Fondsforvaltere: Det britiske obligasjonsmarkedet gir en «generasjonsmulighet» i 2025

Storbritannias statsobligasjonsmarked har steget inn i søkelyset denne uken, med langsiktige renter som klatrer til nivåer som ikke er sett siden slutten av 1990-tallet.

Ifølge James Carter, en fondsforvalter hos W1M, utgjør denne dramatiske økningen i avkastningen et sjeldent og overbevisende inngangspunkt for investorer.

I en samtale med CNBC beskrev Carter det nåværende oppsettet som en «generasjonsmulighet», spesielt i Storbritannias langdaterte gilts, som han mener priser inn overdreven pessimisme.

Hvorfor har obligasjonsrentene steget til rekordnivåer

Renten på Storbritannias 30-årige statsobligasjon nådde en kort stund 5,723 % tirsdag – den høyeste siden 1998 – før den avtok litt senere i uken.

Denne økningen gjenspeiler en kombinasjon av faktorer: vedvarende inflasjonsbekymringer, skiftende pengepolitikk og avtagende etterspørsel fra institusjonelle investorer som pensjonsfond.

Kortere daterte gilts har også sett volatilitet, selv om avkastningen har falt fra tidligere høyder i år.

Carter tilskriver den bratte rentekurven til en uvanlig høy terminpremie – den ekstra kompensasjonen investorer krever for å holde lengre løpetider.

«Begrepet premie ... er eksepsjonelt høy, spesielt i Storbritannia, og det betyr at mange dårlige nyheter er priset inn,» sa han.

Implikasjonen er at investorer blir belønnet pent for å ta på seg varighetsrisiko, selv om markedssentimentet fortsatt er skjørt.

Hvorfor Storbritannias obligasjonsmarked er spesielt attraktivt

Mens flertallet av utviklede markeder står overfor finanspolitisk og monetær motvind, ser Carter på Storbritannia som unikt posisjonert.

Japans realrenter er fortsatt lite attraktive, og USA står overfor økende finanspolitiske utfordringer, forsterket av politisk usikkerhet og bekymringer for sentralbankens uavhengighet.

I Europa legger Tysklands planlagte utgiftsøkning og Frankrikes lovgivningsmessige fastlåste situasjon press på statsgjeldsmarkedene.

UBS-strateger gjentok denne følelsen i et nylig notat, og kalte Storbritannia «et av de mest interessante rentemarkedene for 2025-innspurten».

Selv om det fortsatt er risiko, spesielt rundt budsjetttroverdighet og tynn etterspørsel, virker den lange enden av kurven undervurdert.

For investorer som er villige til å se forbi kortsiktig støy, kan det britiske gullmarkedet tilby en av de mest overbevisende rentemulighetene på mange år.

Bør du investere i britiske obligasjoner i dag?

Til tross for nylig turbulens, hevder Carter at de underliggende fundamentale forholdene i det britiske obligasjonsmarkedet er mer motstandsdyktige enn overskriftene antyder.

Carter understreket også viktigheten av finanspolitisk troverdighet.

«Så snart obligasjonsmarkedet begynner å tro at ... vi er et par trygge hender ... som kan tilby et bud på gilts,» sa han, med henvisning til regjeringens forpliktelse til budsjettdisiplin.

En potensiell nedgang i Bank of Englands kvantitative innstrammingsprogram kan støtte prisene ytterligere, spesielt gitt hvor langt gilts har falt fra sine høyder i pandemitiden.

Alt i alt, med høye renter, finanspolitisk disiplin og undervurderte langsiktige gilts, kan det britiske obligasjonsmarkedet tilby en sjelden oppside for kresne investorer som er villige til å se forbi kortsiktig volatilitet og sentiment.