatkuvan, hän pitää kuusinumeroista hintatasoa realistisena tuloksena institutionaalisen omaksumisen, markkinasyklien ja kehittyvän infrastruktuurin yhdistelmän ansiosta.