Intervju: Sonali Gupta i AMINA Bank forklarer BTCs motstandskraft under markedsuro

Nylige geopolitiske spenninger har utløst kraftige bevegelser i globale markeder, med stigende oljepriser, sterkere dollar og press på aksjemarkedene.

I kontrast har Bitcoin vist relativ motstandskraft, noe som har gjenopplivet debatten om dens rolle i perioder med makroøkonomisk usikkerhet.

På tidspunktet for skrivingen handles kryptovalutaen rundt $74,000.

Selv om korrelasjonen med risikable aktiva forblir sterk, har kortsiktige divergenser oppstått.

I dette intervjuet diskuterer Sonali Gupta, senior forskningsanalytiker i AMINA Bank, driverne bak Bitcoins nylige relativt gode utvikling, virkningen av derivater og institusjonelle strømmer, og hvordan endringer i regulering, markedssykluser og infrastrukturoppbygging kan forme utviklingen i kryptomarkedene de kommende månedene.

Her er redigerte utdrag:

Invezz: I løpet av de siste ukene har markedene reagert kraftig på geopolitiske hendelser. Hvordan tolker du det som har skjedd på tvers av aktivaklasser?

Ifølge Gupta har den nylige geopolitisk eskaleringen hatt en klar innvirkning på de globale markedene, særlig gjennom energipriser og valutabevegelser.

«Bitcoin har steget de siste ukene til tross for økt global usikkerhet,» sier hun.

Det geopolitiske sjokket, inkludert angrep på regional oljeinfrastruktur og forstyrrelser i Hormuzstredet, sendte oljeprisene kraftig opp før noe stabilisering inntraff etter inngripen fra Det internasjonale energibyrået (IEA). Selv etter tilbakeslaget ligger oljeprisene fortsatt betydelig høyt.

«Vi vet at angrep på oljeraffinerier i Golfregionen og stengningen av Hormuzstredet har sendt olje- og gassprisene til nye høyder.»

Høyere oljepriser og en sterkere dollar har tynget aksjer, men Bitcoin har holdt seg relativt godt.

Gupta tilskriver en del av denne motstandskraften tidligere markedsforhold.

En betydelig likvidasjonshendelse i de første månedene av året skylte giring ut av systemet, mens derivatposisjonering og utløpende short-posisjoner også bidro til den nylige oppgangen.

Invezz: Det sies ofte at Bitcoin handles som en høyrisiko teknologisk aksje. Likevel har den nylig avveket noe fra aksjemarkedet. Hvorfor tror du det skjedde?

Gupta erkjenner at Bitcoin historisk har vist sterk korrelasjon med aksjer.

«Etter min erfaring har jeg sett at krypto korrelerer mer med aksjemarkedene eller med aksjer med høyere risikobeta.»

Over kortere tidshorisonter kan korrelasjonen mellom krypto og aksjer overstige 80 %.

Forholdet er imidlertid ikke konstant. I perioder med geopolitisk stress kan krypto midlertidig avvike.

«Bitcoin er en mye mindre aktivaklasse enn gull... men vi ser at krypto tar igjen gull i perioder med geopolitisk stress som en sikring eller trygg havn.»

Hun påpeker at slik divergens pleier å være midlertidig, men det fremhever at Bitcoins markedsdynamikk fortsatt utvikler seg etter hvert som aktivaklassen modnes.

Invezz: Gull har ikke utviklet seg så sterkt som noen investorer forventet i denne perioden. Hvorfor tror du Bitcoin har holdt seg bedre?

Gupta tilskriver Bitcoins relative styrke flere markedsspesifikke faktorer, særlig den tidligere giringsrensingen og endringer i institusjonell posisjonering.

«For det første er det giringsrensingen som fant sted i februar.»

Bitcoin handles for øyeblikket langt under forrige topp, og betydelig salgspress tidligere i år presset sentrale måleindikatorer til historisk lave nivåer.

En indikator hun fremhevet er Coinbase Premium Index.

«Coinbase Bitcoin Premium Index har vært negativ i flere uker, og nå ser jeg den snu til positiv i mars.»

Denne endringen antyder fornyet etterspørsel fra kjøpere basert i USA.

Samtidig har lønnsomhetsindikatorer over Bitcoin-nettverket falt til nivåer sist sett under nedgangen i 2022.

«Bitcoins lønnsomhet er nå så lav... de månedlige gjennomsnittlige profittsignalene er på nivåer sist sett i 2022.»

Slike forhold har historisk sammenfalt med potensielle markedsvendinger.

Gupta bemerker også at institusjonell eksponering mot krypto fortsatt er relativt liten.

«Institusjonenes Bitcoin-allokering mot krypto har i gjennomsnitt vært mindre enn 5 %.»

Den begrensede allokeringen betyr at makrosjokk påvirker kryptomarkedene mindre direkte enn tradisjonelle aktiva, selv om prisbevegelser ofte skjer samtidig.

Invezz: Hvordan kan markedet utvikle seg fremover avhengig av hvordan den geopolitiske situasjonen utvikler seg?

Gupta sier at den viktigste variabelen for markedene fortsatt er usikkerhet.

«Aksjer eller risikomarkeder misliker usikkerhet.»

Hvis geopolitiske spenninger avtar, kan flere makrofaktorer skifte samtidig.

Oljeprisene ville sannsynligvis falle, dollaren kunne svekkes, og forventninger om rentekutt kunne komme tilbake.

«I det øyeblikket konflikten nærmer seg en løsning, vil vi se effekter i fallende oljepriser, en svekket dollar... og en generell økt risikoappetitt.»

Hun understreker imidlertid at kryptomarkedene også har interne katalysatorer uavhengig av makroutviklingen. Et eksempel er regulatoriske framskritt i USA.

«For eksempel Clarity Act, som diskuteres i det amerikanske markedet.»

Det foreslåtte lovforslaget kan endre hvordan visse digitale eiendeler klassifiseres, og potensielt muliggjøre bredere institusjonell deltakelse.

Slike endringer kan betydelig øke institusjonell etterspørsel etter krypto gjennom strukturerte investeringsprodukter.

Invezz: Hvilke hovedkatalysatorer ser du som kan drive kryptomarkedene høyere de kommende årene?

Gupta mener at kryptomarkedet fortsatt følger et syklisk mønster.

«Jeg fristes til å innrømme den sykliske karakteren i kryptovalutamarkedet... fireårssykluser.»

Etter å ha kommet inn i bransjen i 2017, sier hun at hun har observert flere sykluser og mener mønsteret fortsatt påvirker investorstemningen.

Ut over sykliske faktorer ser hun utvikling av infrastruktur som en viktig drivkraft for neste vekstfase.

«Mer institusjonell eksponering mot kryptovalutaer... gjennom innsats for tokenisering.»

Store finansinstitusjoner utforsker i økende grad blokkjede-baserte avregningssystemer og tokeniserte finansielle produkter.

Utvikling innen tokeniserte aksjer og infrastruktur for digitale eiendeler er allerede i gang.

«Vi så mange infrastrukturløsninger ta form i 2025.»

For Gupta kan neste fase av markedet være mindre drevet av spekulasjon og mer av integrasjon med tradisjonelle finansielle systemer.

«Jeg tror 2026 vil være mindre drevet av sentiment... og heller mer preget av infrastrukturbygging.»

Invezz: ETF-tilstrømningene til Bitcoin har vært sterke nylig. Hva kan drive den trenden?

Gupta sier at ETF-strømmer ofte er knyttet til derivatmarkedets dynamikk snarere enn enkel spot-etterspørsel.

«Ofte... investerer institusjoner i BTC spot-ETF-er oftere for å tjene på den positive finansieringsraten i derivatmarkedene.»

Etter hvert som derivatmarkedene blir større enn spotmarkedene, kan institusjonelle investorer bruke ETF-eksponering som del av bredere handelsstrategier.

«Og etter hvert som vi ser mer volum i derivatmarkedet, har vi også sett innstrømning i BTC spot-ETF-ene.»

Hun mener denne dynamikken kan utløse en kortsiktig oppsving, men advarer om at volatiliteten sannsynligvis vil forbli høy.

«Vi befinner oss fortsatt i et svært volatilt miljø.»

Mye av eksponeringen i markedet kommer nå gjennom strukturerte produkter, derivater og avkastningsstrategier snarere enn direkte spotkjøp.

Invezz: Noen kritikere fortsetter å forutsi at Bitcoin kan falle dramatisk, til og med til $10,000 eller $20,000. Hvordan svarer du på slike synspunkter?

Gupta ser slike spådommer som i stor grad spekulative.

«Jeg vil si at deres reaksjoner og overbevisninger er mer som memer eller støy.»

Hun hevder at det fortsatt er sterk etterspørsel etter Bitcoin på lavere prisnivåer, både fra institusjonelle investorer og private investorer.

«Jeg ser massiv etterspørsel på lavere nivåer fra både institusjonelle og private investorer.»

Mer generelt sier hun at de fleste aktører i bransjen forblir fundamentalt optimistiske til aktivaklassen.

«Du kan ikke være i dette rommet uten å være partisk, følelsesmessig investert eller svært optimistisk på området.»

Invezz: Til slutt, hva er dine forventninger for Bitcoin resten av året?

Gupta mener utsiktene for året forblir konstruktive.

«Jeg tror vi definitivt vil være over $100k ved slutten av dette året.»

Selv om volatiliteten sannsynligvis vil fortsette, ser hun et sekssifret prisnivå som et realistisk utfall gitt kombinasjonen av institusjonell adopsjon, markedssykluser og utviklende infrastruktur.