Como traders de cripto já estão precificando a SpaceX antes do IPO

A tão aguardada estreia da SpaceX nos mercados públicos gerou um mercado sombra de cripto em rápido crescimento que permite a traders de varejo ao redor do mundo especular sobre a avaliação da empresa meses antes de suas ações chegarem aos mercados públicos.

Aqui está o que está por trás do hype.

Segundo a Forbes, a plataforma descentralizada de derivativos Trade.xyz lançou recentemente SPCX-USDC, um contrato de futuros perpétuo na Hyperliquid que acompanha uma avaliação implícita da SpaceX apesar de não ter qualquer ligação com a própria empresa. 

O produto abriu com um preço de referência de $150, implicando uma avaliação de roughly $1.78 trillion, antes que a atividade especulativa o elevasse até $216 pouco após o lançamento.

O interesse nesses produtos surgiu à medida que a SpaceX continua a atrair a atenção de investidores em todo o mundo.

A Bloomberg relata que a empresa mira uma avaliação de cerca de $1.8 trillion enquanto busca levantar até $75 billion, números que estimularam a demanda de investidores que, de outra forma, têm pouco acesso a ações de empresas privadas.

Por que a SpaceX se tornou o centro da especulação pré-IPO

Durante anos, o acesso ao capital da SpaceX tem sido em grande parte limitado a fundos de capital de risco, investidores institucionais, fundos soberanos e indivíduos abastados que participam de mercados secundários.

Essa exclusividade se tornou mais pronunciada à medida que a empresa permanece privada enquanto expande seu negócio de lançamentos Falcon 9, amplia a rede de satélites Starlink e avança no desenvolvimento do Starship. 

Segundo relatórios do setor, a combinação de forte crescimento de receita, proeminência tecnológica e o perfil público de Elon Musk gerou intenso interesse entre investidores de varejo que buscam exposição antes de uma eventual estreia no mercado acionário.

Sem poder comprar ações diretamente, traders estão recorrendo agora aos mercados cripto que oferecem alternativas sintéticas.

Alguns acontecimentos recentes adicionaram ao hype, especialmente depois que surgiram relatos de que o pedido de IPO da SpaceX revelou participações de 18,712 Bitcoin no valor de roughly $1.42 billion aos preços atuais, tornando a empresa uma das maiores detentoras corporativas de Bitcoin. 

Muitos analistas do setor argumentam que os investidores cripto passaram a ver a SpaceX tanto como uma empresa aeroespacial quanto como um potencial proxy para o Bitcoin.

Como traders de cripto estão apostando na SpaceX antes do IPO

Segundo a Forbes, o contrato SPCX-USDC, impulsionado pela Hyperliquid, é estruturado como um futuro perpétuo liquidado inteiramente em stablecoins USDC. 

Traders podem assumir posições alavancadas longas ou curtas com base na avaliação implícita da SpaceX sem comprar ações reais ou receber quaisquer direitos de propriedade.

Ao contrário dos investimentos de equity tradicionais, o contrato não concede direitos de voto, reivindicações de dividendos, acesso a divulgações da empresa ou qualquer interesse legal na SpaceX.

A precificação, em vez disso, depende de dados de mercado alimentados por oráculos e da atividade dos traders.

Paralelamente aos derivativos sintéticos, outro segmento do mercado tentou criar exposição mais direta por meio de Veículos de Propósito Especial tokenizados, ou SPVs. 

Essas plataformas compram ações privadas por meio de mercados secundários e as colocam em estruturas offshore antes de emitir tokens em blockchain vinculados a essas participações.

Em ambos os casos, esses instrumentos foram concebidos para desmontar as barreiras regulatórias e financeiras tradicionais que historicamente mantiveram investidores de varejo fora de empresas corporativas de alto crescimento antes de abrirem capital.

No entanto, essa tendência não começou com o IPO da SpaceX.

Segundo relatórios citados pela Castle Labs, um contrato perpétuo similar que acompanhava a fabricante de chips de IA Cerebras negociou a $340 pouco antes da estreia da empresa na Nasdaq, enquanto as ações da Cerebras abriram a $350.  

Defensores de produtos pré-IPO sintéticos argumentam que o episódio demonstrou como os mercados cripto podem gerar descoberta de preço independente antes de uma listagem pública.

A demanda massiva por esses mercados atraiu alguns dos maiores players da indústria cripto para lucrar com o hype.

Bolsas como Binance, Bitget e OKX introduziram produtos semelhantes nos últimos meses, à medida que o interesse por empresas privadas de tecnologia continua a aumentar.

Reguladores enfrentam novas questões à medida que os mercados se expandem

Enquanto as plataformas correm para atender à demanda por produtos ligados à SpaceX, a ascensão do comércio sintético de empresas privadas criou um difícil desafio regulatório.

Segundo a Forbes, alguns reguladores expressaram preocupação de que produtos vinculados a empresas privadas possam expor traders de varejo a lacunas substanciais de informação porque essas empresas não são obrigadas a publicar as mesmas divulgações que corporações de capital aberto.

Agências regulatórias também enfrentam a questão de se um derivativo cripto que referencia a avaliação de uma empresa privada deve ser tratado como um valor mobiliário, um produto derivativo ou uma categoria inteiramente nova de instrumento financeiro.

Embora a maioria dessas plataformas restrinja fortemente o acesso a usuários dos EUA, reguladores como a SEC e a CFTC continuam a monitorar de perto os produtos de equity sintético. 

Alguns especialistas jurídicos alertaram que ações de fiscalização poderiam forçar plataformas a deslistar certos contratos se os reguladores determinarem que eles se enquadram nas leis existentes de valores mobiliários ou de derivativos.

Essa incerteza legal também pode se estender além dos reguladores em determinados cenários.

Por exemplo, a SpaceX historicamente exerceu controle rígido sobre a transferência de suas ações privadas. 

Qualquer ação direcionada a SPVs não autorizadas ou estruturas de mercado secundário poderia afetar produtos tokenizados que dependem dessas participações como lastro.

O que vem pela frente para o mercado sombra cripto?

Analistas do setor estimam que os mercados pré-IPO baseados em blockchain cresceram para um ecossistema de vários bilhões de dólares à medida que investidores de varejo procuram maneiras de acessar empresas que permanecem privadas por longos períodos.

Embora repressões regulatórias permaneçam uma ameaça constante que poderia empurrar essas plataformas mais profundamente para o subterrâneo descentralizado, o motor fundamental por trás desse movimento não mostra sinais de desaceleração.

A imensa demanda por apostas em SpaceX demonstrou um forte apetite por acesso democratizado às empresas privadas mais valiosas do mundo.

Seja por meio de conformidade ou de resistência absoluta à censura, esse precedente pode continuar a alimentar a demanda nesse mercado por anos.