Nedgången i Bitcoin-brytning kan signalera en positiv vändning, säger VanEck

En nyligen avmattning i Bitcoin-brytningsaktiviteten kan bana väg för en mer konstruktiv fas för kryptovalutan, enligt en ny rapport från kapitalförvaltaren VanEck.

Företaget sade att historiska mönster tyder på att perioder av minskad gruvverksamhet ofta har föregått positiva avkastningar för Bitcoin, även när gruvarbetare står inför ökande finansiell press.

I sin rapport med titeln "Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck", publicerad på måndagen, beskrev VanEck fallande nätverkshashrate som en potentiell kontrær indikator.

Även om en krympande hashrate vanligtvis speglar stress bland gruvarbetare, har den historiskt sammanfallit med starkare prisutveckling för BTC under de följande månaderna.

Hashrate-nedgångar och historiska avkastningar

VanEcks analys visar att sedan 2014 har Bitcoins 90-dagars forwardavkastning varit positiv 65 % av gångerna när nätverkets hashrate minskade, jämfört med 54 % när hashraten expanderade.

Företaget sade att detta mönster tyder på att minskad gruvaktivitet kan signalera kapitulation bland svagare operatörer, vilket lämnar nätverket i en bättre position på lång sikt.

"Viss empirisk evidens tyder på att fall i hashrate kan vara positiva för långsiktiga innehavare," skrev VanEck-analytiker och beskrev trenden som en konträr signal kopplad till gruvarbetares exit under perioder av finansiell stress.

Företaget tillade att när hashratekomprimering kvarstår under längre perioder tenderar positiva framåtavkastningar att förekomma oftare och i större omfattning.

De senaste uppgifterna visar att Bitcoins hashrate sjönk med cirka 4 % under månaden fram till den 15 december, vilket markerar den kraftigaste månatliga nedgången sedan april 2024.

VanEck sade att återkomsten av detta mönster har dragit till sig uppmärksamhet från investerare som bedömer balansen mellan kortsiktig stress från gruvarbetare och långsiktiga marknadskonsekvenser.

Ökande tryck på gruvekonomin

Nedgången i hashrate kommer samtidigt som brytningslönsamheten har försämrats tillsammans med den senaste tidens svaghet i Bitcoins pris.

VanEck noterade att elkostnaderna för medelstora gruvplattformar, såsom Antminer S19 XP, har sjunkit avsevärt under det senaste året.

Företaget uppskattade att elkostnaderna för break-even sjönk från cirka 0,12 dollar per kilowattimme i slutet av 2024 till cirka 0,077 dollar i mitten av december 2025.

Break-even-elkostnaden representerar det maximala elpriset gruvarbetare kan betala utan att driva med förlust.

En kraftig minskning av denna tröskel indikerar vanligtvis en försämrad ekonomi för sektorn, eftersom endast gruvarbetare med tillgång till billigare el kan fortsätta driva verksamheten med lönsamhet.

Denna dynamik tvingar ofta dyrare operatörer att stänga av utrustning eller lämna nätverket helt.

Bitcoin själv har förblivit volatil.

Efter att ha nått en rekordhög på 126 080 dollar för ungefär en månad sedan föll kryptovalutan till cirka 81 000 dollar den 21 november.

Den var senast ner 1,8 % under de senaste 24 timmarna till 87 278 dollar vid skrivande stund.

Institutionella köpare kliver in

Medan gruvbolagen möter ökande påfrestningar, sade VanEck att långsiktiga institutionella köpare har tagit över utbudet under den senaste nedgången.

Företaget lyfte fram digitala tillgångsstatsobligationer (DATs) som särskilt aktiva köpare under den senaste månaden.

Mellan mitten av november och mitten av december köpte DATs cirka 42 000 Bitcoin, vilket motsvarar en ökning på 4 % månad för månad och ökade det totala innehavet till cirka 1,09 miljoner Bitcoin.

VanEck sade att detta markerade den största månatliga ackumuleringen av DATs sedan perioden från mitten av juli till mitten av augusti 2025, då mer än 128 000 Bitcoin lades till.

Framåt föreslog VanEck att många digitala tillgångstreasuries kan ändra sina finansieringsstrategier.

Istället för att förlita sig på emission av stamaktier förväntar sig företaget att vissa DAT:er ska finansiera framtida Bitcoin-köp genom försäljning av preferensaktier, vilket potentiellt kan omforma hur institutionell efterfrågan stödjer marknaden.