Strategy (MSTR) compra US$255 mi em BTC enquanto rali enfrenta dúvidas sobre demanda

A Strategy (anteriormente conhecida como Microstrategy) ampliou suas posições em Bitcoin na semana passada, comprando adicionalmente 3.273 BTC por aproximadamente US$255 milhões, mesmo com analistas apontando preocupações sobre a sustentabilidade do rali de preços recente.

A aquisição, divulgada em um formulário 8-K junto à US Securities and Exchange Commission (SEC), foi feita a um preço médio de US$77.906 por bitcoin entre 20 e 26 de abril.

A última compra eleva as posições da Strategy para 818.334 BTC, avaliadas em cerca de US$63,7 bilhões.

O preço médio de compra da empresa está em US$75.537 por bitcoin, o que se traduz em uma base de custo total de cerca de US$61,8 bilhões, incluindo taxas e despesas, segundo o cofundador e presidente-executivo Michael Saylor.

Esse montante representa cerca de 3,9% dos 21 milhões de bitcoins fixos, implicando aproximadamente US$1,9 bilhão em ganhos não realizados aos preços atuais.

Captação via ações financia última compra

Diferentemente de aquisições anteriores, a última compra de Bitcoin foi financiada integralmente pela venda das ações ordinárias Classe A da Strategy (MSTR).

A empresa vendeu 1.451.601 ações na semana passada, levantando aproximadamente US$255 milhões.

Em 26 de abril, cerca de US$26,47 bilhões em ações MSTR permaneciam disponíveis sob seu programa at-the-market (ATM).

Esses programas fazem parte do plano mais amplo “42/42” da Strategy, que mira levantar US$84 bilhões em capital por meio de ações e notas conversíveis para compras de Bitcoin até 2027.

A Strategy também ampliou seu conjunto de instrumentos de captação com múltiplas ofertas de ações preferenciais, incluindo STRK, STRC, STRF e STRD, com programas ATM de US$21 bilhões, US$4,2 bilhões, US$2,1 bilhões e US$4,2 bilhões, respectivamente.

Notavelmente, a compra mais recente não utilizou a STRC, uma ação preferencial de taxa variável que recentemente se tornou uma fonte-chave de financiamento para aquisições de Bitcoin.

A empresa propôs alterar os pagamentos de dividendos da STRC de mensais para duas vezes por mês, afirmando que a medida poderia “reduzir o atraso na reinversão, aprimorar a liquidez, a eficiência do mercado e aumentar a estabilidade de preços.”

Saylor havia antecipado a compra mais recente, publicando uma atualização no rastreador de Bitcoin da firma com o comentário, “The beat goes on,” após sua aquisição da semana anterior de 34.164 BTC.

Rali do Bitcoin mostra sinais contraditórios

A ação de preço recente do Bitcoin tem mostrado sinais conflitantes.

Embora a participação institucional pareça forte, métricas de demanda subjacentes permanecem fracas.

Segundo Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant, “o Bitcoin está atualmente movido por futuros,” acrescentando que “o open interest está subindo, mas a demanda aparente on-chain permanece líquida negativa apesar das entradas em ETFs e das compras de Saylor.”

Ao mesmo tempo, o iShares Bitcoin Trust da BlackRock registrou entradas semanais de US$983 milhões, seu “nível mais alto em seis meses,” destacando uma divergência entre fluxos institucionais e a atividade on-chain.

Os mercados de derivativos também desempenharam papel significativo na volatilidade recente.

O Bitcoin chegou brevemente a US$80.000 antes de recuar abaixo de US$78.000, com forte pressão vendedora citada como fator-chave.

O analista on-chain Darkfost observou que cerca de US$1,2 bilhão em volume de venda atingiu os livros de ordens da Binance em uma única hora, com pressão vendedora total atingindo cerca de US$1,35 bilhão entre as exchanges.

Ele acrescentou que as taxas de funding permaneceram “profundamente negativas por várias semanas,” atingindo recentemente cerca de -7%.

Compras corporativas sob escrutínio

Alguns analistas argumentam que o rali atual pode estar sendo impulsionado por um conjunto estreito de compradores em vez de uma participação ampla do mercado.

Pesquisas da 10X Research sugerem que a demanda corporativa, liderada pela Strategy, tem sido um motor principal dos ganhos recentes do Bitcoin, juntamente com entradas modestas de stablecoins e ETFs.

Essa concentração levantou preocupações sobre a durabilidade do rali, já que falta crescimento sincronizado entre mercados à vista, alavancagem e liquidez.

Críticos também comentaram sobre a estratégia agressiva de acumulação de Bitcoin da Strategy.

O defensor do ouro Peter Schiff alertou que a abordagem de Saylor poderia levar investidores à “ruína financeira.”

Ele também argumentou que o modelo de financiamento da Strategy mudou de instrumentos de baixo custo para ofertas de maior rendimento, alegando que isso reflete uma mudança nas preferências dos investidores.

O Bitcoin era negociado em torno de US$78.129, praticamente inalterado, subindo cerca de 0,03% nas últimas 24 horas, mesmo com o sentimento do varejo permanecendo amplamente comprador.