Ska du köpa eller sälja den amerikanska dollarn inför en historisk räntehöjning?

Om några timmar väntas USA:s Federal Reserve höja räntan med 50 punkter. Det skulle vara första gången sedan 2000 som Fed kommer att höja med mer än 25 punkter.

Om det levereras skulle det därför vara en historisk räntehöjning. Men vad betyder det för den amerikanska dollarn?

Världens reservvaluta ökade 2022 och nådde nivåer som många tror är överköpta. Vid denna tidpunkt har penningmarknaderna prissatt 325 räntepunkter av höjningar i denna cykel, vilket är över genomsnittet jämfört med de senaste fyra cyklerna.

Till exempel, under cykeln 2015-2018, höjde Fed 225 bp. Under cykeln 1999-2000 höjde Fed också räntan med 175 punkter.

Bara den här tiden är annorlunda, av den enkla anledningen att inflationen är mycket högre än under tidigare vandringscykler. Därför bör handlare hålla ett öppet sinne om vad Fed vill och är villig att göra.

Kommer Fed att rikta in sig på den amerikanska konjunkturcykeln?

Med en inflation på över 8% är det svårt att tro att Fed inte kommer att använda allt som står i dess makt idag och under de kommande mötena. Som sådan kommer det sannolikt att dras åt kraftigare än de flesta förväntar sig.

Dessutom kommer det sannolikt att ge en mycket hökaktig retorik om framtida räntehöjningar. Alla dessa gynnar en mycket starkare amerikansk dollar.

Vidare kommer kvantitativ åtstramning, eller att Fed säljer de obligationer den har på balansräkningen, ytterligare bidra till dollarns styrka.

Men återigen, detta borde redan vara prissatt.

Det som inte är prissatt är möjligheten för Fed att rikta in sig på konjunkturcykeln. En kraftig åtstramning av penningpolitiken kan leda till att den amerikanska ekonomin krymper drastiskt under sommaren.

Närmare bestämt är bostadsmarknaden i fokus, när räntorna stiger.

Därför skulle ytterligare ett kvartal av långsam eller negativ ekonomisk tillväxt få Fed att göra en uppehåll i sin åtstramning efter sommaren. Det gäller särskilt om inflationen också börjar sjunka.

För nu är dollartjurar bekväma. Räntehöjningar och hökaktig retorik borde hjälpa dollarn, men de som letar efter investeringar på medellång och lång sikt kan ha en annan uppfattning om dagens utfall.