JPM, BAC – to gullstandardbankaksjer du bør "selge" nå

Etter et spennende rally de siste månedene, kan aksjene i JPMorgan og Bank of America nå kun gå på røyk, ifølge en senior Baird-analytiker.

David George anbefaler en mer forsiktig holdning til de to pengesenterbankene siden deres risiko-belønningsprofiler har blitt stadig mer lite attraktive etter hvert som verdivurderingene strekker seg og forventningene stiger.

Til tross for deres rykte som «gullstandard»-institusjoner, får argumentet for å trimme eksponering – eller til og med selge direkte – gjennomslag.

Hvorfor det nå kan være på tide å selge JPMorgan-aksjer

JPM har gjort det bedre enn S&P 500-indeksen i år, med aksjer som for tiden er opp 35 % mot det laveste nivået hittil i år i begynnelsen av april.

Men den overavkastningen hadde en kostnad – «verdsettelse».

JPMorgan-aksjer går for tiden for en rekordhøy 2,9 ganger håndgripelig bokført verdi og et P/E-forhold på 15,5, noe som indikerer at mange av de gode nyhetene allerede er bakt inn.

Fredag nedgraderte David George JPM-aksjen til "underperform" med et kursmål på $235 som indikerer en potensiell nedside på rundt 18 % fra dagens nivåer.

Ifølge Baird-analytikeren fortsetter JPMorgan å skryte av en eksepsjonelt sterk balanse og beholder sin dominans i finansnæringen – men "fremtidig avkastning vil sannsynligvis ikke være hva den har vært de siste årene på disse verdsettelsesnivåene."

Enkelt sagt vil denne best-in-class-franchisen sannsynligvis vise seg å være en dårlig investering gitt at forventningene er for høye.

Med gjenåpning av kapitalmarkedene og deregulering som gir medvind, er den bullish fortellingen overbevisende – men kanskje for bredt omfavnet. Georges motstridende syn er at verdsettelse fortsatt betyr noe, og i JPMs tilfelle kan det signalisere et tak i stedet for et gulv.

Hvorfor det nå kan være på tide å selge Bank of America-aksjer

BofA har også hatt et solid løp de siste månedene, med aksjer opp rundt 12 % for tiden mot lavpunktet i april. Likevel nedgraderte David George bankaksjen i dag til "nøytral".

Hans kursmål på $52 på Bank of America-aksjene innebærer beskjeden oppside, men ikke på langt nær nok til å rettferdiggjøre nye kjøp på dagens nivåer.

Baird hadde tidligere oppgradert BAC i april – og mente at markedet undervurderte firmaets inntjeningskraft. Men med aksjen som nå reflekterer forbedrede netto rentemarginer og et mer gunstig kapitalmarkedsbakteppe, tror han de enkle gevinstene ligger bak.

«Vi er fortsatt store fans av BAC-serien,» skrev han, «men føler at aksjen i stor grad gjenspeiler det her.»

Kort sagt, selv om BofA-aksjen kanskje ikke er overvurdert i samme grad som JPM, er det ikke lenger det røverkjøpet det en gang var – og det gjør det i beste fall til et hold, eller et salg for de som søker bedre asymmetriske muligheter.

Alt i alt, med både aksjer som handles nær høyder og sentimentet som går varmt, kan det nå være på tide å ta fortjeneste før tyngdekraften setter inn, konkluderte George.