Sydostasien startups på reträtt: Varför enhörningar kämpar för att attrahera fondförvaltare

Trots snabb digitalisering i Sydostasien väljer de flesta aktiefondförvaltare i ASEAN att investera i beprövade företag inom traditionella sektorer.

De förblir försiktiga med riskerna förknippade med yngre företag i den nya ekonomin, enligt en rapport från The Straits Times.

Medan företag som Sea, Grab och GoTo har vuxit fram som betydande aktörer inom e-handel, skjuts och digital underhållning, anses de vara högriskinvesteringar.

Istället fortsätter finansiella tjänster, telekommunikationer och industrikonglomerat att dominera dessa fondförvaltares portföljer.

Hunter Beaudoin, analytiker på Morningstar Manager Research Services Asia, sa till publikationen, "De flesta av dessa företag är antingen ännu inte lönsamma eller har först nyligen blivit lönsamma, vilket gör framtida avkastning osäker."

Lönsamhetsutmaningar för teknikjättar

Sydostasiens största teknikföretag, inklusive Sea, Grab och GoTo, brottas med lönsamhetsutmaningar.

Till exempel rapporterade Indonesiens GoTo, landets största teknikföretag, en förlust på 70 miljarder rupiah (5,8 miljoner S$) under andra kvartalet 2024.

Enligt Maybanks analytiker Etta Putra härrör GoTos strukturella problem från höga marknadsföringskostnader och rabatter som undergräver dess förmåga att uppnå lönsamhet.

Grab, en annan stor aktör med huvudkontor i Singapore, stod också inför svårigheter och rapporterade en förlust på 53 miljoner USD (69 miljoner USD) för samma kvartal.

Även om Sea Ltd redovisade en nettovinst på 163 miljoner USD 2023, upplevde det en kraftig nedgång i vinsten för andra kvartalet 2024, med intäkter som sjönk med 75,9 % jämfört med föregående år.

Värderingssvårigheter och volatila aktiekurser

Ett betydande hinder för mer utbredda investeringar i dessa nya ekonomiföretag är utmaningen att korrekt värdera dem.

Traditionella värderingsmetoder, såsom försäljning eller EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar), ger ofta inte en fullständig bild, eftersom många av dessa företag har begränsade meriter och saknar konsekvent vinsttillväxt.

Övervärdering är ett problem, särskilt i starkt konkurrensutsatta sektorer där höga förväntningar är inbyggda i aktiekurserna.

Aktiekursvolatilitet komplicerar situationen ytterligare. Sea Ltd såg till exempel aktiekursen öka med över 2 000 % från börsintroduktionen på 15 USD 2017 till en topp på cirka 367 USD 2021.

Men i oktober 2024 handlades aktien till 95 USD, vilket återspeglar betydande fluktuationer när marknaden omvärderade företagets långsiktiga lönsamhet.

En liknande bana observerades med Grab, som upplevde en ökning i värdering efter att ha svängt in i matleverans och digitala betalningar.

Grabs börsnotering i december 2021 på Nasdaq, USA:s största debut för ett ASEAN-företag, möttes till en början med entusiasm.

Men i takt med att marknadens granskning av olönsamma företag ökade, rasade dess värdering från en högsta nivå på 40 miljarder USD till 14,6 miljarder USD i oktober 2024.

GoTo, som slog ihop åkfirman Gojek med e-handelsplattformen Tokopedia, har också haft det kämpigt.

Bolagets aktier har sjunkit 80 % under börsintroduktionspriset sedan börsnoteringen 2022, vilket belyser de utmaningar som dessa digitalekonomiska företag står inför när det gäller att upprätthålla investerarnas förtroende.

Försiktig optimism

Medan de flesta fondförvaltare förblir konservativa, ser vissa tidiga användare möjligheter i den nya ekonomin.

JP Morgan ASEAN Equity var bland de första att investera i regionens växande tekniska sektor.

Nikko AM Shenton Thrift utnyttjade också Sea Ltd:s marknadsledarskap inom mobilspel, e-handel och digitala betalningar.

Men även dessa fondförvaltare har varit försiktiga och justerat sina innehav baserat på marknadsdynamiken.

Till exempel sålde Nikko AM Shenton Thrift initialt sina Sea-aktier 2023 på grund av hårdnande konkurrens och utmaningar inom spelsektorn, men köpte senare tillbaka aktier i början av 2024 när företaget visade tecken på fortsatt lönsamhet.

De flesta fonder, som Manulife GF ASEAN Equity, har hållit sig borta från dessa företag helt och hållet och föredrar att investera i lönsamma tillväxtaktier.

Många fondförvaltares försiktiga hållning kan också tillskrivas tidigare misslyckanden, såsom de uppmärksammade nedläggningarna av startups för cykeldelning oBike och Ofo i Singapore.

Dessa satsningar brände snabbt igenom kontanter och kollapsade under ohållbara affärsmodeller, vilket tjänade som en skarp påminnelse om riskerna med att prioritera tillväxt framför lönsamhet.

Ljuspunkter: IPOs och digitala initiativ

Trots nuvarande utmaningar finns det tecken på att framtiden kan bli ljusare för Sydostasiens digitala ekonomi.

ASEAN Digital Economy Framework Agreement, som beräknas bli världens första heltäckande regionala digitala ekonomiavtal, syftar till att fördubbla regionens digitala ekonomivärde till 2 biljoner USD till 2030.

Detta initiativ skulle kunna stimulera till fler investeringar i framväxande sektorer och skapa ett mer mångsidigt investeringslandskap.

Dessutom väntas flera efterlängtade börsintroduktioner av regionala enhörningar inom kort.

Thailändsk matleveransservice Line Man Wongnai, den malaysiska e-handelsplattformen för bilar Carsome och det filippinska fintechföretaget GCash är bland företagen som förbereder sig för att bli börsnoterade.

Dessa listor kan ge investerare nya möjligheter att ta del av regionens digitala tillväxt.

Hunter Beaudoin betonade att regionens ungdomliga, digitalt kunniga befolkning kommer att vara en viktig drivkraft för framtida tillväxt i Sydostasiens nya ekonomi.

"ASEANs starka fundament, tillsammans med fortsatt statligt stöd, kommer i slutändan att skapa en mer mångsidig och attraktiv investeringsmiljö", sa han.

Medan fondförvaltare förblir försiktiga än så länge är den långsiktiga potentialen i regionens digitala ekonomi obestridlig.

Investerare som är villiga att navigera i riskerna och fokusera på företag med en väg mot hållbar lönsamhet kan hitta betydande möjligheter under de kommande åren.