La mort imminente du cours de l’action Glencore laisse présager davantage de souffrance

Le cours de l’action Glencore (LON: GLEN) a connu une forte baisse après avoir atteint un sommet de 507 pence le 20 mai dernier. Il a glissé à un plus bas de 381 pence cette semaine, puis a rebondi à 404 pence après que la société a décidé de conserver son activité charbon.

Glencore gardera le charbon

Glencore a décidé de conserver ses actifs charbon, comme nous l’avions recommandé en 2023. À l’époque, l’objectif de l’entreprise était d’acheter l’activité charbon de Teck Resources, de la combiner avec ses opérations charbon, puis de transformer la plus grande entreprise en une société cotée séparément.

La société Resto de Glencore serait une entreprise exempte de charbon, une matière première que de nombreux militants considèrent comme impure. En quittant le secteur, Glencore se concentrerait plutôt sur des matières premières futuristes comme le cuivre et le nickel, et attirerait potentiellement une valorisation plus élevée en attirant des investisseurs axés sur l’environnement, le social et la gouvernance (ESG).

Toutefois, les données disponibles montrent que cette stratégie ne fonctionne pas toujours bien. Un bon exemple en est Anglo American, qui a séparé ses activités charbon en une société connue sous le nom de Thungela Resources en 2021. Depuis lors, les actions de Thungela ont augmenté de plus de 500 % tandis qu’Anglo American est dans le rouge.

Les partisans de la séparation citent cependant d’autres sociétés. Par exemple, les actions de Teck Resources ont grimpé en flèche au cours des dernières années après que la société a révélé son intention d’abandonner ses activités liées au charbon.

Toutefois, ce rebond s’explique en partie par le fait que l’entreprise a été une cible de rachat. Glencore a fait une offre sur l’entreprise en 2023 et des rumeurs courent selon lesquelles R io Tinto envisageait d’acheter l’entreprise.

Les partisans citent également une autre société : Freeport McMoRan, une société américaine cotée en bourse qui se concentre sur le cuivre. Les données montrent que la société se négocie à une prime significative par rapport aux autres sociétés minières.

FXC a un ratio cours/ventes de 30, ce qui est encore plus élevé que celui de l’indice S&P 500, qui se situe à environ 20. En revanche, Glencore a un multiple de 14,6 et BHP un multiple de 18.

Dans son communiqué, Glencore a indiqué avoir décidé de mettre fin à la séparation après avoir mené des discussions approfondies avec ses actionnaires. Le milliardaire Ivan Glasenberg, ancien PDG et l’un de ses principaux actionnaires, s’est longtemps opposé à l’accord, arguant que le processus serait coûteux et annulerait les avantages de la scission.

Le charbon est une ressource importante

Les experts estiment que le charbon reste une ressource importante qui continuera à fournir de l’énergie pendant longtemps. Tandis que les pays investissent dans les énergies renouvelables, le charbon continuera à jouer un rôle essentiel dans le mix énergétique.

Par exemple, les données les plus récentes montrent que la Chine continue d’ouvrir de nouvelles centrales au charbon. En conséquence, sa consommation s’est élevée à environ 91,94 exajoules, soit une augmentation par rapport aux 87,54 exajoules précédents.

Les États-Unis continuent de produire et de consommer beaucoup de charbon. Les données les plus récentes montrent que les États-Unis en ont consommé 100,2 millions de tonnes au premier trimestre de cette année, soit une baisse de 1,5 % par rapport au même trimestre en 2023.

Même si les prix du charbon ont reculé au cours des derniers mois, les fondamentaux du pays sont solides. D’une part, les nouvelles autorisations d’exploitation de charbon prennent plus de temps et la production dans certains pays comme les États-Unis et le Canada ralentit.

L’industrie ne connaît pas d’investissements importants, ce qui signifie que le prix pourrait bien se maintenir à long terme. En effet, le prix moyen des exportations de charbon aux États-Unis est passé de 104 dollars en 2018 à 153 dollars, tandis que les importations ont grimpé de 82 dollars à 232 dollars.

Résultats financiers de Glencore

Le cours de l’action Glencore a augmenté après que la société a publié des résultats financiers mitigés. Son chiffre d’affaires a augmenté de 9 % au premier semestre pour atteindre 117 milliards de dollars tandis que son EBITDA ajusté a chuté de 33 % à 6,3 milliards de dollars. Ses fonds provenant de l’exploitation se sont élevés à 4,0 milliards de dollars.

Le charbon reste une part importante de l’activité de Glencore, puisque l’activité charbon énergie et sidérurgie a généré un EBIT de plus de 1,2 milliard de dollars, tandis que son segment métaux et minéraux a généré plus de 2 milliards de dollars d’EBIT ajusté.

Maintenant que l’accord de scission est sorti de l’équation, les analystes s’attendent à ce que la société augmente ses distributions aux investisseurs. En effet, sa dette nette après engagements de trésorerie doit passer sous la barre des 10 milliards de dollars et elle n’est que de 300 millions de dollars pour atteindre ce niveau. Certains analystes s’attendent à ce que la dette nette ajustée de la société soit d’environ 6 milliards de dollars.

Analyse du cours de l’action Glencore

Le graphique journalier montre que les actions de Glencore ne se portent pas bien. Il a effectué une forte cassure baissière après avoir formé une configuration tête-épaules. Dans la plupart des cas, cette tendance est l’une des plus baissières du marché.

Il y a maintenant des signes qui montrent que le titre est sur le point de former un croisement mortel, les moyennes mobiles sur 200 et 50 jours étant proches d’un croisement. Du côté positif, cependant, le titre a formé un modèle d’avalement haussier.

Par conséquent, je soupçonne que le cours de l’action GLEN augmentera un peu, puis reprendra sa tendance à la baisse à mesure que les prix des matières premières baisseront.