China signaleert voorzichtigheid nu de licentiecampagne voor stablecoins in Hong Kong in een stroomversnelling komt

Chinese bedrijven die in Hongkong actief zijn, kunnen binnenkort worden ontmoedigd om deel te nemen aan de opkomende stablecoin-markt van de stad, aangezien nieuwe beleidssignalen uit Peking naar buiten beginnen te rimpelen.

Berichten van lokale media beweren dat sommige interne beleidswijzigingen in Peking staatsbedrijven en aan het vasteland gelieerde instellingen hebben gedwongen zich terug te trekken uit cryptocurrency-gerelateerde activiteiten in Hong Kong.

Waarom maakt China zich zorgen?

Hoewel er geen officieel verbod publiekelijk is uitgevaardigd, lijken regelgevers de risico's van digitale activa die door de Chinese autoriteiten zijn gesignaleerd, opnieuw te beoordelen, met name in gebieden waar grensoverschrijdende invloed overloopeffecten kan veroorzaken.

Onder verwijzing naar niet nader genoemde bronnen meldde Caixin dat grote Chinese banken en financiële instellingen met vestigingen in Hong Kong hun plannen om stablecoin-licenties aan te vragen hebben gepauzeerd of stilletjes hebben opgeschort.

Dit omvat zwaargewichten zoals de Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), die eerder de intentie had geuit om deel te nemen aan het licentieproces voor stablecoins onder het nieuwe regelgevingsregime van Hong Kong.

Nu zijn sommige van die entiteiten naar verluidt hun betrokkenheid helemaal opnieuw aan het beoordelen, of vergunningsaanvragen voor onbepaalde tijd uitstellen.

Achter deze schijnbare terugval gaat een groeiende bezorgdheid in Peking schuil over 'risico-overdracht'.

Volgens de rapporten bevindt het stablecoin-ecosysteem van Hong Kong zich nog in een vroeg stadium en is de Chinese regering misschien op haar hoede om zich te haasten in een ruimte waar toezichtmechanismen nog in ontwikkeling zijn.

Eerder dit jaar bevalen Chinese toezichthouders bedrijven om te stoppen met het publiceren van onderzoek naar stablecoins en gerelateerde seminars te annuleren, daarbij verwijzend naar de vrees dat stablecoins zouden kunnen worden gebruikt bij oplichting of illegale financiële regelingen.

Over de hele wereld zijn stablecoins het nieuwe modewoord, en zelfs Chinese reuzen zoals JD.com en Ant Group hebben geregistreerde entiteiten in Hong Kong en enkele andere rechtsgebieden.

De centrale autoriteiten zijn er de laatste tijd echter steeds meer voor uitgesproken dat het binnenlandse financiële systeem streng gecontroleerd blijft.

Dit betekent dat, zelfs in Hong Kong, waar het beleid voor digitale activa een duidelijk andere weg is ingeslagen, bedrijven met banden met het vasteland buitenspel kunnen komen te staan.

Hong Kong dringt aan op stablecoins

Hong Kong is echter snel op weg om zichzelf te positioneren als een wereldwijde hub voor gereguleerde stablecoins.

De Stablecoin-verordening van de stad, die op 1 augustus in werking trad, stelde een licentiekader vast voor door fiat gedekte uitgevers van stablecoins, maar de Hong Kong Monetary Authority (HKMA) heeft gezegd dat slechts een handvol licenties in de beginfase zal worden uitgegeven.

Dat ondanks het feit dat maar liefst 77 bedrijven interesse hebben getoond in het verkrijgen van een stablecoin-licentie in Hong Kong.

Onder de hoopvolle spelers bevinden zich grote spelers zoals Standard Chartered, en naar verluidt zelfs PetroChina, en de Hongkongse takken van ICBC en Bank of China, in ieder geval vóór de recente ontwikkelingen.

Maar de autoriteiten hebben herhaaldelijk benadrukt dat spraakmakende interesse alleen niet genoeg zal zijn, en het licentieproces zal naar verwachting zeer selectief zijn, mogelijk alleen op uitnodiging, met definitieve goedkeuringen die waarschijnlijk pas begin volgend jaar zullen worden uitgedeeld.

De tegenstrijdige houding van het vasteland

Ondertussen blijft de relatie met stablecoins in China een beetje ingewikkeld.

Aan de ene kant heeft de centrale overheid haar hardhandig optreden tegen ongeoorloofde crypto-gerelateerde activiteiten geïntensiveerd en haar al lang bestaande verbod op cryptocurrency-handel en -mining opnieuw bevestigd.

Staatsmedia en lokale financiële waakhonden hebben gewaarschuwd dat stablecoins kunnen worden gebruikt voor fraude, kapitaalvlucht of om binnenlandse controles te omzeilen.

Aan de andere kant zijn er tekenen dat beleidsmakers beginnen op te warmen voor het idee, althans als het strategische belangen dient.

Eind augustus suggereerden rapporten bijvoorbeeld dat China zich mogelijk voorbereidt om voor het eerst door yuan gedekte stablecoins toe te staan, met name om de internationale handel te verbeteren en het wereldwijde bereik van de renminbi te vergroten.

Chinese functionarissen onderzoeken naar verluidt ook manieren om soevereine of door de bank uitgegeven stablecoins in te zetten voor gebruik in Belt and Road-landen en binnen op de staat afgestemde regionale allianties.

De architectuur van stablecoins, met name hun potentieel voor grensoverschrijdende liquiditeit en gedecentraliseerde opslag, botst echter met China's behoefte aan financieel toezicht en kapitaalcontrole.