Bitcoins oundvikliga återgång till volatilitet

Bitcoin har vaknat ur sin långa dvala, med volatilitet som skakade tillgången i slutet av förra veckan då Bitcoin föll snabbt från $29 000 till $26 000.

Marknaderna hade varit anmärkningsvärt stabila nyligen, med volatilitet nära alla tiders lägsta nivåer och Bitcoin-intervallet runt $29 000/$30 000. Men, som vi varnade för ett par veckor sedan, är detta en tillgång inställd för volatilitet och de aggressiva prisrörelserna skulle alltid återvända. Vi såg den fredagen.

Klockan 21:35 GMT den 18 augusti sjönk Bitcoin till och med runt 8 % på tio minuter, vilket innebar att effekterna inte hade setts sedan de turbulenta dagarna 2022.

Bitcoins drag borde inte vara förvånande

Även om timingen är omöjlig att förutsäga i en sektor av marknaden som är ökänd för sin oförutsägbarhet, var det uppenbart att ett sådant här drag kunde hända när man tittade på underliggande marknadsdata. Detta är inte för att ta en efterhandsvinkel – som vi sa, riktningen och tidpunkten för flytten var verkligen inte lätt att förutse. Men dessa plötsliga ryck i Bitcoin-priset är fortfarande en säkerhet, även om vattnet hade varit lugnt på senare tid.

En av de mest uppenbara anledningarna till detta är likviditeten. Marknadsdjupet är fortfarande otroligt tunt, vilket innebär att både upp- och nedsidan kan förvärras. Grunt djup var en faktor redan innan FTX- kollapsen, men med en av de mest framstående marknadsskaparna i utrymmet, Alameda, som avdunstade i tomma intet som en del av skandalen, har det funnits ett starkt gap i marknadsdjupet sedan dess.

Diagrammet nedan från Kaiko visar detta Alameda-gap väl (liksom minskningen av volatilitet som har inträffat).

Å andra sidan har likviditeten och volymerna på derivatmarknaderna varit mer motståndskraftiga, om än fortfarande låga. Ändå kan detta tjäna till att även accentuera prisrörelser under specifika förhållanden. Cascading likvidationer kan avsevärt sänka priset när handlare rusar – något som troligen inträffade mitt i förra veckans aktion då över 1 miljard dollar likviderades (om man tittar på Coinglass-data var fördelningen 844 miljoner dollar långa handlare och 196 miljoner dollar för korta handlare).

In the past 24 hours , 174,892 traders were liquidated , the total liquidations comes in at $1.04 billion
Long
$843.83M
Short
$196.13Mhttps://t.co/C47AgBCcTk#BTC pic.twitter.com/TOL753FteD

— CoinGlass (@coinglass_com) August 18, 2023

Största nedgången sedan FTX

Sammantaget var detta den största dagliga nedgången i Bitcoin-priset på nio månader, när marknaderna fick panik mitt i FTX:s häpnadsväckande bortgång. Fredagens fall på 7 % var det största steget i endera riktningen sedan den 17 mars, då Bitcoin steg 9,4 % mitt i Silicon Valley Bank-krisen och en omkalibrering av förväntningarna kring den framtida räntebanan.

Att titta på volatiliteten på årsbasis visar en märkbar nedåtgående trend sedan den regionala banken vinglade i mars, med återhämtningen påtaglig förra veckan. Makromiljön är naturligtvis en faktor som alltid, med räntorna som rörde sig kraftigt på fredagen och utlöste den stora flytten.

Bitcoin är nu nere på den nivå den senast handlades på i juni. Men det har fortfarande ett fantastiskt år totalt sett, som överträffar nästan alla risktillgångar och har stigit med 56 % hittills.

Detta är långt ifrån en katastrof och livet kommer att fortsätta, som det alltid gör, för tillgången. Det är bara en påminnelse för de som blir självbelåtna på kryptomarknaderna att volatiliteten, åtminstone just nu, i huvudsak är inprogrammerad i denna tillgång.

Inte bara är kryptospecifika risker förhöjda jämfört med vad de flesta andra tillgångsklasser står inför (som vi har sett upprepade gånger under de senaste arton månaderna), utan själva strukturen i marknadsstrukturen är uppbyggd så att Bitcoin är sårbart för så skarpa rörelser. Det är detta som gör det till en så fascinerande tillgång för handlare, och varför den relativa frånvaron av senaste volatilitet hade väckt så mycket uppmärksamhet.

Det är utan att ens komma in i den pågående regleringsstormen, som det har varit många vändningar av i år – en historia som långt ifrån är över och utan tvekan kommer att överraska igen i framtiden.

Slutligen har du en i stort sett aldrig tidigare skådad makrosituation, med fortfarande hög inflation och kraftiga åtstramningar av makroförhållandena på senare tid, men ändå arbetslösheten nära rekordlåga nivåer och ekonomisk data relativt motståndskraftig. Detta ökar marknadens känslighet, vilket vi såg i full kraft förra veckan med rörelsen i räntorna.

Bitcoin är fortfarande Bitcoin, och det betyder volatilitet. Förra veckan var en påminnelse om att även om det kan ha tagit en paus en liten stund, så är det fortfarande samma tillgång i grunden.