Endringer i Hongkongs kryptoregler risikerer å avskrekke tradisjonelle kapitalforvaltere

En ledende verdipapirforening i Hongkong har uttrykt bekymring over en rekke foreslåtte regelendringer som kan stramme byens regulatoriske grep om digitale eiendeler.

Bransjeorganisasjonen advarer om at tilnærmingen risikerer å avskrekke tradisjonelle kapitalforvaltere fra å engasjere seg med kryptovalutaer.

I et formelt innspill tirsdag tok Hong Kong Securities and Futures Professionals Association (HKSFPA) kritikk mot flere elementer i byens kryptoreguleringsrammeverk, inkludert et forslag som vil fjerne det langvarige «de minimis»-unntaket for kapitalforvaltere med Type 9-lisens.

Kryptotilhengere protesterer

Under dagens system kan selskaper med Type 9-lisens, som vanligvis dekker diskresjonær portefølje- og kapitalforvaltning, allokere opptil 10 % av fondets totale eiendeler til virtuelle eiendeler uten å trenge en egen lisens for virtuell kapitalforvaltning, så lenge de varsler regulatoren.

Men under de nye reglene fremsatt av Securities and Futures Commission (SFC) vil dette unntaket bli fjernet helt.

I sin innlevering argumenterte HKSFPA for at fjerning av terskelen ville tvinge forvaltere til å skaffe full lisens selv for en 1 % kryptoallokering, et resultat de beskrev som en «alt-eller-ingenting»-tilnærming som pålegger unødvendige etterlevelseskostnader og regulatoriske hindringer, særlig for selskaper som fortsatt utforsker området.

"Dette skaper en uforholdsmessig byrde for tradisjonelle forvaltere som ikke ønsker å drive kryptofokuserte strategier, men bare ønsker fleksibilitet til å diversifisere," skrev gruppen.

I fjor publiserte Financial Services and the Treasury Bureau (FSTB) og SFC to høringsdokumenter som foreslår nye lisensieringsregimer for handel og oppbevaring av virtuelle eiendeler.

Tiltaket fulgte regjeringens oppdaterte «Policy Statement 2.0» og signaliserte en mer aggressiv retning mot regulering av digitale eiendeler under et «aktivitetsbasert» rammeverk, hvor all engasjement med krypto, uansett omfang, ville kreve full lisensiering.

Senere, i desember, publiserte regulatorene sine konklusjoner fra konsultasjonene og rullet ut ytterligere forslag, inkludert fullstendig fjerning av 10 %-unntaket og innføringen av det OECD-tilknyttede Crypto-Asset Reporting Framework (CARF).

Det nye rammeverket utvider det regulatoriske omfanget til å inkludere selskaper som tidligere opererte utenfor tradisjonell verdipapirlovgivning, slik som de som forvalter kun krypto-porteføljer uten Type 9-lisens.

Ifølge et sammendrag fra det lokale advokatfirmaet JunHe LLP, vil de foreslåtte endringene utgjøre et «vesentlig skifte» i regulatoriske forventninger.

Selskaper som så langt har unngått Type 9-lisensiering ved å investere utelukkende i kryptoeiendeler, vil nå bli underlagt de samme reglene, uavhengig av om deres strategier ligner tradisjonell kapitalforvaltning eller ikke.

Overregulering kan skyve innovasjon utenlands

HKSFPA tok også for seg de foreslåtte forvaringskravene, som ville kreve at alle forvaltere av virtuelle eiendeler utelukkende holder klienteiendeler gjennom SFC-lisensierte forvaltere.

«Dette kan ende opp med å utelukke Hong Kong-baserte ledere helt fra å delta i Web3 og digitale ventureområder,» sa foreningen, og oppfordret til fleksibilitet for å tillate selvforvaringsordninger eller bruk av kvalifiserte utenlandske forvaltere når man har med profesjonelle investorer å gjøre.

Likevel bemerket foreningen at den støtter regjeringens initiativ om å bygge ut et robust rammeverk for digitale eiendeler.

Men de har advart om at overdrevne restriksjoner, spesielt for selskaper med minimal eksponering, kan ende opp med å presse innovasjon ut av byen på et tidspunkt hvor rivaliserende knutepunkter som Singapore og Dubai aktivt prøver å hente kryptovirksomheter.

Regulatorer har allerede lansert lisenssystemer for trading plattformer - og stablecoin-utstedere, og den offentlige høringen om den siste runden med forslag vil forbli åpen til 6. februar 2026.

De endelige reglene forventes å ta form senere i år.