USDCs forsyning har stupt $21 milliarder fra toppen

Inntil for en uke siden ble USD Coin sett på som verdens sikreste stabile mynt.

BUSD, en av dets viktigste rivaler, ble stengt ned forrige måned av amerikanske regulatorer. Tether, den eneste stabile mynten for øyeblikket foran USD Coin, har lenge vært plaget av spørsmål om sine reserver (jeg intervjuet Tethers Paolo Ardoino om denne og andre stablecoin-spørsmål for noen uker siden).

Men en uke er lang tid i krypto, og ting har absolutt endret seg. Sammenbruddet av Silicon Valley Bank (SVB) sendte sjokkbølger gjennom markedet, med utstederen av USD Coin, Circle, som holdt reserver som sikkerhetskopierte USDC i banken.

Hva skjedde USDC?

Opprinnelig visste ikke markedet hvor mye av Circles reserver som var i SVB. Det var kjent at 25 % av Circles reserver ble holdt i kontanter i banker, men fordelingen var ikke klar. Det ble deretter bekreftet av Circle at 8,25 % ble holdt hos SVB, tilsvarende 3,3 milliarder dollar.

Salget under denne tvilsperioden – og deretter – var aggressivt, USD Coin avkoblet til under 90 cent på flere børser og trakk Bitcoin ned med det.

USDC-forsyning selges til tross for bankgaranti

Den amerikanske administrasjonen gikk imidlertid inn for å garantere innskudd, og dermed ble koblingen til USDC raskt gjenopprettet til nær $1.

Men det totale tilbudet av USD Coin har falt betydelig. På litt over en uke har tilbudet falt 17 %, fra 44,2 milliarder dollar 6. mars til 36,9 milliarder dollar i dag.

Det vil være interessant å spore om investorer allokerer tilbake, men etter et år som har sett så mange kryptoskandaler – inkludert noen ikke-så-stabile stablecoins – er angsten rundt banksvingningen forståelig.

Tilførselen til Circle falt allerede før SVB-debakelen, i tråd med den fortsatte rutten av hele kryptovalutaindustrien under dette bjørnemarkedet. I juli i fjor markerte toppen på 58,3 milliarder dollar. Den har falt 37 % siden, en nedgang på 21,4 milliarder dollar.

Hva neste for USDC?

Å se tilbake over en lengre tidsramme viser selvfølgelig hvor bemerkelsesverdig veksten har vært, med USDC en av de store vinnerne av det nådeløse oksemarkedet i 2020 og 2021.

Hva som er det neste for USDC er mindre klart. Tilliten til kryptovaluta som helhet er fortsatt i rennen, til tross for den nylige oppblomstringen av Bitcoin. Dette har vært den største faktoren av alle i raset det siste året.

Regulatorer har også flyttet inn i rommet i økende tempo. Noen mistenker at dette kan hjelpe Tether, som allerede har førsteplassen og har fordelen av å ha hovedkontor utenfor USA.

Men til tross for kaoset den siste uken, er USD Coins store fordel dens åpenhet og reservesituasjon. Bare 25 % av reservene er i kontanter, mens hoveddelen av resten er i statskasseveksler. Dette representerer en omtrent så sikker investering som mulig (hvis statsregninger skulle mislykkes, ville det ikke vært noen dollar og dermed ingen stablecoin i alle fall!).

Som jeg sa, i forrige uke ble dette sett på som den sikreste stablecoinen som finnes. Jeg er ikke sikker på at mye har endret seg – dette kaoset stammet fra de tradisjonelle finansmarkedene og en total feilstyring av risiko innen bankvirksomhet. Circle vil se dette og fordele mer forsiktig fremover – og USA gikk inn i alle fall.

Å slå USD Coin ned fra plass til fordel for en annen stablecoin ville være en feil. Ut av stekepannen og inn i bålet, som det gamle ordtaket heter.

Markedet kan innse det fremover. Selvfølgelig, hvem vet hva som vil skje i den kaotiske verdenen av kryptovaluta – én pensel av en penn fra en regulator og den forsyningen kan stupe enda mer drastisk.