Stablecoins ultrapassam US$ 284 bilhões enquanto bancos alertam sobre riscos e analistas minimizam ameaças

O mercado global de stablecoin ultrapassou US$ 284 bilhões em circulação, reacendendo um debate de longa data sobre se o rápido crescimento dos tokens digitais lastreados por fiat ameaça os bancos tradicionais ou simplesmente representa uma nova camada de infraestrutura financeira se desenvolvendo junto com eles.

Ao mesmo tempo, uma recente queda de US$ 2,24 bilhões nas principais stablecoins sugere uma aversão ao risco no curto prazo entre os investidores.

Essa questão voltou ao foco esta semana depois que historiadores e economistas Niall Ferguson e Manny Rincon-Cruz argumentaram que as preocupações com a desestabilização bancária são exageradas, mesmo enquanto grupos da indústria bancária intensificam sua oposição às recompensas das stablecoins.

Escrevendo em um artigo de opinião da Bloomberg, os autores apresentaram as stablecoins como fundamentalmente diferentes de criptoativos voláteis como o Bitcoin, enfatizando seu papel como instrumentos de pagamento em vez de investimentos especulativos.

Stablecoins crescem sob o novo arcabouço dos EUA

Ferguson e Rincon-Cruz contrastaram os tokens cripto especulativos, que segundo eles se comportam mais como derivativos financeiros, com stablecoins lastreados por moedas fiduciárias, cujo crescimento acelerou desde a aprovação do GENIUS Act dos EUA no verão passado.

A legislação criou o primeiro marco federal abrangente para stablecoins de pagamento, restringindo reservas a dinheiro, depósitos bancários e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, ao mesmo tempo em que proibia os emissores de concederem empréstimos ou pagarem juros diretamente aos detentores de tokens.

Desde que a lei entrou em vigor, o setor cresceu rapidamente.

Dados do Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro citados no artigo de opinião mostram que stablecoins lastreadas por moedas fiduciárias ultrapassaram US$ 284 bilhões em circulação, com o USDT da Tether e o USDC da Circle representando mais de 90% do fornecimento total.

Funcionários do Tesouro projetam que pagamentos, liquidez comercial e demanda por assentamentos transfronteiriços possam crescer entre 2 trilhões e 3 trilhões até 2028.

Por que os bancos estão reagindo

Os bancos, no entanto, têm resistido a essa expansão.

Grupos do setor, incluindo a American Bankers Association e o Bank Policy Institute, argumentam que a migração em larga escala de depósitos para stablecoins, especialmente quando combinada com recompensas oferecidas por exchanges ou plataformas, poderia aumentar os custos de financiamento dos bancos e reduzir a disponibilidade de crédito.

Executivos do JPMorgan descreveram os dólares digitais com juros como a criação de um sistema bancário paralelo sem salvaguardas equivalentes.

Os esforços de lobby do setor bancário para alterar a proposta CLARITY Act, um projeto de lei expandido da estrutura do mercado cripto, provocaram resistência das empresas cripto-cripto e contribuíram para atrasos nas audiências do Senado.

O diretor jurídico da Coinbase, Paul Grewal, rejeitou as alegações de que as recompensas das stablecoins representam uma ameaça à estabilidade financeira, afirmando que não há evidências de risco sistêmico e que a concorrência não deve ser confundida com instabilidade.

Ferguson e Rincon-Cruz rebateram os argumentos dos bancos apontando para precedentes históricos.

Eles disseram que stablecoins são mais próximas de cédulas bancárias do que depósitos e observaram que, historicamente, notas e depósitos se expandiram juntos em vez de se ofuscarem mutuamente.

Eles citaram estatísticas mostrando que, desde a introdução do USDC em 2018, os depósitos bancários dos EUA cresceram mais de US$ 6 trilhões, enquanto as stablecoins aumentaram cerca de US$ 280 bilhões, com ambas caminhando na mesma direção.

Eles também argumentaram que as recompensas de stablecoin não são um fenômeno novo e não causaram fuga de depósitos, mesmo durante períodos em que os bancos pagavam juros mínimos.

Visões semelhantes foram ecoadas pelo CEO da Circle, Jeremy Allaire, no Fórum Econômico Mundial em Davos, onde ele disse que as recompensas das stablecoins são comparáveis aos programas de fidelidade nas finanças tradicionais.

A volatilidade do mercado nulva as perspectivas de curto prazo

Apesar das tendências de crescimento de longo prazo, os dados de curto prazo apontam para ventos contrários.

Uma queda de US$ 2,24 bilhões na capitalização total de mercado de stablecoin nos últimos 10 dias sugere que o capital pode estar deixando o ecossistema cripto, segundo a plataforma de análise Santiment.

Em um post no X, Santiment disse que grande parte desse capital foi rotacionada para refúgios tradicionais como ouro e prata.

"A queda da capitalização de mercado das stablecoins mostra que muitos investidores estão saindo para dinheiro fiduciário em vez de se preparar para comprar quedas", disse Santiment, acrescentando que a crescente demanda por metais preciosos indica que "os investidores estão escolhendo a segurança em vez do risco."

O Bitcoin caiu acentuadamente desde outubro, enquanto o ouro disparou mais de 20% e a prata mais que dobrou de valor.

Santiment observou que as recuperações de criptomoedas historicamente começam quando a oferta de stablecoins começa a aumentar novamente, sinalizando uma confiança renovada.

Até lá, segundo o comunicado, as altcoins provavelmente continuarão sob pressão mesmo que o Bitcoin se mostre relativamente resiliente.