Por que 2025 foi o ano das vitórias das criptomoedas, mas também a menos satisfatória

Pela maioria das medidas convencionais, 2025 deveria ter sido lembrado como o ano de grande avanço das criptomoedas.

A regulamentação finalmente entrou em vigor. O capital institucional fluía por canais regulados. O Bitcoin atingiu um novo recorde.

Stablecoins ultrapassaram volumes de vários trilhões de dólares. Os mercados on-chain se expandiram além dos tokens nativos para ações e commodities.

E ainda assim, ao final do ano, o clima dominante não é triunfo, mas desconforto.

A cripto terminou 2025 acumulando mais "vitórias" do que em qualquer outro momento de sua história, e ainda assim não conseguiu produzir uma sensação convincente de vitória.

Os preços caíram após outubro, os alvos diminuíram rapidamente e desenvolvimentos positivos, incluindo cortes de juros e clareza das políticas, foram amplamente ignorados.

O que surgiu, em vez disso, foi um mercado que amadureceu estruturalmente mais rápido do que sua própria confiança.

Um começo promissor, e as primeiras rachaduras

O ano começou com otimismo. Uma retomada política em Washington ajudou a impulsionar um tom de risco em janeiro, impulsionando ativos digitais junto com ações.

O Bitcoin se recuperou, o sentimento melhorou e a ideia de que a cripto estava entrando em uma fase mais estável e favorável às instituições ganhou força.

Essa confiança não durou muito. Fevereiro trouxe um lembrete antecipado de que as antigas vulnerabilidades das criptomoedas não haviam desaparecido.

Uma forte queda de memecoin eliminou ganhos especulativos em tokens menores.

Ignacio Aguirre Franco, CMO da BitGet, observa que essa queda nas meme coins foi estrutural.

Essa venda foi seguida por uma grande violação de segurança na Bybit que abalou a confiança em locais centralizados.

Juntos, os episódios reforçaram a rapidez com que a liquidez pode evaporar quando a especulação colidia com controles de risco fracos.

Abril e o retorno da macrogravidade

Em abril, a reivindicação da criptomoeda de independência macro foi testada com mais seriedade.

À medida que a retórica tarifária de Trump ressurgia e os ativos globais de risco eram vendidos, os ativos digitais caíram em conjunto.

O Bitcoin caiu acentuadamente, as altcoins tiveram pior desempenho e as correlações com as ações dispararam.

Para alguns, a venda foi decepcionante. Para outros, foi revelador. A cripto já não operava mais nas margens das finanças globais — estava cada vez mais inserida nela.

Essa integração se tornaria um tema definidor do ano. À medida que os mercados on-chain se expandiram e as estruturas de capital se aprofundaram, as criptomoedas tornaram-se mais sensíveis aos mesmos choques macroeconômicos que movem os mercados tradicionais, desde a política comercial até as expectativas de taxas de juros.

Avinash Shekhar, cofundador e CEO da Pi42, enfatiza esse novo vínculo com a economia global.

Meados do ano: legitimidade, finalmente

Se abril expôs as vulnerabilidades das criptomoedas, o meio do ano mostrou seus fundamentos mais fortes até hoje.

A aprovação do GENIUS Act marcou um momento decisivo para as stablecoins, proporcionando a tão esperada clareza regulatória nos EUA e desbloqueando maior confiança institucional.

Mais ou menos na mesma época, o surgimento das Empresas de Tesouraria de Ativos Digitais permitiu que as empresas mantivessem Bitcoin como parte de suas reservas, borrando ainda mais a linha entre cripto e finanças tradicionais.

"Os desenvolvimentos mais significativos deste ano foram a aprovação do GENIUS Act, que forneceu um marco regulatório claro para stablecoins e aumentou a confiança institucional, junto com o surgimento das Empresas do Tesouro de Ativos Digitais, que permitiram que corporações integrassem Bitcoin em suas reservas", disse Aguirre Franco à Invezz.

A participação institucional acelerou em todos os setores. Segundo Shekhar, o mercado cripto ultrapassou um marco psicológico ao atingir sua capitalização global de mercado de US$ 4 trilhões, ressaltando sua evolução de uma classe de ativos experimental para uma parte confiável do sistema financeiro.

"A adoção se expandiu significativamente, com milhões de novos usuários entrando por meio de plataformas reguladas e conformes", disse Shekhar à Invezz, apontando para maior liquidez, melhor estrutura de mercado e sinais regulatórios mais claros nas principais economias.

Por baixo da superfície, a infraestrutura das criptomoedas também estava mudando. Os mercados de derivativos onchain amadureceram rapidamente, ultrapassando os ativos nativos de criptomoedas.

"2025 marcou um claro ponto de virada para o ecossistema de ativos digitais", disse Wenny Cai, COO da Synfutures.

Essa mudança importava. Pela primeira vez, os traders estavam acessando exposição a ativos tradicionais onchain, 24 horas por dia e sem intermediários, um sinal de que ativos do mundo real estavam começando a migrar para a órbita das criptomoedas.

Apesar das tensões geopolíticas intermitentes — desde surtos no Oriente Médio até renovados receios comerciais entre EUA e China — a tendência mais ampla se mantinha.

Fluxos institucionais, progresso regulatório e casos de uso em expansão ajudaram a compensar a ansiedade macroeconômica.

Impulsionado pela narrativa do "Uptober" e por uma onda de entradas de ETFs que finalmente sobrepujou os vendedores, o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico acima de $120.000.

Outubro: o que quebrou as criptomoedas?

O ponto de virada veio abruptamente.

Em outubro, um evento de liquidação em grande escala devastou os mercados de derivativos, eliminando bilhões em posições alavancadas em poucos dias.

Os preços caíram acentuadamente, a volatilidade disparou e a confiança evaporou.

Isso não foi apenas mais uma queda. Isso marcou uma quebra psicológica.

A cascata de liquidação expôs o quão interconectados os mercados cripto se tornaram e o quão frágeis ainda estavam sob pressão.

A venda forçada superou a demanda à vista, a liquidez diminuiu e os traders ficaram cada vez mais defensivos.

Crucialmente, o mercado nunca recuperou totalmente seu equilíbrio.

Quando as boas notícias pararam de funcionar

Após outubro, as criptomoedas entraram em uma fase desconhecida. Desenvolvimentos positivos continuaram a surgir — cortes de juros, progresso na política, interesse institucional contínuo — mas a ação dos preços permaneceu contida.

Os comícios desapareceram rapidamente. A volatilidade permaneceu elevada. Sentimentalismo ficou cauteloso.

Stablecoins ilustram essa desconexão. Os volumes de transações ultrapassaram US$ 7 trilhões em 2025, mas menos de 1% dessa atividade refletiu pagamentos do mundo real, segundo Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO da Concordium.

"Isso destaca o principal gargalo para o crescimento das stablecoins: a falta de confiança dos usuários e as preocupações com a segurança", disse ele à Invezz.

"2026 é o ano em que o hype se separa da utilidade real."

Em outras palavras, a infraestrutura avançou antes da adoção. A regulamentação existia, mas a fragmentação entre jurisdições persistiu.

A liquidez era mais profunda, mas a alavancagem continuava sendo uma força desestabilizadora. Os casos de uso se expandiram, mas a utilidade do dia a dia ficou para trás das manchetes.

Eric Piscini, CEO da Hashgraph, disse que 2025 preparou o terreno para uma crescente divisão entre especulação e infraestrutura.

"Projetos que podem proporcionar segurança, economia de custos e liquidação mais rápida serão os mais beneficiados", acrescentou.

"Com os EUA adotando efetivamente um modelo liderado pelo setor privado, stablecoins reguladas e lastreadas por reservas moldarão o futuro do dinheiro programável", disse Piscini à Invezz.

Foi o ano das criptomoedas?

No final do ano, as criptomoedas alcançaram o que antes parecia improvável. Ele havia conquistado reconhecimento regulatório, acesso institucional e uma vaga nos mercados financeiros globais.

No entanto, também herdou as mesmas vulnerabilidades — sensibilidade macro, volatilidade impulsionada pela alavancagem e choques de confiança — que afligem os sistemas tradicionais.

A indústria entrou no ano buscando validação e terminou lutando com a maturidade.

A lição não foi que a promessa das criptomoedas havia desaparecido, mas que a legitimidade sozinha não garante impulso.

2025 pode ser, no fim das contas, lembrado não como o ano em que a criptomoeda conquistou o mundo, mas como o ano em que percebeu que conquistar é muito diferente da vitória.