Pop Mart-aksjen faller 20% til tross for sterke resultater – Labubu-risiko veier

Pop Marts siste resultater har utløst en revurdering av verdsettelsen, ettersom investorer fokuserer mindre på toppvekst og mer på selskapets avhengighet av én enkelt figur.

Aksjene i den Beijing-baserte leketøyprodusenten falt med mer enn en femdel onsdag, selv om selskapet rapporterte sterke tall.

Reaksjonen peker på bekymringer om hvorvidt selskapet kan opprettholde momentum i stor grad drevet av Labubu, et populært samleobjekt i plysj som har drevet ekspansjonen.

Med en avtakende vekst i det siste kvartalet og nyere figurer som ennå ikke matcher samme omfang, begynner tvil rundt etterspørselen å prege sentimentet.

Sterke resultater løfter ikke stemningen

Pop Mart rapporterte årlige inntekter på 37.1 billion yuan (around $5.4 billion) for 2025, noe som tilsvarer en økning på 185% fra året før.

Tallet lå noe under LSEGs anslag på 38 billion yuan.

Nettoresultatet steg til 12.8 billion yuan, mer enn firedoblet fra året før og over prognosene på 12.6 billion yuan.

Tross disse tallene forble markedsreaksjonen negativ.

Investorer reagerte også på en reduksjon i utbyttebetalingsgraden til 25% fra 35% året før.

Labubu gir konsentrasjon i inntektene

Selskapets inntektsmiks fremhever avhengigheten av Labubu.

The Monsters, en IP-familie som inkluderer Labubu-figuren, stod for 38% av totalinntektene i 2025, opp fra 23% året før.

Selv om andre produktlinjer har vokst, forblir de mindre bidragsytere.

Skullpanda-salget mer enn doblet seg til 3.54 billion yuan, mens Crybaby og Dimoo omtrent tredoblet seg hver.

Nyere figurer som Twinkle Twinkle og Hirono genererte henholdsvis 2.06 billion yuan og 1.74 billion yuan.

Disse tallene ligger imidlertid fortsatt under bidraget fra The Monsters-franchisen, som ga 14.2 billion yuan.

Konsentrasjonen av inntekter i én enkelt franchise har reist spørsmål om hvorvidt Pop Mart kan gjenta Labubus suksess på tvers av en bredere portefølje.

Investorer uenige om vekstens varighet

Resultatrapporten har forsterket et skille blant investorene.

Noen fortsetter å fokusere på selskapets evne til å kommersialisere immaterielle rettigheter og ekspandere internasjonalt.

Andre er mer forsiktige og peker på risiko knyttet til produkt-sykluser og endrede forbrukerpreferanser.

De siste resultatene har ikke løst disse bekymringene.

Avmatingen i slutten av året har styrket oppfatningen om at etterspørsel knyttet til én enkelt figur kanskje ikke er bærekraftig.

Under resultatpresentasjonen understreket administrerende direktør Wang Ning at selskapets portefølje strekker seg utover Labubu og fremhevet utviklingen av nye figurer.

Markedets reaksjon tyder imidlertid på at investorene forblir ikke overbevist.

Oppgangen avtar idet stemningen svekkes

Pop Marts nylige nedgang følger en periode med gevinster som hadde presset verdsettelsen høyere.

Aksjen har trukket seg tilbake omtrent 50% fra toppen i august etter å ha steget mer enn 340% i 2024 og nesten 110% i fjor.

Salgspresset gjenspeiler også et bredere skifte i stemningen som har bygget seg opp de siste månedene.

Investorer som hadde tatt shortposisjoner i påvente av en korreksjon i aksjen, begynte å avvikle disse posisjonene tidligere denne uken, noe som la til volatilitet.

Etter hvert som momentum avtar, har fokuset forskjøvet seg fra ekspansjon til holdbarheten i etterspørselen og selskapets evne til å bygge flere franchises.

Foreløpig forblir Labubu sentral i historien, og denne konsentrasjonen former hvordan investorer vurderer Pop Marts verdsettelse.