Indiska marknader visar motståndskraft mitt i global motvind, säger Ladderup Asset Managements Raghvendra Nath

Trots en volatil start på året präglad av geopolitiska spänningar och svaga vinster har den indiska aktiemarknaden visat överraskande motståndskraft.

Med privata och institutionella investerare som återvänder till fållan har Nifty och Sensex iscensatt en stark återhämtning under de senaste två månaderna.

Raghvendra Nath, verkställande direktör för Ladderup Wealth Management, anser att den indiska marknaden har gått in i en "hausseartad zon".

Enligt analytikern ser marknaderna en period där flera ekonomiska drivkrafter som statliga utgifter, privata investeringar och gynnsamma makroekonomiska förhållanden är i linje för att stödja en hållbar tillväxt.

I ett omfattande samtal diskuterar Nath marknadsutvecklingen under första halvåret, effekterna av geopolitiska risker, förväntningar på den kommande resultatsäsongen och sina utsikter för de kommande 6 till 24 månaderna. Redigerade utdrag:

Invezz: Första halvåret 2025 har varit händelserikt för marknaderna. Hur skulle du sammanfatta prestationen så här långt?

Året – kalenderåret – började på ett ganska negativt sätt. Resultaten för tredje kvartalet hade kommit in, och de var inte bra.

Efter de toppar som marknaden hade uppnått i september 2024 var värderingarna överpressade och den spekulativa aktiviteten var på mycket höga nivåer.

Marknaden hade alltså börjat sjunka från september och framåt, och under de första två månaderna – januari och februari – korrigerades marknaderna faktiskt mycket kraftigt.

Sedan i april hade vi Indo-Pak konfilc, och resultatet för fjärde kvartalet skilde sig inte heller från tredje kvartalet.

Det fanns vissa förhoppningar om att Q4 skulle bli bättre än Q3, men så blev det inte.

Så de första fyra månaderna gick åt till att hantera volatilitet – först marknadskorrigeringen, sedan den geopolitiska risken.

Men när Indo-Pak-konflikten väl var löst och en vapenvila tillkännagavs, kom marknaderna gradvis in i den hausseartade zonen. Till en början började privata investerare komma in.

Den här gången var de institutionella investerarna sena ute. Utländska investerare började öka sin exponering mot Indien eftersom de såg stabilitet – politisk, geopolitisk och ekonomisk.

Inhemska institutioner, som satt på kontanter före och under konflikten, började också använda detta kapital.

Som vi ser ut idag ser marknaderna ut att befinna sig i ett ganska bekvämt läge.

De första fyra månaderna var mycket volatila; De två senaste har varit väldigt starka, mot all förväntan.

Marknaden har stigit med respektabla 8–9 procent från den 31 december, vilket är en mycket bra uppgång.

Invezz: Under den senaste tidens geopolitiska uppblossande, inklusive Indo-Pak-konflikten och spänningarna mellan Israel och Iran, korrigerade marknaderna inte kraftigt. Vad förklarar denna relativa styrka?

En är att – och detta har jag börjat märka under de senaste åren – risker prissätts av marknaden när de dyker upp, inte i förväntan.

Och detta är något som jag har sett ända sedan Trumps presidentskap.

När han började tillkännage alla dessa handelsrelaterade restriktioner och galna tullar började marknaden bete sig mer moget.

Även efter att Indien förstörde dessa terrorläger reagerade marknaden lite, men inte för mycket.

Det visar hur mogen marknaden är. Den visar också att ingen enskild investerargrupp påverkar marknadens beteende på ett aggressivt sätt.

Det återspeglar den stora närvaron av icke-professionella investerare, inhemska institutioner och utländska investerare. Ärligt talat är det ett tecken på mognad mer än något annat.

Invezz: På tal om Trump så talas det om ett handelsavtal mellan USA och Indien. Hur ser du på USA:s tidigare handelspolitik och möjligheten att ett avtal påverkar indiska företag och sektorer?

Indien har ett stort handelsöverskott med USA. De två huvudkomponenterna i detta är IT-export och läkemedel samt kemikalier.

IT-export är tjänster – den kan inte beskattas. Läkemedelsindustrin är avgörande för USA. Kostnaderna för hälso- och sjukvården där har stadigt ökat.

En stor del av amerikanerna är beroende av statliga sjukhus. Att ha generiska läkemedel levererade av indiska läkemedelsföretag hjälper till att hålla dessa kostnader nere.

Om alla generiska läkemedel ersattes med märkesvaror skulle hälso- och sjukvårdskostnaderna öka avsevärt. Hälso- och sjukvården har alltså hållits utanför avgiftsdiskussionerna.

Resten – som ädelstenar, smycken, textilier – är små, fragmenterade sektorer. Det finns ingen enskild stor exportör av kläder från Indien till USA.

Det är därför marknaderna inte reagerade särskilt negativt när de oerhörda tullarna – 34–35 procent – tillkännagavs. Och jag tror att affären, när den sker, kommer att vara mindre än 34 procent, definitivt.

Så, från den oerhörda positionen, om det blir lite mer tilltalande, är det mer av en formalitet. Det kommer inte att ha någon större inverkan vare sig på ekonomin eller på marknaderna.

Invezz: Nu när Q1-resultatsäsongen är på väg att börja, vad förväntar du dig när det gäller resultat och sektortrender?

Q1 kommer att bli marginellt bättre än Q4, det är en sak som är säker. Det kommer att bli en mycket bred sak.

Men ingen förväntar sig någon dramatisk förändring i företagens lönsamhet inom den närmaste framtiden.

Den dramatiska förändringen skedde redan 2023–24 och 2024–25.

Nu när vi befinner oss i ett normaliserat scenario – ingen baseffekt att positivt eller negativt mixtra med procentsatser – förväntar vi oss ingen dramatisk förändring.

Men det kommer att ske ett positivt skifte, och det kommer från flera drivkrafter i ekonomin. Offentliga utgifter är en stor drivkraft.

Investeringar i den privata sektorn är en annan. Startup-världen, PLI-systemen, räntorna och inflationen – allt detta är positivt.

Regeringens balansräkning är sund; Det är att spendera mycket.

Utländskt kapital fortsätter att strömma in. Företagens balansräkningar är starka, kapacitetsutnyttjandet ligger på 70–90 procent och bankerna är redo att låna ut.

Utlåningen till privatpersoner väntas också ta fart igen. Så drivkrafterna för företagens lönsamhet är i hög grad på plats.

Invezz: Vad är dina marknadsutsikter för de kommande sex månaderna eller ännu längre sikt? Har du några mål som du arbetar med?

Jag har inget specifikt prismål, men globalt stabiliseras saker och ting. Mellanöstern har varit en instabil region, men även den håller på att lugna ner sig.

Jag skulle bli mycket förvånad om Israel vågar sig ut och gör något annat. Om det händer kommer det att skrämma marknaderna, men annars är vi på väg in i en period av geopolitiskt lugn, särskilt för Indien.

Indien håller på att bli mer självförsörjande. Inflationen är låg, räntorna är gynnsamma, detaljhandeln växer högt och inkomsttillväxten är stark.

Alla dessa faktorer pekar på en fortsatt positivitet på aktiemarknaderna.

Så jag känner att marknaderna lätt kommer att återspegla vinsttillväxten. Jag ser ingen korrigering av värderingarna på den bredare nivån.

Om vinsttillväxten blir 8–10 procent bör marknaden belöna oss med 8–10 procent. Om vinsttillväxten är högre kan vi få mer.

Jag blir inte förvånad om värderingarna blir dyrare med 4–5 procent. Så om intäkterna växer med 10 % kan marknaden ge 13–15 % avkastning.

Och så kommer det att fortsätta även nästa år.

Om man tar ett tvåårsperspektiv – och marknaden går upp med 20–25 procent – talar man om att Sensex passerar 1 00 000.

Det skulle vara ett stort psykologiskt märke, och jag tror att det är en klar möjlighet under de kommande två åren.