Russell 2000 når rekordhøyt på Fed-kutt: har småselskapsrallyet flere ben?

Amerikanske aksjer forlenget sitt rally på fredag, med alle store indekser som nådde nye rekordhøyder etter Federal Reserves beslutning om å kutte renten.

Small-cap Russell 2000-indeksen sluttet seg til det bredere markedet for å skalere nye topper.

Feds rentekutt på et kvart poeng onsdag, som senket den føderale fondsrenten til et område på 4 % til 4,25 %, ble møtt med investoroptimisme.

Markedene priser nå inn ytterligere to kutt før utgangen av året, noe som skaper et støttende bakteppe for aksjer.

Mens SandP 500 og Nasdaq Composite steg, var det små selskaper som fanget markedets oppmerksomhet.

Russell 2000 har steget nesten 9 % den siste måneden, og overgår SandP 500s stigning på 3,67 % og Nasdaqs økning på 5,9 %.

Siden bunnen ut 8 april midt i tariffdrevet markedsuro, har small-cap-indeksen steget rundt 40 %.

Innhentingshandel i gang

Analytikere sier at det nylige rallyet gjenspeiler en etterlengtet innhentingshandel for små selskaper, som har ligget bak store selskapskolleger i store deler av det siste tiåret.

"Små selskaper har underprestert ganske dramatisk det siste tiåret eller så, og innhentingshandel ser ut til å være i gang," sa Keith Buchanan, senior porteføljeforvalter i Globalt Investments.

«Vi ser at miljøet vi er i bidrar til at rallyet i små selskaper fortsetter,» sa han.

Buchanan la til at president Donald Trumps omfattende lovforslag om skattekutt, vedtatt i juli, har gitt et ekstra løft til innenlandsfokuserte selskaper, som dominerer Russell 2000.

Feds politikk og inntjeningsutsikter

Michael Reynolds, visepresident for investeringsstrategi i Glenmede, fremhevet Feds politiske endring, potensialet for inntjeningsvekst og verdsettelsesgapet med store selskaper som viktige drivere for oppgangen i små selskaper.

Småselskapsaksjer er generelt mer utsatt for lånekostnader enn store selskaper, gitt deres større avhengighet av ekstern finansiering.

Selv om dette gjør dem mer sårbare for økonomiske nedganger, skaper det også et paradoks: selve svakheten som kan presse Federal Reserve til å kutte rentene ytterligere, kan samtidig tynge disse rentesensitive selskapene og andre sykliske sektorer av markedet.

Likevel advarte Reynolds om at rallyet hviler på en delikat balanse.

«Det er en smal vei der arbeidsmarkedet viser nok sprekker til å skremme Fed til å kutte rentene, men det betyr ikke nødvendigvis slutten på denne [economic] ekspansjonen,» sa Reynolds til MarketWatch.

Verdivurderingene er fortsatt relativt attraktive

Til tross for nylige gevinster, sier analytikere at små selskaper fortsetter å tilby bedre verdi enn store selskaper.

Data fra Dow Jones Market viser at iShares Russell 2000 ETF handles til et fremtidig pris-til-inntjeningsforhold på 24,5, sammenlignet med 22,41 for iShares Russell 3000 ETF.

Selv om det gjør små selskaper litt dyrere på absolutt basis, hevder Reynolds at de forblir billigere i forhold til virkelig verdi.

Glenmede anslår at småselskapsaksjer handles til en premie på 2 %, mot en premie på 26 % for store selskaper.

Det resulterende verdsettelsesgapet på 24 % er langt over det langsiktige gjennomsnittet på 4 %.

«Historisk sett har små selskaper rett om 90-prosentilen av relative verdsettelser,» la han til.

Verdi versus vekst i små selskaper

Ikke alle små selskaper er priset likt.

Joshua Schachter, investeringssjef i Easterly Snow, sa at verdiaksjer i Russell 2000 fortsatt er spesielt attraktive.

iShares Russell 2000 Value ETF ble handlet til et forward P/E-forhold på 18,18 torsdag, godt under vekstmotparten.

"Russell 2000-verdien er nesten på nivåene etter valget i november," sa Schachter til MarketWatch.

"Russell 2000-veksten er vektet mer vesentlig med høyere P/E-aksjer - så du kommer til å få høyere verdivurderinger fra vekstsiden, men verdisiden er mye billigere og P/E-forholdet er mye mer attraktivt i forhold til referanseindeksene," sa Schachter.

Utsikt

Foreløpig ser småselskapsrallyet ut til å være drevet av Fed-lettelser, spenstige inntjeningsutsikter og relativ verdi mot store selskaper.

Men veien videre kan vise seg å være humpete, med økonomiske data som sannsynligvis vil diktere både Fed-politikk og investorsentiment.

Som Buchanan fra Globalt Investments oppsummerte det: