Förändringar i Hongkongs kryptoregler riskerar att avskräcka traditionella kapitalförvaltare

En ledande Hongkongs värdepappersförening har uttryckt oro över en rad föreslagna regeländringar som kan stärka stadens regleringsgrepp om digitala tillgångar.

Branschorganisationen varnar för att tillvägagångssättet riskerar att avskräcka traditionella kapitalförvaltare från att engagera sig i kryptovalutor.

I en formell inlaga som lämnades in på tisdagen tog Hong Kong Securities and Futures Professionals Association (HKSFPA) avstånd från flera delar av stadens kryptoregleringsram, inklusive ett förslag som skulle ta bort det långvariga "de minimis"-undantaget för kapitalförvaltare med en Type 9-licens.

Kryptoförespråkare protesterar

Under det nuvarande systemet kan företag med en Type 9-licens, som vanligtvis täcker diskretionär portfölj- och kapitalförvaltning, allokera upp till 10 % av en fonds totala tillgångar till virtuella tillgångar utan att behöva en separat licens för virtuell tillgångsförvaltning, så länge de meddelar tillsynsmyndigheten.

Men enligt de nya regler som lagts fram av Securities and Futures Commission (SFC) skulle det undantaget helt avskaffas.

I sin inlämning hävdade HKSFPA att en borttagning av tröskeln skulle tvinga förvaltare att skaffa en full licens även för en 1 % kryptoallokering, ett resultat de beskrev som en "allt-eller-inget"-metod som medför onödiga efterlevnadskostnader och regulatoriska hinder, särskilt för företag som fortfarande utforskar området.

"Detta skapar en oproportionerlig börda för traditionella förvaltare som inte vill driva kryptofokuserade strategier, utan helt enkelt vill ha flexibilitet att diversifiera," skrev gruppen.

Förra året släppte Financial Services and the Treasury Bureau (FSTB) och SFC två samrådsdokument som föreslog nya licensieringsregimer för handel och förvaring av virtuella tillgångar.

Åtgärden följde regeringens uppdaterade "Policy Statement 2.0" och signalerade en mer aggressiv riktning mot att reglera digitala tillgångar under en "aktivitetsbaserad" ram, där all kontakt med krypto, oavsett omfattning, skulle kräva full licensiering.

Därefter, i december, publicerade tillsynsmyndigheterna sina slutsatser från samråden och lade fram ytterligare förslag, inklusive fullständig borttagning av 10%-undantaget och införandet av det OECD-anpassade Crypto-Asset Reporting Framework (CARF).

Det nya ramverket utvidgar det regulatoriska omfånget till att omfatta företag som tidigare verkat utanför traditionell värdepapperslagstiftning, såsom de som hanterar portföljer med endast krypto utan en Type 9-licens.

Enligt en sammanfattning från den lokala advokatbyrån JunHe LLP skulle de föreslagna förändringarna innebära en "väsentlig förändring" i regulatoriska förväntningar.

Företag som hittills undvikit Type 9-licensiering genom att enbart investera i kryptotillgångar skulle nu omfattas av samma regler, oavsett om deras strategier liknar traditionell kapitalförvaltning eller inte.

Överreglering kan driva innovationen utomlands

HKSFPA riktade också in sig på de föreslagna förvaringskraven, som skulle kräva att alla virtuella kapitalförvaltare håller klienttillgångar exklusivt genom SFC-licensierade förvaringsbolag.

"Detta kan sluta med att Hongkong-baserade chefer helt utesluter att delta i Web3 och digitala riskkapital," sade föreningen och förespråkade flexibilitet för att tillåta självförvaringsarrangemang eller användning av kvalificerade utländska förvaringspersoner vid kontakt med professionella investerare.

Ändå noterade föreningen att den stödjer regeringens initiativ att bygga upp ett robust ramverk för digitala tillgångar.

Men de har varnat för att överdrivna restriktioner, särskilt för företag med minimal exponering, kan leda till att innovation trängs ut ur staden vid en tidpunkt då rivaliserande nav som Singapore och Dubai aktivt försöker vinna kryptoverksamheter.

Tillsynsmyndigheter har redan lanserat licenssystem för aktiemäklare - och stablecoin-emittenter, och den offentliga konsultationen om den senaste omgången av förslag kommer att vara öppen till den 6 februari 2026.

De slutgiltiga reglerna förväntas ta form senare i år.