Beleggers zetten zich schrap voor de tussentijdse stemming in Argentinië, nu Milei's hervormingsdrang voor een cruciale test staat

Beleggers zetten zich schrap voor een nieuwe ronde van volatiliteit op de valuta- en obligatiemarkten in Argentinië, vóór de tussentijdse verkiezingen op zondag, die de koers van de economische hervormingsagenda van president Javier Milei zullen bepalen.

Hoewel president Javier Milei niet op het stembiljet staat, zal het optreden van zijn La Libertad Avanza-partij in feite dienen als een referendum over zijn stabilisatieprogramma met hoge inzet en ingrijpende bezuinigingsdrift - een strategie die wordt onderschreven door zijn bondgenoot, de Amerikaanse president Donald Trump, en beloond met een Amerikaanse swapkredietlijn van $ 20 miljard.

Er staat veel op het spel. De financiële markten van Argentinië zijn de afgelopen weken zwaar onder druk komen te staan.

De peso is gedaald tot een laagterecord ten opzichte van de dollar, terwijl de internationale obligaties van het land - de uitblinker van vorig jaar in de opkomende markten - op het punt staan in 2025 negatief te worden.

Politieke risico's nemen toe te midden van een strakke race

De recente waarschuwing van Trump dat hij "niet meer tijd zou verspillen" aan Argentinië als Milei verliest, heeft de spanningen aangewakkerd.

Beleggers zien dit als een bewijs van het transactionele karakter van de huidige betrekkingen tussen de VS en Argentinië.

Volgens marktdeelnemers maakt deze afhankelijkheid van politieke afstemming het beleggingsbeeld meer binair - ofwel aanzienlijk gunstig of sterk negatief, afhankelijk van de verkiezingsuitslag.

De stemming op zondag zal de helft van de Argentijnse Tweede Kamer van Afgevaardigden en een derde van de Senaat vernieuwen.

Milei's coalitie heeft ongeveer een derde van de stemmen in elk huis nodig om pogingen te voorkomen om zijn veto's over uitgaven ongedaan te maken.

Analisten zijn van mening dat het behalen van 35% of meer van de stemmen een sterke uitkomst zou zijn voor de regering, gezien Milei's 30% in de eerste ronde van de presidentsverkiezingen van 2023.

Sommige beleggers zijn van mening dat een slecht resultaat een dramatische correctie zal veroorzaken.

Zonder sterke steun van het Congres kan Milei moeite hebben om de steun van de VS en toegang tot de swaplijn te behouden, die een kritieke financiële reddingslijn is geweest.

Aan de andere kant kan een sterke prestatie op korte termijn leiden tot een opleving, hoewel economen waarschuwen dat het grootste deel van het optimisme al is ingeprijsd.

Markten verdeeld over verkiezingsuitslag

Max Capital, een lokale makelaardij, denkt dat de huidige obligatiekoersen de verwachtingen weerspiegelen van een overwinning van vier punten voor de linkse peronistische oppositie.

Een betere prestatie van Milei's La Libertad Avanza kan de staatsobligaties met maar liefst 15% doen toenemen, suggereerden ze.

Ondertussen is de regering-Trump naar verluidt in gesprek met Amerikaanse banken over het opzetten van een fonds van $ 20 miljard om Argentijnse staatsschuld te kopen, wat wijst op de aanzienlijke financiële deelname van Washington.

De duurzaamheid van dergelijke steun is echter afhankelijk van het behoud van zijn huidige beleidsrichting.

Voorwaardelijke steun van de VS en economische onzekerheid

De steun van de VS aan Buenos Aires is afhankelijk van de naleving van de fiscale en monetaire regels van Milei.

Volgens analisten van JPMorgan zal de partij van Milei naar verwachting genoeg zetels behouden om hem vetorecht te houden, wat de zenuwen van beleggers zou kalmeren, maar de structurele hervormingen of de risicopremies misschien niet zou versnellen.

In dat geval, zeiden ze, zouden de VS waarschijnlijk hun steun verhogen, waardoor de politieke risico's die een last op de markten waren, zouden worden verminderd.

Toch waarschuwden analisten dat iets minder dan een beslissende overwinning voor Milei's partij het vertrouwen in zijn politieke levensduur zou kunnen doen wankelen, inclusief een mogelijke herverkiezing in 2027.

Deze tussentijdse stemming gaat niet alleen over waar de onmiddellijke economische markt op zal reageren, maar eerder over de blijvende kracht van Milei's hervormingsmandaat voor de investeerders.