Circle-aksjen faller etter at analytikere advarer om marginpress

Aksjer i Circle Internet Group falt kraftig torsdag etter at analytikere i Compass Point nedgraderte aksjen, og viste til bekymringer om et nært forestående marginpress knyttet til selskapets kjernevirksomhet rundt USDC.

Aksjen falt 7.44% til $87.41, og reverserte noe av sine nylige gevinster etter å ha steget 19% hittil i 2026 fram til onsdag.

Compass Point nedgraderte anbefalingen til Selg fra Nøytral og kuttet kursmålet til $77 fra $79, og advarte om at nylige veksttrender kanskje ikke vil gi sterkere lønnsomhet.

Veksten flytter mot lavere-marginkanaler

Selv om tilførselen av USDC — selskapets flaggskip, den dollarfestede stablecoinen — har holdt seg robust, påpekte analytikere et strukturelt skifte i hvor veksten finner sted.

Ifølge Compass Point har rett under 80% av veksten i USDC-tilførselen siden tidlig februar kommet fra plattformer som Sky, Binance og Ethena.

Disse partnerskapene innebærer distribusjonsavtaler som reduserer Circles andel av renteinntektene generert fra USDC-reserver.

Circle har høyere marginer på USDC som holdes utenfor disse nettverkene, omtalt som «off-platform»-tilførsel.

Skiftet mot partnerskapsdrevet vekst fortynner dermed lønnsomheten selv om den samlede adopsjonen øker.

Denne dynamikken markerer et brudd med tidligere kryptonedgang, da USDC-tilførselen vanligvis falt.

I dagens marked støtter avkastningsdelingsordninger sirkulasjonsnivåene, men legger samtidig press på marginene.

Resultatrisiko øker før rapportering

Analytikere forventer at disse trendene vil tynge de kommende resultatene, og Compass Point anslår en nedgang i lønnsomheten.

“CRCL’s 1Q results could underwhelm rising expectations,” wrote Ed Engel. “Looking into 2Q, USDC across partnership platforms remains above 1Q’s average level. Therefore, we expect gross margins to remain under pressure if current trends persist.”

Selskapet anslår at Circles resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortisering vil falle 19% i første kvartal sammenlignet med foregående kvartal. Deres prognose for EBITDA for regnskapsåret 2027 ligger også 20% under Wall Streets konsensusestimat.

Advarselen kommer samtidig som investorer i økende grad fokuserer på vekstkvaliteten framfor bare økningen i USDC-tilførselen.

Rentesensitivitet og utfordringer med diversifisering

Circles forretningsmodell er fortsatt sterkt knyttet til renteinntekter generert fra reservene som backer USDC. I fjerde kvartal 2025 utgjorde reserveinntekter 733 millioner USD (ca. 7,2 milliarder kr) av totale inntekter på 770 millioner USD (ca. 7,5 milliarder kr), noe som understreker avhengigheten av de rådende rentenivåene.

Mens USDC-sirkulasjonen vokste 72% til 75,3 milliarder USD (ca. 736,4 milliarder kr) i perioden, ble fordelene delvis motvirket av en nedgang i avkastningen på reservene, noe som fremhever selskapets eksponering mot makroøkonomiske forhold.

Denne rentesensitiviteten gir volatilitet i resultatene, og posisjonerer Circle mer som en finansplattform avhengig av avkastningsmiljøer enn et tradisjonelt teknologiselskap.

For å møte dette utvider selskapet seg inn i nye områder, inkludert Circle Payments Network, StableFX og sin Arc-blockchaininfrastruktur.

Ikke-renteinntekter utgjør imidlertid fortsatt en relativt liten del av de totale inntektene, noe som indikerer at diversifiseringen fortsatt er i tidlig fase.

Til tross for Compass Points forsiktige utsikter, er det bredere Wall Street-sentimentet mer balansert.

Av 27 analytikere fulgt av FactSet vurderer 48% aksjen som Kjøp, mens 44% har en Hold-anbefaling, med et gjennomsnittlig kursmål på $131.29.

Likevel avhenger den kortsiktige utsikten av om Circle kan opprettholde vekst uten ytterligere å erodere marginene — en utfordring som kan forme investorstemningen i månedene som kommer.