A Voyager rejeita a “oferta baixa” do Bankman-Fried para permitir que os clientes acessem fundos

O capítulo 11 é uma frase que entrou no vernáculo da maioria dos investidores em criptomoedas este ano. Em suma, é o pedido legal de falência, que atingiu uma série de fundos e plataformas relacionados a criptomoedas este ano.

Three Arrows Capital

Uma dessas plataformas é (era?) Three Arrows Capital (3AC), o fundo de hedge de criptomoedas fundado por Kyle Davies e Su Zhu. Seguindo uma estratégia de negociação que aparentemente se concentrava em ser o mais alavancada e arriscada possível, a 3AC foi forçada a pagar o flautista quando os mercados ficaram feios.

A espiral da morte do Terra em maio foi o que deu o pontapé inicial. Uma enorme exposição significava que a escrita estava na parede para Zhu e sua turma, se ele ainda se recusasse a reconhecê-la na época.

Nem preciso dizer que 3AC não existiam mais. Os dominós continuaram, porém, levando-nos ao protagonista desta peça, a Voyager Digital. No mês passado, a Voyager anunciou que a 3AC havia deixado de pagar um empréstimo de US$ 670 milhões, um valor inchado em comparação com os US$ 137 milhões em dólares americanos e ativos criptográficos que detinha.

Encontrando a 3AC

Zhu e Davies ressurgiram após um mês escondidos, de acordo com um relatório da Bloomberg. Embora eu parcialmente tenha simpatia por uma estratégia de negociação que deu terrivelmente errada, a maneira como eles lidaram com isso é nada menos que deplorável. Infelizmente, é o cliente de varejo regular que mais sofre, com seus empréstimos e ações inadimplentes provocando uma onda suja de contágio que não poupa ninguém.

“Não é surpresa que a Celsius, nós mesmos, esse tipo de empresa, tenhamos problemas ao mesmo tempo”, disseram os fundadores à Bloomberg, embora tarde demais. “Temos nosso próprio capital, temos nosso próprio balanço patrimonial, mas também recebemos depósitos desses credores e geramos rendimento sobre eles. Então, se estamos no negócio de receber depósitos e gerar rendimento, isso significa que acabamos fazendo negócios semelhantes.”

Com a Voyager como um desses credores, seus investidores agora estão encarando uma perda de 99% no preço das ações e um arquivamento do Capítulo 11 próprio. Esta semana, Sam Bankman-Fried, que adotou o papel de credor de última instância nos mercados de criptomoedas, fez uma oferta para comprar a empresa em apuros pelo “valor justo de mercado”.

Sua proposta concederia aos clientes a opção de serem reembolsados pelo menos em parte de seus fundos bloqueados com a Voyager, em vez de esperar pelo longo (provavelmente de anos) processo do Capítulo 11 da Voyager.

"Os clientes da Voyager não escolheram ser investidores em falências com créditos não garantidos", disse Bankman-Fried em comunicado. "O objetivo de nossa proposta conjunta (envolvendo três de suas empresas) é ajudar a estabelecer uma maneira melhor de resolver um negócio de criptomoedas insolvente - uma maneira que permita aos clientes obter liquidez antecipada e recuperar uma parte de seus ativos sem forçá-los a especular sobre resultados de falência e assumir riscos unilaterais."

No entanto, a Voyager recusou a oferta, rejeitando-a completamente antes de rotulá-la de “uma oferta baixa vestida como um resgate de cavaleiro branco”.

Bankman-Fried argumentou que, ao oferecer uma rota para os clientes usarem o FTX para resgatar algumas de suas participações, eles poderiam evitar o processo de pesadelo do Capítulo 11. Uma rápida olhada no tempo que a bolsa Mt GOX levou para lidar com esses problemas legais mostra que ele tem razão. Afinal, existe o valor do dinheiro no tempo.

A posição da Voyager, no entanto, é que é um golpe publicitário desagradável na esperança de apresentar a FTX como uma entidade altruísta quando, na realidade, a proposta ofereceria aos clientes menos dinheiro do que eles recuperariam por meio de processos de falência.

A busca contínua do 3AC foi destacada como um grande fator pela Voyager, que continua inflexível de que os clientes têm a chance de recuperar alguns fundos - algo que aceitar a oferta do Bankman-Fried colocaria mais perto. Mas Bankman-Fried afirmou via FTX que os clientes “podem continuar a buscar a Three Arrows Capital para recuperações adicionais”

De minha parte, acho que qualquer confiança em empresas como 3AC, Voyager, Celsius ou similares já evaporou há muito tempo. Eu tendo a pensar que Sam Bankman-Fried e FTX estão agindo de boa fé aqui. Claro, eles também têm interesse com relação ao potencial de marketing e ganhos de reputação, mas se isso ajuda os clientes, quem se importa?

A Voyager, ao recusar este acordo, precisa cumprir a promessa de devolver aos clientes mais de seus fundos. Se não o fizerem, cometem mais um erro no que está se tornando uma lista surpreendentemente longa.