Näin kryptokauppiaat hinnoittelevat jo SpaceX:n ennen listautumista

SpaceX:n pitkään odotettu pörssidebyytti on synnyttänyt nopeasti kasvavan kryptovarjomarkkinan, joka antaa yksityissijoittajille ympäri maailmaa mahdollisuuden spekuloida yhtiön arvolla kuukausia ennen osakkeiden päätymistä julkisille markkinoille.

Tässä on, mikä hypen taustalla on.

Forbesin mukaan hajautettu derivaatioalusta Trade.xyz lanseerasi äskettäin SPCX-USDC:n, Hyperliquidin perusta olevan perpetuaalisen futuurisopimuksen, joka seuraa implisiittistä SpaceX-arvostusta vaikkei sillä ole mitään yhteyttä yhtiöön itseensä. 

Tuote avattiin referenssihinnalla $150, mikä viittasi noin $1.78 biljoonan arvostukseen, ennen kuin spekulatiivinen aktiivisuus työnsi sen käyvään hintaan $216 pian julkaisun jälkeen.

Kiinnostus näitä tuotteita kohtaan on noussut samalla kun SpaceX on jatkanut sijoittajien huomion herättämistä maailmanlaajuisesti.

Bloomberg raportoi, että yhtiö tähtää noin $1.8 biljoonan arvostukseen samalla kun se pyrkii keräämään jopa $75 miljardia, luvut jotka ovat vauhdittaneet kysyntää sijoittajilta, joilla muuten on vain rajoitettu pääsy yksityisten yhtiöiden osakkeisiin.

Miksi SpaceX on noussut ennakko‑IPO‑spekulaatioiden keskiöön

Vuosien ajan pääsy SpaceX‑osakkeisiin on ollut pitkälti rajattu pääomasijoitusyhtiöille, institutionaalisille sijoittajille, valtiollisille sijoitusrahastoille ja varakkaille henkilöille, jotka ovat osallistuneet jälkimarkkinoille.

Tuo eksklusiivisuus on korostunut yhtiön pysyessä yksityisenä samalla kun se laajentaa Falcon 9 -lento‑toimintaansa, kasvattaa Starlink‑satelliittiverkkoa ja etenee Starship‑ohjelman kehityksessä. 

Toimialaraporttien mukaan vahvan liikevaihdon kasvun, teknologisen näkyvyyden ja Elon Muskin julkisen profiilin yhdistelmä on synnyttänyt voimakasta kiinnostusta yksityissijoittajien keskuudessa, jotka hakevat altistusta ennen mahdollista pörssilistautumista.

Koska osakkeita ei voi ostaa suoraan, kauppiaat kääntyvät nyt kryptomarkkinoiden tarjoamien synteettisten vaihtoehtojen puoleen.

Joihinkin tuoreisiin kehityksiin on lisännyt lisää kohua erityisesti sen jälkeen, kun raportit paljastivat, että SpaceX:n IPO‑asiakirjoissa ilmoitettiin omistukset 18,712 Bitcoinia, joiden arvo on nykyhinnoilla noin $1.42 miljardia, mikä tekee yhtiöstä yhden suurimmista yritys‑Bitcoinin haltijoista. 

Monien alan kommentoijien mukaan kryptosijoittajat ovat alkaneet nähdä SpaceX:ää sekä ilmailu‑ ja avaruusyhtiönä että mahdollisena Bitcoin‑prokuraattorina.

Miten kryptokauppiaat lyövät vetoa SpaceX:stä ennen IPO:ta

Forbesin mukaan Hyperliquidin pyörittämä SPCX‑USDC‑sopimus on rakennettu perpetuaalisena futuurisopimuksena, joka sovitetaan kokonaan USDC‑stabeihin. 

Kauppiaat voivat ottaa vivutettuja pitkiksi tai lyhyiksi meneviä positioita SpaceX:n implisiittisen arvostuksen perusteella ilman, että he ostavat todellisia osakkeita tai saavat mitään omistusoikeuksia.

Toisin kuin perinteiset osakesijoitukset, sopimus ei myönnä äänioikeuksia, osinkovaatimuksia, pääsyä yhtiön tiedonantoon tai mitään oikeudellista omistusta SpaceX:stä.

Hinnoittelu perustuu sen sijaan oraakkelin toimittamaan markkinadataan ja kauppiaiden aktiivisuuteen.

Synteettisten johdannaisten ohella markkinan toinen segmentti on yrittänyt luoda suorempaa altistusta tokenisoitujen erityistarkoitusyhtiöiden, eli SPV:iden, kautta. 

Nämä alustat ostavat yksityisiä osakkeita jälkimarkkinoilta ja sijoittavat ne offshore‑rakenteisiin ennen lohkoketjutokenien liikkeellelaskua, joka on sidottu kyseisiin omistuksiin.

Molemmissa tapauksissa näiden instrumenttien tarkoituksena on purkaa perinteiset sääntelyyn ja rahoitukseen liittyvät esteet, jotka historiallisesti ovat pitäneet yksityissijoittajat poissa korkean kasvun yhtiöistä ennen niiden listautumista.

Trendin alku ei kuitenkaan ollut SpaceX:n listautumisessa.

Castle Labsin siteeraamien raporttien mukaan vastaava perpetuaalinen sopimus, joka seurasi tekoälypiirivalmistaja Cerebrasia, kävi kauppaa $340:ssa juuri ennen yhtiön Nasdaq‑debyyttiä, kun Cerebras‑osakkeet avasivat hinnalla $350.  

Syntetisten ennakko‑IPO‑tuotteiden kannattajat väittävät, että tapaus osoitti, miten kryptomarkkinat voivat tuottaa itsenäistä hinnanmuodostusta ennen julkista listautumista.

Näihin markkinoihin kohdistunut valtava kysyntä on houkutellut osan kryptoteollisuuden suurimmista toimijoista hyötymään kohusta.

Pörssit kuten Binance, Bitget ja OKX ovat tuoneet markkinoille samanlaisia tuotteita viime kuukausina, kun kiinnostus yksityisiin teknologiayrityksiin on jatkanut kasvuaan.

Sääntelyviranomaiset kohtaavat uusia kysymyksiä markkinoiden laajentuessa

Kun alustat kilpailevat täyttääkseen SpaceX:ään liittyvien tuotteiden kysyntää, synteettisen yksityisyhtiökaupan nousu on luonut vaikean sääntelyhaasteen.

Forbesin mukaan jotkut sääntelijät ovat ilmaisseet huolensa siitä, että yksityisiin yhtiöihin sidotut tuotteet voivat altistaa yksityissijoittajat merkittäville informaatiovajeille, koska nämä yhtiöt eivät ole velvollisia julkaisemaan samoja tiedonantoja kuin julkisesti noteeratut yhtiöt.

Sääntelyviranomaiset pohtivat myös, tulisiko kryptoderivaatio, joka viittaa yksityisen yhtiön arvostukseen, käsitellä arvopaperina, johdannaisena vai kokonaan uutena rahoitusinstrumenttien kategoriana.

Vaikka useimmat näistä alustoista rajoittavat voimakkaasti pääsyä Yhdysvaltain käyttäjiltä, sääntelijät kuten SEC ja CFTC seuraavat synteettisiä osaketuotteita tarkasti. 

Jotkut juridiikan asiantuntijat ovat varoittaneet, että toimeenpanotoimet voisivat pakottaa alustat poistamaan tietyt sopimukset listoilta, jos sääntelijät katsoisivat niiden kuuluvan olemassaolevan arvopaperi‑ tai johdannaislainsäädännön piiriin.

Tämä oikeudellinen epävarmuus saattaa joissain skenaarioissa ulottua myös sääntelyä laajemmin.

Esimerkiksi SpaceX on perinteisesti harjoittanut tiukkaa kontrollia yksityisosakkeidensa siirroista. 

Kaikki toimet, jotka kohdistuvat luvattomiin SPV:ihin tai jälkimarkkinarakenteisiin, voisivat vaikuttaa tokenisoituihin tuotteisiin, jotka nojaavat näihin omistuksiin takaajana.

Mitä kryptovarjomarkinalle on edessä?

Toimiala‑analyytikot arvioivat, että lohkoketjuun perustuvat ennakko‑IPO‑markkinat ovat kasvaneet monen miljardin dollarin ekosysteemiksi, kun yksityissijoittajat etsivät keinoja päästä käsiksi pitkään yksityisinä pysyneisiin yhtiöihin.

Vaikka sääntelytoimet muodostavat jatkuvan uhan, joka voisi ajaa nämä alustat syvemmälle hajautettuun maanalaiseen kenttään, liikkeen taustalla oleva perustekijä ei osoita hidastumisen merkkejä.

SpaceX‑vedonlyönnin valtava kysyntä on osoittanut vahvaa halukkuutta demokratisoituun pääsyyn maailman arvokkaimpiin yksityisyhtiöihin.

Olipa kyse sitten vaatimustenmukaisuudesta tai täydellisestä sensuurinvastaisuudesta, tuo ennakko voi jatkaa kysynnän ruokkimista tällä markkinalla vielä vuosia.