Vad är Kinas “dolda” skuld? Peking avslöjar en plan på 1,4 biljoner dollar för att lindra finansieringen av lokala myndigheter

Kina tillkännagav ett svepande paket på 1,4 biljoner dollar på fredagen som syftar till att ta itu med den akuta frågan om kommunernas skuldsättning, med ytterligare ekonomiska åtgärder som förväntas nästa år.

Finansminister Lan Fo’an avslöjade att regeringen planerar att använda tillgängligt underskottsutrymme för att stödja dessa ansträngningar, en strategi som han tidigare beskrev som en betydande potential redan i oktober.

Enligt CNBC:s översättning kom Lans kommentarer efter en femdagars session av National People’s Congress Standing Committee, där ett förslag om att höja skuldgränsen för lokala myndigheter med ytterligare 6 biljoner yuan godkändes.

Detta femåriga initiativ kommer att se en årlig tilldelning på cirka 2 biljoner yuan fram till 2026.

Lan beskrev också en ny emission av lokala statliga specialobligationer, med 800 miljarder yuan att emitteras varje år under de kommande fem åren, totalt 4 biljoner yuan.

Denna åtgärd förväntas avsevärt minska den dolda kommunala skulden, som beräknas minska från 14,3 biljoner yuan i slutet av 2023 till 2,3 biljoner yuan år 2028.

Lan noterade att dessa ansträngningar kommer att minska det ekonomiska trycket på lokala myndigheter och frigöra resurser för att stärka den ekonomiska tillväxten.

Trots detta omfattande paket var investerarnas respons blandad.

iShares China Large-Cap ETF (FXI) såg en minskning med nästan 5 % i handeln före marknaden, eftersom många investerare hade hoppats på mer direkt finanspolitisk stimulans.

“Jag ser inget som överträffar förväntningarna”, säger Huang Xuefeng, forskningschef vid Shanghai Anfang Private Fund Co., i Shanghai enligt Reuters. “Det är inte jättestort om man ser till de finanspolitiska underskotten.”

“Pengarna används för att ersätta dolda skulder, vilket innebär att de inte skapar nya arbetsflöden, så stödet till tillväxt är inte så direkt.”

Kinas stimulansinsatser sedan slutet av september

Kinas ledarskap har ökat stimulansinsatserna sedan slutet av september, vilket utlöst en börsrally.

President Xi Jinping efterlyste starkare finanspolitiskt och monetärt stöd under ett möte den 26 september, som syftade till att stoppa nedgången på fastighetsmarknaden.

People’s Bank of China har redan genomfört räntesänkningar, men större statliga skulder och utgiftsinitiativ kräver parlamentariskt godkännande.

I oktober förra året höjde landet sin underskottsgräns till 3,8 % från 3 %, enligt statliga medier, även om årets möte inte tillkännagav en liknande justering.

Analytiker förväntar sig att finanspolitiskt stöd kan öka ytterligare, särskilt när USA justerar sin handelspolitik under den tillträdande presidenten Donald Trump, som tidigare har hotat med höjda tullar på kinesiska varor.

Kinas “dolda” skuld

Den lokala skuldbördan har förvärrats av en fastighetsnedgång, som har minskat de kommunala intäkterna avsevärt.

Dessutom har pandemirelaterade utgifter ytterligare ansträngda budgetar.

En rapport från Internationella valutafonden visade att kommunernas skuld hade nått 22 % av BNP i slutet av 2019, vilket överträffade tillväxttakten.

Nomura uppskattar att Kinas dolda lokala statsskulder kan sträcka sig från 50 biljoner till 60 biljoner yuan (7 biljoner dollar till 8,4 biljoner dollar), med potentiella skuldemissionsökningar på 10 biljoner yuan under de kommande åren som kan spara lokala myndigheter upp till 300 miljarder yuan årligen i räntebetalningar.