Vil Strategy (MSTR) selge sin BTC? 'Det kommer ikke til å skje', sier toppanalytikeren

Strategy Inc. (tidligere MicroStrategy) vil ikke bli tvunget til å selge sine store Bitcoin-beholdninger selv om aksjekursen faller under selskapets nettoverdi, ifølge Bitwises investeringssjef Matt Hougan.

For å ta opp økende bekymringer rundt Bitcoin-akkumulatorens økonomi, argumenterte Hougan for at investorer som spår forestående likvidasjon er «helt feil».

I kommentarer inkludert i sitt utvidede blogginnlegg sa Hougan at frykten for Strategys stabilitet har blitt feilinformert, til tross for økt gransking etter at administrerende direktør Phong Le forrige uke antydet at et Bitcoin-salg kunne skje som en «siste utvei» dersom selskapets markedsverdi falt under verdien av Bitcoin-lageret.

"Dette tilsvarer to års innstrømning av Bitcoin ETF-er," sa Hougan om bekymringer rundt et tvunget salg av Strategys omtrent 60 milliarder dollar store Bitcoin-bunke.

"Men uten gjeld som forfaller før 2027 og nok kontanter til å dekke rentebetalingene i overskuelig fremtid, ser jeg bare ikke for meg at det skjer."

Ingen kortsiktig gjeldspress, sier Hougan

Hougan understreket at Strategys balanse forblir stabil, og bemerket at selskapet kjøpte sin Bitcoin til en gjennomsnittspris på 74 436 dollar — noe som gir dem omtrent 24 % i pluss selv om Bitcoin handles rundt 92 000 dollar.

Denne prisputen, kombinert med det han beskrev som håndterbare finansieringsforpliktelser, betyr at tvunget salg ikke er aktuelt.

"MSTR har to relevante forpliktelser på sin gjeld," skrev Hougan. "Den må betale omtrent 800 millioner dollar i renter i året, og den må konvertere eller overføre spesifikke gjeldsinstrumenter etter hvert som de forfaller."

Han la til at Strategy har 1,4 milliarder dollar i kontanter, nok til å dekke rentebetalinger «i halvannet år».

Den første store gjeldsforfallet — omtrent 1 milliard dollar — kommer ikke før i februar 2027. "Småpenger," sa Hougan, gitt omfanget av Strategys Bitcoin-reserver.

Han avviste også ideen om at internt press kunne tvinge frem Bitcoin-likvidasjon, og pekte på styreleder Michael Saylors kontroll over 42 % av stemmeaksjene og hans «urokkelige overbevisning» om Bitcoins langsiktige verdi.

MSCI-indeksrisiko anses som håndterbar

En del av bekymringen rundt Strategy stammer fra en mulig fjerning fra MSCIs investerbare indekser, noe som kan utløse salg på opptil 2,8 milliarder dollar, ifølge JPMorgan.

Hougan anerkjente risikoen, men argumenterte for at indeksrelaterte strømmer vanligvis er mindre forstyrrende enn fryktet.

"Min erfaring fra å følge indekstillegg og -slettinger gjennom årene er at effekten vanligvis er mindre enn man tror, og priset inn godt på forhånd," sa han.

Da Strategy ble lagt til Nasdaq-100 i desember i fjor, kjøpte fond som fulgte indeksen aksjer for 2,1 milliarder dollar, og «prisen beveget seg knapt.»

Hougan anslo at det er minst 75 % sjanse for at Strategy vil bli ekskludert, men sa at eventuell påvirkning sannsynligvis allerede er reflektert i aksjens fall på 24,69 % den siste måneden.

Ingen "dommedagsløkke" i sikte

Hougan avviste fortellingen om at Strategy går inn i en selvforsterkende kollaps drevet av indekssletting, svakhet i aksjekurser og tvungen Bitcoin-salg.

"Det finnes ingen plausibel nærsiktig mekanisme som ville tvinge den til å selge Bitcoin. Det kommer ikke til å skje," skrev han.

Samtidig som han anerkjente bredere bransjeutfordringer, argumenterte Hougan for at Strategys verdi til syvende og sist hviler på gjennomføringen snarere enn indeksmedlemskap eller midlertidig markedsstemning.

«Overbevisning i bitcoin har en pris,» sa han. "Men på lang sikt kan den tålmodigheten belønnes."