Æraen med tanke om at amerikanske eiendeler er tryggest nærmer seg slutten: advarer markedsekspert

Globale investorer kan være vitne til et historisk vendepunkt i hvordan verden ser på amerikanske finansielle eiendeler, ifølge Ron Temple, sjefstrateg for markedet hos Lazard.

I et nylig intervju med CNBC argumenterte Temple for at 2025 markerer «begynnelsen på slutten for amerikansk eksepsjonalisme i markedene», ettersom utenlandske investorer revurderer den generelle sikkerheten, stabiliteten og relative attraktiviteten til amerikanske eiendeler.

Ifølge ham er en kombinasjon av skiftende globale renter, svekket tillit til USAs finansforvaltning og endrede valutadynamikker i ferd med å omforme en lenge holdt antakelse om at amerikanske aktiva er de tryggeste for investering.

Her er en grundig forklaring på hvorfor denne tankegangen begynner å endre seg inn i 2026.

Statsobligasjoner behandles ikke lenger som risikofrie

Temple fremhevet en slående utvikling: Amerikanske statsobligasjoner begynner å oppføre seg som vanlige kredittverdier snarere enn verdens ultimate trygge havn.

Han pekte på markedsatferd tidligere i år da negative økonomiske nyheter førte til at investorer solgte statsobligasjoner i stedet for å kjøpe dem for beskyttelse.

«For første gang i mange menneskers liv så vi amerikanske statsobligasjoner bli sett på som en kreditteiendel mer enn en risikofri eiendel,» sa han.

Dette skiftet undergraver en grunnleggende tro på global finans – at amerikansk statsgjeld er det tryggeste stedet å gjemme seg under usikkerhet.

Svekket dollaren endrer global investeringsatferd

Et hovedtema i Temples analyse er den økende forventningen om en svakere amerikansk dollar.

Han påpekte at mange utenlandske investorer nå aktivt øker sine valutasikringsforhold for å redusere eksponeringen mot dollaren.

"Det jeg hører fra investorer globalt, er at de ser etter muligheter til å øke sikringsforholdene sine, for å redusere eksponeringen mot amerikanske dollar," sa han.

Bekymringer bak dette skiftet inkluderer uholdbare budsjettunderskudd, spørsmål rundt rettsstaten og usikkerhet rundt Federal Reserves uavhengighet.

En svakere dollar vil undergrave avkastningen for usikrede utenlandske innehavere av amerikanske eiendeler, noe som gjør dem mindre attraktive.

Japans normalisering truer etterspørselen etter amerikanske eiendeler

Japans pengepolitiske innstramming fremstår som et stort presspunkt for de amerikanske markedene.

Med Bank of Japan forventet å heve overnattingsrentene mot 1 % innen slutten av neste år, og 10-årige japanske statsobligasjonsrenter nær 2 %, kan japanske investorer finne innenlandske obligasjoner mer attraktive enn amerikanske statsobligasjoner når valutasikring tas i betraktning.

I et intervju med CNBC advarte Temple om at Japan – en netto kreditor med 3,7 billioner dollar investert i utlandet – kan begynne å repatriere kapital.

«Det er en risiko for at Japan kan se at Japan returnerer noe av pengene tilbake til hjemmemarkedet,» sa han, et trekk som kan gjøre USAs rentekurve brattere og stramme inn kredittforholdene.

Massivt utenlandsk eierskap blir en sårbarhet

Utenlandske investorer eier samlet 8,6 billioner dollar i amerikanske statsobligasjoner, sammen med enda større posisjoner i amerikanske aksjer og selskapskreditt.

Temple advarte om at denne konsentrasjonen av utenlandsk eierskap blir en strukturell risiko.

Selv om han ikke forventer umiddelbar storskala salg, mener han at det første skiftet vil skje i valutasikring – en forløper til mer betydningsfulle omfordelinger.

«En risiko er at disse investorene bestemmer seg for å selge sine amerikanske eiendeler,» sa han, og bemerket at selv moderate endringer i utenlandsk etterspørsel kan ha uforholdsmessige effekter på avkastning, likviditet og markedsstabilitet.

USAs makromiks er ikke lenger unikt attraktivt

Temple hevdet at den amerikanske økonomien mister den makroøkonomiske fordelen som en gang skilte den ut.

Han forventer at arbeidsledigheten vil «stige» gjennom 2026, mens inflasjonen stiger igjen i første halvdel av året på grunn av tolldrevne prispress.

Samtidig er budsjettunderskuddene fortsatt store, og langsiktige avkastninger oppfører seg uforutsigbart. "Det er ikke klart for meg hvor lenge slutten av kurven vil reagere," sa han, og pekte på nylige økninger i 10-årige renter.

Med andre markeder – fra Japan til Europa – som tilbyr forbedrede risiko-avkastningsprofiler, oppfordrer Temple investorer til å allokere mer utenfor USA inn i 2026.