El argumento alcista para las criptomonedas: ¿es inminente otra carrera a medida que las expectativas de aumento de tasas son lentas?

El sentimiento dentro de las criptomonedas ha cambiado notablemente en los últimos nueve meses. Después de un mercado bajista que sacudió toda la clase de activos hasta su núcleo, arrastrando la reputación de la industria al lodo a medida que varios escándalos golpeaban el espacio, el optimismo finalmente está regresando.

A pesar del repunte tanto en el sentimiento como en los precios en todo el espacio, recientemente discutimos el potencial de un efecto retardado de la política monetaria estricta para llover sobre el desfile, presentando argumentos sobre por qué la imagen macro puede no ser tan optimista para las criptomonedas como algunos inversores. creer.

Sin embargo, en este artículo, evaluaremos una serie de indicadores alcistas, analizando por qué algunos especulan que se ha alcanzado un punto de inflexión. Estos siguen siendo tiempos muy inciertos y el riesgo es indudablemente alto, pero para los criptoinversionistas, al menos la esperanza es mucho más abundante que hace nueve meses, cuando FTX colapsó y Bitcoin se desplomó a $15,500 dólares poco después.

El argumento del toro

El lugar más obvio para comenzar es con los rendimientos. Luego de una transición a un nuevo paradigma de tasas de interés en marzo de 2022, la Reserva Federal ha estado en una racha implacable de aumentos de tasas, lo que provocó que los activos de riesgo cayeran en picada el año pasado, incluidas todas las criptomonedas.

Después de la subida de 25 pb del miércoles, el mercado anticipa que el viaje está llegando a su fin, con quizás solo una subida más por venir (si es que llega). Con eso, el peso pesado alrededor de los tobillos de Bitcoin parece finalmente estar aflojándose. Para ilustrar la sensibilidad del activo a las tasas, que han estado cerca de cero durante la mayor parte de su existencia antes del último año, es indicativa una regresión del precio de Bitcoin frente al rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años. Los rendimientos a dos años tienden a moverse con las expectativas de tasas y se han trazado en un eje invertido en el gráfico a continuación.

Más allá de los rendimientos, Bitcoin también se ha movido históricamente en ciclos de cuatro años. Estamos a nueve meses de la próxima reducción a la mitad, programada para abril de 2024. Aunque solo ha habido tres reducciones a la mitad hasta la fecha, y por lo tanto es difícil poner mucho peso en sus efectos (sin mencionar que al menos uno, si no dos, tuvo lugar cuando Bitcoin tenía una liquidez mínima), muchos todavía apuntan al corte de suministro como un catalizador positivo para el precio de Bitcoin.

La hipótesis del mercado eficiente dicta que estos eventos deben incluirse en el precio, aunque el argumento contrario es que con el costo de producción de Bitcoin repentinamente duplicado, el precio debe aumentar para mantener el equilibrio del precio de mercado y la convergencia del costo de producción, como el nuevo suministro lanzado a los mineros se reducirá repentinamente en un 50%.

En realidad, aún no sabemos cuáles son los efectos de la reducción a la mitad, dada la extrema juventud de Bitcoin, pero el gráfico a continuación muestra por qué algunos se aferran a la idea de que estos eventos solo pueden ser alcistas por el precio.

En un ángulo relacionado, si trazamos el promedio móvil simple de 200 semanas, vemos que ha actuado como un fuerte indicador de la apreciación del precio de Bitcoin. Las rupturas por debajo de la SMA han sido seguidas cada vez por aumentos agresivos de precios. El precio acaba de pasar más tiempo que nunca por debajo de esta línea de tendencia, rompiendo recientemente por encima de ella y pintando una imagen interesante.

Habiendo dicho eso, para volver a advertir lo obvio aquí: con tantos indicadores técnicos, es probable que haya uno que se vea seductor cuando se grafica en un gráfico, especialmente cuando hay tan poco historial de precios con el que trabajar.

Además, y esto también es clave para tener en cuenta con las reducciones a la mitad, la liquidez global también se ha estado moviendo en ciclos de cuatro años desde que se lanzó Bitcoin. Obviamente, esto tiene un gran impacto en todos los activos de riesgo, y podría ser la variable oculta detrás de los aparentemente significativos gráficos de SMA y reducción a la mitad discutidos anteriormente.

Es difícil saberlo, pero dado el movimiento reciente en el mercado de tasas de interés y con la inflación ablandándose, hay muchas posibilidades de que el ciclo de liquidez global pueda volver a alinearse coincidentemente con la próxima reducción a la mitad.

Si cambiamos de tacto y evaluamos la reducción del mercado bajista, también vemos comparaciones interesantes con el pasado. La caída en cascada de Bitcoin a $15,500 dólares representa uno de los peores mercados bajistas en los últimos tiempos, y con aumentos constantes antes de una gran cantidad de cortes que a menudo siguen a rebotes anteriores, definitivamente hay patrones similares.

En casos anteriores, ese corte fue seguido por picos de explosión, aunque, por supuesto, el mercado de cifrado era mucho más delgado en ese entonces que en la actualidad, y el capital necesario para tales movimientos es mayor.

Cambiando nuestro alcance nuevamente para evaluar ahora los datos en cadena, no hay nada demasiado dramático, pero hay algunas tendencias consistentes que vale la pena mencionar. El primero es la disminución del suministro de Bitcoin en los intercambios, que ha ido disminuyendo constantemente durante los últimos años. Los creyentes a menudo hacen referencia a la narrativa del acaparamiento, junto con el límite máximo de suministro, como razones detrás de su determinación de que Bitcoin está programado para expandirse rápidamente. Obviamente, eso también depende de que el lado de la demanda mantenga su parte del trato.

En una nota relacionada, la proporción de titulares a largo plazo sigue creciendo. Sólo el 30% de la oferta se ha movido en el último año, mientras que el 11% está actualmente en los intercambios (esa cifra sin duda alentada a la baja por las payasadas de Sam Bankman-Fried el año pasado). Más de la mitad de la oferta no se ha movido en dos años, mientras que incluso las monedas que no se han movido en más de diez años son ahora casi el 15% (la pila gigantesca de Satoshi constituye aproximadamente un tercio de esta cifra, sin embargo, mientras que es difícil saber cuántas de las restantes se han perdido desde los primeros días, o pertenecen a personas fallecidas).

Mirando más allá de la criptografía más grande del mundo, también hay razones para ser optimistas de que las altcoins podrían tener más para funcionar. Históricamente, hemos visto un patrón típico a lo largo de los años: el capital fluye hacia Bitcoin, que ve aumentar su precio y dominio sobre el mercado, antes de que aumenten las altcoins y el dominio caiga.

Al observar este dominio de Bitcoin, que es la relación entre la capitalización de mercado de Bitcoin y el resto del mercado de criptomonedas, ha superado el 50%, con una tendencia ascendente constante durante el último año.

Obviamente, el pequeño espacio de muestra aquí es nuevamente una gran advertencia. Bitcoin en sí mismo es un problema con respecto a su juventud y extrapolando el desempeño pasado, pero las altcoins son mucho más jóvenes, muchas solo surgieron en los últimos cinco o seis años.

Además, el mecanismo de prueba de trabajo de Bitcoin, el impulso para convertirse en una reserva de valor y un activo monetario, y el hecho de que incluso puede estar labrándose su propio nicho a los ojos de los reguladores significa que bien se estaría desvinculando del resto del criptomercado.. Esto constituiría una ruptura estructural y haría que la tendencia anterior del dominio de Bitcoin aumentara antes de que las altcoins se aceleren como algo discutible en el futuro.

En general, hay muchos indicadores que apuntan a que Bitcoin y las criptomonedas están listas para correr. Por otra parte, como discutimos anteriormente, el clima macro actual todavía se presenta como muy inusual. Si bien la inflación ha bajado y ha tenido un efecto positivo en las expectativas de tasas, la tasa de los fondos federales está por encima del 5%, habiendo estado cerca de cero hace poco más de un año. La política monetaria opera con un retraso notorio, por lo que sería prudente no celebrar el qutie todavía.

Además, la curva de rendimiento de 10 años a 2 años se encuentra en su nivel de inversión más profundo desde 1981, un indicador de recesión notorio, que destaca aún más que el riesgo permanece.

Se mire como se mire, siempre habrá razones para ser alcista y bajista. Sin embargo, si bien la situación macro es difícil de identificar, es incuestionable que el sentimiento en criptografía es mucho mejor hoy que hace nueve meses, cuando FTX estaba en llamas y algunos se preguntaban a dónde iría esta enigmática industria.