Stablecoins overstiger 284 milliarder dollar mens bankene advarer om risiko og analytikere toner ned trusselen

Det globale markedet for stablecoin har passert 284 milliarder dollar i omløp, noe som har gjenopplivet en langvarig debatt om hvorvidt den raske veksten av fiat-støttede digitale tokens truer tradisjonelle banker eller rett og slett representerer et nytt lag av finansiell infrastruktur som utvikler seg parallelt med dem.

Samtidig antyder et nylig fall på 2,24 milliarder dollar i store stablecoins på kort sikt risikovillighet blant investorer.

Det spørsmålet kom tilbake i fokus denne uken etter at historikerne og økonomene Niall Ferguson og Manny Rincon-Cruz argumenterte for at bekymringene for bankdestabilisering er overdrevet, selv om bankbransjegrupper intensiverer sin motstand mot stablecoin-belønninger.

I en Bloomberg-kommentar rammet forfatterne inn stablecoins som fundamentalt forskjellige fra volatile kryptoaktiva som Bitcoin, og la vekt på deres rolle som betalingsinstrumenter fremfor spekulative investeringer.

Stablecoins vokser under det nye amerikanske rammeverket

Ferguson og Rincon-Cruz sammenlignet spekulative kryptotokens, som de mente oppfører seg mer som finansielle derivater, med fiat-støttede stablecoins hvis vekst har akselerert siden vedtakelsen av den amerikanske GENIUS-loven i fjor sommer.

Lovgivningen opprettet det første omfattende føderale rammeverket for betalingsstablecoins, og begrenset reserver til kontanter, bankinnskudd og kortfristede amerikanske statsobligasjoner, samtidig som den forbød utstedere å gi lån eller betale renter direkte til tokenholdere.

Siden loven trådte i kraft, har sektoren vokst raskt.

Data fra Treasury Borrowing Advisory Committee som er sitert i meningsartikkelen, viser at fiat-støttede stablecoins har oversteget 284 milliarder dollar i omløp, hvor Tethers USDT og Circles USDC står for mer enn 90 % av det totale tilbudet.

Finansdepartementets tjenestemenn anslår at betalinger, handelslikviditet og etterspørsel etter grenseoverskridende oppgjør kan vokse til mellom 2 billioner og 3 billioner dollar innen 2028.

Hvorfor banker motsetter seg

Bankene har imidlertid motarbeidet denne ekspansjonen.

Bransjeorganisasjoner, inkludert American Bankers Association og Bank Policy Institute, hevder at storskala migrering av innskudd til stablecoins, spesielt kombinert med belønninger fra børser eller plattformer, kan øke bankenes finansieringskostnader og redusere kreditttilgjengeligheten.

JPMorgan-ledere har beskrevet rentebærende digitale dollar som skapelsen av et parallelt banksystem uten tilsvarende sikkerhetsmekanismer.

Banksektorens lobbyvirksomhet for å endre det foreslåtte CLARITY-loven, en utvidet lov om kryptomarkedets struktur, utløste motstand fra kryptoselskaper og bidro til forsinkelser i senatshøringer.

Coinbase Chief Legal Officer Paul Grewal avviste påstander om at stablecoin-belønninger utgjør en trussel mot finansiell stabilitet, og sa at det ikke finnes bevis for systemisk risiko og at konkurranse ikke bør forveksles med ustabilitet.

Ferguson og Rincon-Cruz imøtegikk bankenes argumenter ved å vise til historisk presedens.

De sa at stablecoins er nærmere banksedler enn innskudd, og bemerket at sedler og innskudd historisk sett utvidet seg sammen i stedet for å fortrenge hverandre.

De viste til statistikk som viser at siden USDCs introduksjon i 2018 har amerikanske bankinnskudd vokst med mer enn 6 billioner dollar, mens stablecoins har økt med omtrent 280 milliarder dollar, begge i samme retning.

De argumenterte også for at stablecoin-belønninger ikke er et nytt fenomen og ikke har forårsaket innskuddsflukt, selv i perioder hvor bankene betalte minimal rente.

Lignende synspunkter ble gjentatt av Circles administrerende direktør Jeremy Allaire ved World Economic Forum i Davos, hvor han sa at stablecoin-belønninger kan sammenlignes med lojalitetsprogrammer i tradisjonell finans.

Markedsvolatilitet skyer utsiktene på kort sikt

Til tross for langsiktige veksttrender peker kortsiktige data på motvind.

Et fall på 2,24 milliarder dollar i total stablecoin-markedsverdi de siste 10 dagene tyder på at kapital kan være i ferd med å forlate kryptoøkosystemet, ifølge analyseplattformen Santiment.

I et innlegg på X sa Santiment at mye av denne kapitalen har rotert inn i tradisjonelle trygge havner som gull og sølv.

«En fallende markedsverdi i stablecoin viser at mange investorer casher ut til fiat i stedet for å forberede seg på å kjøpe dips,» sa Santiment, og la til at økende etterspørsel etter edle metaller indikerer at «investorer velger sikkerhet fremfor risiko.»

Bitcoin har falt kraftig siden oktober, mens gull har steget med over 20 % og sølv har mer enn doblet seg i verdi.

Santiment bemerket at kryptovalutagjenopprettinger historisk sett begynner når stablecoin-tilbudet begynner å øke igjen, noe som signaliserer fornyet tillit.

Inntil da, sa de, vil altcoins sannsynligvis forbli under press selv om Bitcoin viser seg å være relativt robust.