En fyrtioårig hög amerikansk inflationstakt, skjutande energipriser och indikationer på att USA:s ekonomiska återhämtning kan skadas av effekten av sanktioner mot Ryssland över dess invasion av Ukraina, pekar på en mycket fruktad stagflation – en föregångare till recession.

För att komma till rätta med dessa problem höjde Federal Reserve räntorna med en kvartspunkt den 16 mars 2022. Detta är den första räntehöjningen sedan december 2018, med ytterligare sex förväntade 2022 som en del av en höjningscykel som förväntas pågå fram till 2023.

Varför spelar räntorna någon roll?

Räntorna har en direkt inverkan på kostnaden för upplåning och utgiftsbeslut som fattas av företag och hushåll.

Den federala fondens ränta är den ränta som banker, besparingar och lån och kreditföreningar tar ut varandra för övernattlån. Högre räntor krymper tillgängliga pengar för inköp. Detta höjer kostnaden för att få pengar, vilket negativt påverkar resultat och aktiekurser, förutom finansiell verksamhet som banker.

Det kan vara lätt att finansiera ett nytt projekt när räntorna är låga, men om de förväntade räntebetalningarna fördubblas, skulle samma projekt inte bli ekonomiskt framgångsrikt. Detta avgör vilka produkter och tjänster som finns tillgängliga och hur investeringar struktureras, vilket har en inverkan på den globala ekonomin.

När du tänker på det ur konsumentens perspektiv, överväg hur mycket mer pengar du skulle ha kvar på ditt sparkonto om det tjänade 10% istället för 0,06%. Eller så kanske du öppnar ett kreditkort på 3%, men du skulle inte låna till 30% om du hade något annat val.

Vad har det med Bitcoin att göra?

Räntorna krusar över finansmarknaderna, vilket framför allt påverkar risktillgångar.

Det finns olika åsikter om vilken tillgångsklass Bitcoin tillhör. Vissa tror att Bitcoin är det ultimata värdeförrådet och skyddet mot inflation, jämförbart med guld. Det finns en klar anledning till det ökade intresset för Bitcoin i ljuset av osäkerheten kring det traditionella finansiella systemet.

Ändå är inte bara kryptofans entusiastiska över Bitcoins potential som en säker tillflyktsortsinvestering. Zach Pandl, Goldman Sachs medchef för valutastrategin, sa att kryptovalutor kan fortsätta att detronisera guld.

Majoriteten av kryptoexperter hävdar dock att Bitcoin följer samma mönster som aktiemarknaden.

Som bevis på denna trend nådde 90-dagars korrelationen mellan BTCUSD och S&P 500-riktmärket 0,50 den 23 mars, den högsta nivån sedan oktober 2020.

Källa: CoinMetrics

I detta scenario skulle höjningen av Feds ränta negativt påverka priset på BTC precis som det historiskt har påverkat aktier.

En annan studie av Deutsche Bank analyserade resultatet för S&P 500 under 13 vandringscykler sedan 1955, och fann att indexet gav en avkastning på 7,7% efter 365 dagar efter den första höjningen, med svagheten som började efter 9-10 månader och varade i ett år eller så.

Därför kan de negativa effekterna av stigande räntor på aktier och därför Bitcoin kanske inte märkas på ett tag. Det är möjligt att båda marknaderna kommer att trenda uppåt åtminstone till december 2022 efter den första räntehöjningen den 16 mars.

Källa: Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, GFD

Investerare är dock oroade över att det här året kommer att bli utöver det vanliga i ljuset av kriget mellan Ryssland och Ukraina med en aldrig tidigare skådad inflation och en potentiell recession.

Skulle Bitcoin överleva en lågkonjunktur?

Marknaderna är skeptiska till att Fed kan skapa mjuka lån genom att låta inflationstrycket svalna utan att utlösa en lågkonjunktur.

Ändå verkar detta högst osannolikt, särskilt som den amerikanska finansförvaltningens avkastningskurva närmar sig inversion – en pålitlig lågkonjunkturvarning under decennier.

Räntekurvan för amerikanska statsobligationer – skillnaden mellan 10-årig statsränta och dess 2-åriga motsvarighet – inverterar vanligtvis för att signalera recession, medan en positiv avkastningskurva indikerar starkare ekonomisk tillväxt och en förbättrad aktiemarknad. För närvarande är den på den lägsta nivån sedan juli 2020.

Diagrammet ovan visar att en inversion inte sammanfaller med en lågkonjunktur. Experter uppskattar att en lågkonjunktur vanligtvis följer en inversion inom sex till 24 månader.

Historiskt sett har lågkonjunkturer och förluster i S&P 500 gått hand i hand. Indexet sjönk med 35,0% under den stora lågkonjunkturen.

Är Bitcoin dömd till samma öde? Möjligen inte. Även om det finns en stark korrelation kan vi inte säga att Bitcoin är samma som S&P 500. Här är anledningen:

På lång sikt överträffar Bitcoin större tillgångar, som framgår av tabellen nedan:

	Bitcoin	Gold	S&P 500
1 year:	-19%	+15%	+17%
2 year:	+635%	+18%	+78%
3 year:	+1053%	+51%	+63%
4 year:	+586%	+47%	+76%
5 year:	+4,417%	+57%	+96%
6 year:	+11,299%	+59%	+124%
7 year:	+19,164%	+63%	+124%
8 year:	+10,181%	+52%	+145%
9 year:	+42,385%	+23%	+195%
10 year:	+975,748%	+17%	+227%

Bitcoin skapades för det.

Med lanseringen av Bitcoin mitt under den stora lågkonjunkturen var tanken att förse människor med en valuta som de kan använda när konventionella finansinstitut misslyckas.

Bitcoin drivs också av andra faktorer.

Bortsett från makrotrender kan priset på Bitcoin fluktuera på grund av regleringar, förändringar i institutionell adoption eller en mängd andra faktorer.

Slutsats

Med tanke på hur nära Bitcoin korrelerar med riskfyllda tillgångar är det troligt att dess pris också påverkas av makroekonomiska trender och beslut som tas av den amerikanska centralbanken Federal Reserve. Vi kan titta på den korrelerade tillgångens beteende för att få en uppfattning om vad vi kan förvänta oss. Det skulle dock vara felaktigt att anta att Bitcoin fungerar exakt på samma sätt som en viss traditionell tillgångsklass. Den behåller fortfarande sin egen klass med sin egen historia, mål och associering med en mycket bredare teknisk revolution.