Zal Strategy (MSTR) zijn BTC verkopen? 'Dat gaat niet gebeuren', zegt topanalist

Strategy Inc. (voorheen MicroStrategy) zal volgens Bitwise chief investment officer Matt Hougan niet gedwongen worden zijn enorme Bitcoin-bezittingen te verkopen, zelfs niet als de aandelenkoers onder de netto waarde van het bedrijf zakt.

Aangaande op de groeiende zorgen rond de financiën van de Bitcoin-accumulator stelde Hougan dat beleggers die een dreigende liquidatie voorspellen "gewoon volkomen onjuist" zijn.

In opmerkingen in zijn uitgebreide blogpost zei Hougan dat de zorgen over de stabiliteit van Strategy verkeerd zijn geïnformeerd, ondanks de verhoogde controle na de suggestie van CEO Phong Le vorige week dat een Bitcoin-verkoop als "laatste redmiddel" zou kunnen plaatsvinden als de marktwaarde van het bedrijf onder de waarde van de Bitcoin-voorraad zou dalen.

"Dit is vergelijkbaar met twee jaar aan instroom van Bitcoin ETF's," zei Hougan over zorgen over een gedwongen verkoop van Strategy's ongeveer 60 miljard dollar Bitcoin-stapel.

"Maar zonder schulden die tot 2027 verschuldigd zijn en genoeg contant geld om rentebetalingen voor de nabije toekomst te dekken, zie ik het gewoon niet gebeuren."

Geen kortetermijnschuldendruk, zegt Hougan

Hougan benadrukte dat de balans van Strategy stabiel blijft en merkte op dat het bedrijf zijn Bitcoin heeft gekocht tegen een gemiddelde prijs van $74.436 — wat het ongeveer 24% in het groen laat staan, zelfs met Bitcoin die rond de $92.000 wordt verhandeld.

Deze prijsbuffer, gecombineerd met wat hij beschreef als beheersbare financieringsverplichtingen, betekent dat gedwongen verkoop geen rol speelt.

"MSTR heeft twee relevante verplichtingen op haar schuld," schreef Hougan. "Het moet ongeveer 800 miljoen dollar per jaar aan rente betalen, en het moet specifieke schuldinstrumenten omzetten of doorrollen zodra ze verschuldigd zijn."

Hij voegde eraan toe dat Strategy $1,4 miljard aan contanten aanhoudt, voldoende om rentebetalingen "voor anderhalf jaar" te dekken.

De eerste grote schuldafloop — ongeveer 1 miljard dollar — komt pas in februari 2027. "Kleingeld," zei Hougan, gezien de omvang van Strategy's Bitcoin-reserves.

Hij verwierp ook het idee dat interne druk Bitcoin tot liquidatie zou kunnen dwingen, en wees op voorzitter Michael Saylors controle over 42% van de stemgerechtigde aandelen en zijn "standvastige overtuiging" in de langetermijnwaarde van Bitcoin.

MSCI Indexrisico als beheersbaar beschouwd

Een deel van de bezorgdheid rond Strategy komt voort uit een mogelijke verwijdering uit de investeerbare indexen van MSCI, wat volgens JPMorgan een omzet van wel 2,8 miljard dollar kan veroorzaken.

Hougan erkende het risico, maar stelde dat indexgerelateerde stromen doorgaans minder verstorend zijn dan gevreesd.

"Mijn ervaring met het observeren van indextoevoegingen en -verwijderingen door de jaren heen is dat het effect meestal kleiner is dan je denkt en ruim van tevoren is ingeprijsd," zei hij.

Toen Strategy afgelopen december aan de Nasdaq-100 werd toegevoegd, kochten fondsen die de index volgden voor aandelen ter waarde van 2,1 miljard dollar, en "de prijs bewoog nauwelijks."

Hougan schatte een kans van minstens 75% dat Strategy wordt uitgesloten, maar zei dat eventuele impact waarschijnlijk al zichtbaar is in de daling van 24,69% van het aandeel in de afgelopen maand.

Geen "doom loop" in zicht

Hougan verwierp het verhaal dat Strategy een zichzelf versterkende ineenstorting betreedt, gedreven door indexverwijdering, zwakke aandelenkoersen en gedwongen verkoop van Bitcoin.

"Er is geen plausibel mechanisme op korte termijn dat het zou dwingen zijn Bitcoin te verkopen. Het gaat niet gebeuren," schreef hij.

Hoewel hij bredere uitdagingen in de sector erkende, stelde Hougan dat de waarde van Strategy uiteindelijk berust op de uitvoering ervan en niet op indexlidmaatschap of tijdelijke marktsentimenten.

"Overtuiging in bitcoin heeft een prijs," zei hij. "Maar op de lange termijn kan dat geduld beloond worden."