Com o Fed cortando a taxa, o RBI seguirá o exemplo? Analistas avaliam

Com o Federal Reserve dos EUA cortando as taxas em 50 pontos-base, analistas na Índia começaram a avaliar se o Reserve Bank of India (RBI) seguirá o exemplo ou manterá seu foco na gestão da inflação doméstica.

O Federal Reserve dos EUA anunciou um corte de 50 pontos-base em sua taxa básica de juros, reduzindo-a para 4,75%–5,00%, marcando a primeira redução de taxa em quatro anos.

A decisão, revelada em 18 de setembro após a sexta reunião de política monetária do Fed em 2024, está alinhada às previsões de Wall Street e reflete uma mudança de foco do combate à inflação para o apoio a um mercado de trabalho enfraquecido.

Analistas na Índia concordam que o banco central indiano será guiado mais pela dinâmica macro doméstica, como inflação e gestão de risco, para seguir os passos do Fed; no entanto, eles divergem quanto aos cronogramas.

Um corte de taxa em outubro pelo RBI é possível: Geojit Financial Services

VK Vijayakumar, estrategista-chefe de investimentos da Geojit Financial Services, disse que a ação do Fed prepara o cenário para possíveis cortes de taxas pelo Reserve Bank of India (RBI).

Vijayakumar sugeriu que dois cortes de juros de 25 pontos-base cada poderiam ocorrer até o final de março do ano que vem, com o primeiro previsto para outubro.

Ele disse,

“Um corte de taxa pelo RBI em outubro é possível. Dois membros independentes do Comitê de Política Monetária (MPC) já defenderam cortes de taxa porque os sinais do Q1 não são muito positivos. O crescimento dos lucros no Q1 não foi impressionante, e alguns rebaixamentos indicaram sinais de fraqueza em certas áreas da economia. A inflação do IPC diminuiu significativamente, e espera-se que fique em torno de 4%.”

A resposta do RBI pode ser adiada até dezembro, diz Emkay

Analistas da Emkay opinaram que o corte de juros do Fed marcou o início de um novo ciclo de flexibilização, mas sua mensagem confusa deixou os mercados incertos.

De acordo com Madhavi Arora, economista-chefe da Emkay Global Financial Services, embora os mercados estivessem precificando fortemente um corte de 50 pontos-base, isso ainda foi uma surpresa, já que o Fed geralmente fornece sinais claros antes de tomar decisões.
um corte descomunal.

Arora disse que, no geral, a contradição entre iniciar o ciclo de flexibilização com um corte exagerado e, ao mesmo tempo, manter que a economia está em boa forma foi difícil para Powell justificar.

“Embora nunca tenhamos estado no campo da recessão, uma desaceleração significativa já está em andamento (como fica evidente nos dados trabalhistas recentes), e o ritmo dessa desaceleração determinará o ritmo dos cortes nas taxas daqui para frente”, disse ela.

Os mercados estão precificando ~60 bps de flexibilização para 2024 e ~150 bps para 2025 — significativamente mais do que as projeções do Fed.

Para a Índia, os especialistas da Emkay sugerem que o RBI provavelmente manterá uma postura cautelosa, com um possível corte de juros no horizonte até dezembro.

Arora disse que, com a reação do mercado global tendo sido moderada até agora, o RBI ainda tem flexibilidade para permanecer focado na inflação doméstica e na gestão de riscos, embora faltem mais de 20 dias para sua próxima reunião do MPC.

Ela disse,

“O RBI provavelmente manterá sua postura de esperar e observar e se concentrará em ser ‘ativamente desinflacionário’, com um primeiro corte de taxa provável até dezembro. Um caso para um corte antecipado ainda é menos provável, e continuamos a ver uma
cortes tanto pelo Fed quanto pelo RBI neste ciclo.”

Corte de taxa da Índia não antes do quarto trimestre do ano fiscal de 25: Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher acrescentou uma visão mais focada na provável resposta da Índia à decisão do Fed dos EUA, ressaltando a divergência entre as tendências globais e a dinâmica econômica local.

Fazendo comparações com a era pós-crise financeira global (GFC) de 2013-18, Arsh Mogre, economista de ações institucionais da PL Capital, sugeriu que o RBI demonstrou independência dos ciclos de taxas globais em favor do gerenciamento da inflação e da estabilidade econômica.

Mogre disse,

“As projeções do Fed mostram um possível corte adicional de 50 bps em 2024 e mais 100 bps em 2025, marcando um ciclo de flexibilização prolongado… No entanto, o RBI pode não acompanhar a flexibilização agressiva do Fed, já que o ciclo de taxas da Índia tem sido historicamente impulsionado pela dinâmica macro doméstica, como visto entre 2013 e 2018, quando o RBI agiu de forma independente para controlar a inflação e administrar a estabilidade econômica após o estímulo da crise financeira global.”

Essa divergência reflete que a Índia cortará as taxas somente se surgirem fraquezas internas, e não apenas em reação aos ciclos de taxas globais, acrescentou.

Mogre enfatizou que os fundamentos macroeconômicos robustos da Índia, a inflação sob controle e um déficit em conta corrente administrável permitem que o RBI se concentre exclusivamente na gestão da inflação.

“As decisões de taxas do RBI serão influenciadas por um alinhamento duradouro da inflação em direção à sua meta de 4%, mas os preços dos alimentos permanecem voláteis, o que levará o RBI a cortar as taxas no quarto trimestre do ano fiscal de 2025”, disse ele.

E quanto aos fluxos estrangeiros?

Historicamente, um corte de taxa em mercados desenvolvidos desencadeia um fluxo de fundos para mercados emergentes. Com um corte de taxa de 50 bps, o retorno sobre renda fixa provavelmente cairá nos EUA, tornando mercados emergentes como a Índia atraentes.

Vijayakumar destacou que os investidores institucionais estrangeiros (FIIs) têm sido cautelosos em investir na Índia devido às suas altas avaliações.

No entanto, com alternativas limitadas e a taxa de fundos federais projetada para permanecer em torno de 3,4% até o final de 2025, espera-se que mais capital flua para mercados emergentes, onde a Índia se destaca com as melhores perspectivas de crescimento, disse ele.

As opiniões do especialista de mercado Ajay Bagga repercutiram nas de Vijayakumar:

“EMs devem ver entradas contínuas e crescentes de fundos globais buscando retornos. A Índia está bem posicionada, com uma macro forte, com espaço monetário para cortar taxas, com bons lucros corporativos e um mercado primário vibrante, para angariar uma parcela justa dos fluxos estrangeiros incrementais aqui.”

No entanto, autoridades governamentais minimizaram o impacto. O Conselheiro Econômico Chefe V. Anantha Nageswaran disse que o impacto do corte de taxa do Fed na Índia seria “abafado”, pois muito do efeito já havia sido precificado nos mercados.

O secretário do Departamento de Assuntos Econômicos da Índia (DEA), Ajay Seth Seth, disse ao Moneycontrol que não se espera que o investimento estrangeiro de portfólio (FPI) na Índia sofra uma grande mudança, e a situação não precisará de monitoramento rigoroso para garantir a estabilidade do mercado.

Ouro, rupia e previsão mais ampla para a Índia

Um dos efeitos imediatos do corte de juros do Fed foi uma rupia indiana mais forte.

A rupia se fortaleceu para 83,6 em relação ao dólar após o anúncio do Fed, uma reação que reflete o otimismo mais amplo do mercado sobre as perspectivas econômicas da Índia diante da flexibilização monetária global.

Mogre destacou os benefícios para classes de ativos indianos, como o ouro, que tende a ter bom desempenho durante períodos de flexibilização monetária.

“Além disso, as empresas indianas podem aumentar o uso de swaps de moedas cruzadas para aproveitar as taxas de juros mais baixas dos EUA, ajudando a reduzir os custos de empréstimos”, disse ele.

Olhando para o futuro, espera-se que os mercados indianos se beneficiem do ciclo de flexibilização do Fed, principalmente se os investidores institucionais estrangeiros (FIIs) aumentarem seus investimentos.

Com sólidos fundamentos macroeconômicos, a Índia está bem posicionada para atrair fluxos estrangeiros incrementais, especialmente para setores como imobiliário, empresas financeiras não bancárias (NBFCs) e infraestrutura.

No entanto, a cautela permanece. A volatilidade em torno da eleição presidencial dos EUA em novembro pode levar a flutuações temporárias nos mercados globais, incluindo a Índia.

Bagga reconheceu isso, apontando para a tendência histórica dos mercados de ações dos EUA de enfraquecer antes das eleições e se recuperar depois.