De centrale bank van Zuid-Korea duwt de dominantie van particuliere stablecoins terug

De Bank of Korea heeft gewaarschuwd voor de risico's van stablecoins en heeft in plaats daarvan traditionele banken gevraagd om naar voren te komen en het voortouw te nemen bij het waarborgen van monetair vertrouwen.

Kortom, de Zuid-Koreaanse centrale bank maakt zich zorgen over stablecoins die er niet in slagen hun koppeling met de won te behouden, volgens een rapport dat op 28 oktober is gepubliceerd.

Stablecoins moeten worden ondersteund door vertrouwen

Hoewel de Zuid-Koreaanse stablecoin-markt de afgelopen jaren een opmerkelijke groei heeft doorgemaakt, werd een groot deel ervan geleid door particuliere bedrijven, die volgens de centrale bank de deur naar financiële instabiliteit zouden kunnen openen.

De Bank of Korea waarschuwde dat particuliere emittenten vaak niet over het institutionele vertrouwen en de "hoge mate van openbaarheid" beschikken die nodig zijn om de waardestabiliteit te waarborgen in tijden van marktonzekerheid of wanneer ze operationele verstoringen ondergaan.

Zonder een geloofwaardige openbare instelling die het activum ondersteunt, zouden deze tokens het vertrouwen dat valuta in de eerste plaats laat werken, kunnen ontkoppelen en ondermijnen, waarschuwde het.

De centrale bank wil dat banken met een vergunning het voortouw nemen bij de uitgifte van door won gedekte digitale activa, aangezien deze al zijn ingebed in het gecentraliseerde monetaire kader.

Als zodanig zijn ze beter gepositioneerd om reserves te beheren en ervoor te zorgen dat de liquiditeit behouden blijft, terwijl ze tegelijkertijd de publieke verantwoording handhaven in het geval dat de aflossingskoers piekt of de markt het vertrouwen in de stablecoin verliest.

"Valuta werkt niet op technologie, maar op vertrouwen", aldus de bank in het rapport.

Depegging werd genoemd als een structureel risico, niet alleen als een technisch probleem. Zelfs algemeen aanvaarde stablecoins zoals USDC en USDT hebben geworsteld met onder druk.

De ineenstorting van Terra-Luna en de daling van USDC tot $ 0,88 tijdens de SVB-crisis werden beide aangehaald als herinneringen dat de kwaliteit van de reserves en de geloofwaardigheid van de uitgever net zo belangrijk zijn als de blockchain waarop ze werken.

In de woorden van de centrale bank: "Als de waarde van de reserveactiva daalt als gevolg van risicovolle investeringen, kan de belofte niet worden nagekomen."

Naast het marktrisico blijft consumentenbescherming een andere blinde vlek.

Houders van stablecoins zijn niet gedekt door het depositoverzekeringssysteem van Zuid-Korea en kunnen ook niet vertrouwen op de centrale bank voor noodliquiditeit als een emittent omvalt.

De centrale bank merkt op dat dit gebrek aan een wettelijk vangnet retailgebruikers kwetsbaar maakt voor plotselinge verliezen, vooral als de emittent de aflossingen niet nakomt.

Er is ook bezorgdheid dat het toestaan van niet-bancaire bedrijven om stablecoins uit te geven, de financiële discipline zou kunnen verwateren.

Bedrijven in de technologie of detailhandel zouden effectief particulier geld kunnen uitgeven om hun eigen platforms te bedienen, waardoor de concurrentie wordt verstoord en de economische concentratie toeneemt.

De bank waarschuwde voor een scenario waarin "big tech financiële en betalingsdiensten integreert in hun eigen handelsnetwerken", waardoor gebruikers en handelaren mogelijk worden opgesloten in eigen tokens.

Dergelijke ontwikkelingen, zei het, zouden de scheiding tussen industrieel en financieel kapitaal ondermijnen die ten grondslag ligt aan het economische systeem van Korea.

Bank of Korea is niet tegen innovaties op het gebied van stablecoins

Ondanks de kritiek is de centrale bank zelf niet gekant tegen innovatie en heeft ze duidelijk gemaakt dat ze "innovatie niet probeert te blokkeren".

Om het toezicht op stablecoins te ondersteunen, wil de centrale bank dat meerdere instanties samenwerken, en het voert al een pilot uit met de naam Project Hangang, een proefprogramma dat door de bank uitgegeven tokens test binnen een gecontroleerd blockchain-netwerk.

Deze tokens bieden de programmeerbaarheid en afwikkelingssnelheid van stablecoins, terwijl ze beperkt zijn binnen een gereguleerde omgeving.

Op dit moment wordt de stablecoin-markt in Zuid-Korea gedomineerd door particuliere projecten zoals KRWIN en KRW1 die zijn gekoppeld aan de lokale valuta.

Tegen deze achtergrond zal de Zuid-Koreaanse Financial Services Commission naar verwachting voor het einde van het jaar een nieuw stablecoin-raamwerk indienen bij de Nationale Assemblee, als onderdeel van de tweede fase van de Virtual Asset User Protection Act.