Trump mot Federal Reserve

Ett av de största finansiella temana i år, åtminstone sedan presidentinstallationen i slutet av januari, har varit Donald Trumps obevekliga attack mot den amerikanska centralbanken.

Trump-administrationens tullstrategi, som den ser ut, har verkligen förändrat marknaderna.

Men med alla de stora amerikanska aktieindexen och många andra globala som handlas runt all-time highs, är det uppenbart att de flesta investerare inte ser införandet av avgifter på amerikansk import som ett hinder för stigande aktiepriser.

Det kanske inte borde vara en överraskning.

De "ömsesidiga" tullar som tillkännagavs i början av april har i de flesta fall sänkts från sina ursprungliga nivåer.

Och många tidsfrister har förlängts i takt med att handelssamtalen fortsätter, och Kinas tidsfrist har nu skjutits fram till november.

Därmed inte sagt att det inte finns allvarliga problem, särskilt som avtal ännu inte har slutits med två av USA:s största handelspartners, Kanada och Mexiko.

Men tullarna går nu på sparlåga när det gäller investerare.

Detta trots att Federal Reserve fortsätter att insistera på att osäkerheten om tullarnas eventuella inflationseffekter har hindrat dem från att lätta på penningpolitiken ytterligare.

President Trump ser det naturligtvis inte på det sättet. I stället ser han Fed, och i synnerhet dess ordförande Jerome Powell, som politiskt motiverad.

Vid den här tiden förra året, och framför allt bara några månader före presidentvalet i november, förväntades centralbanken sänka räntorna för första gången sedan mars 2020.

Men i stället för att gå med 25 punkter svängde Fed plötsligt till en gigantisk sänkning med 50 punkter, och följde upp den med ytterligare två sänkningar på 25 punkter i november och december.

Och även om nedskärningen i december ägde rum efter Trumps avgörande seger, gjorde de andra två inte det.

Sammanträffande? Inte för president Trump, särskilt som Fed sedan dess har hållit Fed Funds-räntan på 4,25-4,50%.

Allt detta ser ut att förändras. Den här bloggen skrevs bara några timmar innan den amerikanska centralbanken Federal Reserve tillkännagav sitt senaste räntebeslut.

Enligt CME:s FedWatch Tool ligger sannolikheten för en räntesänkning med 25 punkter senare i kväll runt 96%.

Det är i stort sett avgörande. Men det kommer inte att tillfredsställa president Trump.

Faktum är att det sannolikt kommer att släppa lös en ny ström av missbruk mot Powell, tillsammans med andra räntesättande medlemmar av Federal Open Market Committee (FOMC).

Inför mötet lyckades Trump-administrationen få Stephen Miran, dess föredragna kandidat, godkänd av senaten som ny Fed-guvernör.

Miran ersätter Adriana Kruger, som avgick hastigt i början av augusti.

Men administrationen kunde inte avsätta guvernör Lisa Cook, som fortsätter att kämpa mot anklagelser om bolånebedrägeri.

Trots detta fortsätter president Trump att arbeta för att ersätta de nuvarande guvernörerna med sina egna favoriter.

Han har också gjort det klart att han vill bli av med Jerome Powell, och därför är han beredd att nominera sitt eget val till ordförande redan denna månad, i god tid innan Powells mandatperiod löper ut i maj nästa år

 
Allt detta hotar Feds oberoende, eller kanske är det mer korrekt att säga "skenbart oberoende".

För även om vi alla låtsas att Fed står över politiken så är det inte riktigt så, och har förmodligen aldrig varit det.

Men uppfattningen är allt, och eftersom Trump inte gör någon hemlighet av vad han håller på med lämnar det en dålig smak i munnen.

Det har också potential att vara mycket störande för kapitalmarknaderna.

Om man tittar på ett diagram över SandP 500 har indexet stadigt stigit sedan maj.

Detta efter att de återhämtat de flesta av sina förluster efter president Trumps tillkännagivande om ömsesidiga tullar den 2 april.

Men sedan maj har den dagliga MACD sjunkit och skapat en lång period av negativ divergens.

Detta kan ofta signalera att en förändring i marknadens riktning är på väg, eftersom den nuvarande MACD indikerar ett avtagande uppåtgående momentum även när priserna når en rad rekordhöjder.

MACD har rullat ihop sig en aning nyligen eftersom både investerare och handlare inte har bråttom att bokföra vinster när denna obevekliga tjurmarknad maler på. Det kommer att komma en räkenskapens dag – det finns det alltid.

Men det finns väldigt lite rädsla där ute, och mycket girighet. Marknaderna har haft tillbakagångar, men var och en av dem har setts som en möjlighet att "köpa dippen" och lägga till exponering.

Det känns som om det skulle krävas något ganska drastiskt för att flytta denna marknad bort från sin nuvarande hausseartade berättelse.

Kan kvällens räntebeslut, eller ännu viktigare, FOMC:s uppdaterade prognos för Fed Funds-räntan för i år och framåt, visa sig vara den utlösande faktorn?

(David Morrison är Senior Market Analyst på Trade Nation. Åsikterna är hans egna.)