Moet je de JPY kopen of verkopen tijdens de steilste daling in twee decennia?

De Japanse yen is in een vrije val terecht gekomen, zoals blijkt uit de USD/JPY wisselkoers die boven de 131 terecht is gekomen. Dit is de steilste daling in twee decennia, maar het is niet de eerste keer dat de Bank of Japan (BOJ) zulke wilde bewegingen teweegbrengt op de FX-markt.

De sleutel tot het interpreteren van de Japanse yen is om dit in context te plaatsen met wat er is gebeurd in de afgelopen tien jaar, sinds de Bank of Japan voor het eerst staatsobligaties begon op te kopen. Na de aankondiging in 2013 daalde de Japanse yen over de hele linie dramatisch.

De omvang van de kwantitatieve versoepeling joeg beleggers de stuipen op het lijf, en velen beschouwden het doen en laten van de BOJ als een experiment dat niet goed zal aflopen. Snel vooruit naar 2022, reageerde de USD/JPY wisselkoers op de verkiezing van Trump, toen deze op een gecorreleerde manier vooruitging met de Amerikaanse aandelenmarkt.

Maar er brak iets met de COVID-19-pandemie. Bovendien bereikte het verschil tussen de USD/JPY en de Amerikaanse aandelenmarkt extreme niveaus nadat Rusland dit jaar Oekraïne was binnengevallen.

Is de Japanse yen meer een veilige haven valuta of heeft ze die status verloren?

Jarenlang werd de Japanse yen gezien als een veilige valuta. In feite betekende het dat het reageerde op risico-off en risk-on marktgebeurtenissen.

Een nadere blik op de bovenstaande maandgrafiek laat echter zien dat de Japanse yen alleen als een veilige havenvaluta fungeert in tijden van consolidatie. Wanneer de BOJ het monetaire beleid verandert of iets nieuws aankondigt, ontkoppelt de yen van de risico-aan/risico-uit marktbewegingen.

De oorlog tussen Rusland en Oekraïne was een risicovolle gebeurtenis. Maar in plaats van te waarderen, deed de Aziatische valuta het tegenovergestelde.

De verklaring komt van het besluit van de BOJ om het beleid ruim te houden terwijl andere centrale banken de rente begonnen te verhogen. Als zodanig is de sleutel tot het interpreteren van de grafieken en de toekomstige marktrichting het analyseren van de prijsactie sinds het begin van de COVID-19-pandemie.

Zit er een omkering in de kaarten? Momenteel niet.

Handelaren die op zoek zijn naar een omkering, willen misschien eerst wachten op een “bewijs van leven” en als tweede handelen. Een dergelijk bewijs zou een daling tot 127 zijn – een cruciaal niveau, want dit is waar de markt vandaan kwam na voor het eerst in vele jaren bijna 130 te hebben verhandeld.