Har salget av programvareaksjer nådd bunnen ennå?

Programvareaksjer står for øyeblikket overfor det markedsovervåkerne kaller en «SaaSmageddon».

Til tross for en rekke solide Q4-inntektsrapporter som inneholder «beats and raises», har bransjen blitt rammet av en bølge av vilkårlig salg som har utslettet hundrevis av milliarder i markedsverdi.

Denne nedgangen ble utløst av en giftig cocktail av høye verdisettinger, økende kapitalutgifter, og en voksende frykt for at generativ kunstig intelligens (AI) kan forstyrre eksisterende forretningsmodeller.

Imidlertid tror Citi’s senior equity research-analytiker Tyler Radke at det verste av blødningen kan være over, og at «vi nærmer oss bunnen» nå.

Hvorfor Citi tror programvaresalget nærmer seg bunnen

Radkes optimisme ligger primært i avstanden mellom aksjekursenes utvikling og den fundamentale helsen.

Snakket nylig med CNBC, var han enig i at omsetningen har vært enestående – men de underliggende forretningstrendene forblir robuste.

«Q4-inntektene har vært solide. Du har sett at forventningene blir slått og oppjustert. Nye forretningstrender har akselerert. Likevel har det vært ganske vilkårlig salg.»

Tyler Radke spesielt påpekte nylig prisutviklingen i HubSpot som et potensielt tegn på utmattelse i nedadgående momentum.

Etter en periode med «tyngre likvidasjon», har HUBS klart å registrere tre påfølgende dager med gevinst.

Tillegg, siden AI-bekymringene nå har «bredt seg utover programvare», når det negative sentimentet toppen eller metning, noe som historisk sett går foran prisstabilisering, bemerket Citi-analytikeren.

Er dette et ‘go all-in’-signal for investorer?

Mens Tyler Radke ser bunnen forme seg, antyder han ikke at investorene bør kaste forsiktigheten over bord.

I stedet anbefaler Citi-analytikeren en disiplinert, selektiv tilnærming, og bemerker at «straffesonen» fortsatt er åpen for visse typer selskaper.  

Ifølge ham er programvare fortsatt ikke så billig når man tar hensyn til aksjebasert kompensasjon, noe som fører til økt gransking.

Investorer bør være varsom med tradisjonelle Software-as-a-Service (SaaS) virksomheter som ikke viser meningsfull marginforbedring eller akselererende vekst, sier Citi-analytikeren.

For disse navnene betyr fraværet av en «overbevisende AI-historie» eller en klar vei til lønnsomhet at de kan forbli under press selv om den bredere sektoren snur.

Radkes favorittprogramvare-aksje å kjøpe i dag

For de som ønsker å plassere kapital, er Radkes favorittnavn de som har «beste AI-historier» – de som har «eksponering mot data-laget» eller evnen til å monetisere beregning.

Microsoft står øverst på listen, for tiden handlet til en «sjelden» rabatt i forhold til S&P 500, noe han avslørte har skjedd bare én gang i løpet av det siste tiåret.

Citi-analytikeren ser MSFT-aksjen som særegent beskyttet på grunn av selskapets massive distribusjon og kontroll over brukerdata.

«Alle disse dataene er i siste instans det som skal drive AI», sa han til CNBC, og understreket at Azure-veksten for øyeblikket bare er begrenset av «intensjonelle leveransebegrensninger».

Hans kursmål på 660 dollar for Microsoft-aksjer antyder en oppside på hele 65% fra her.