El precio de Ethena está respaldado por las crecientes entradas del USDe, pero existen riesgos

A Ethena, la empresa blockchain relativamente nueva, le está yendo bien a medida que aumenta la demanda de sus soluciones entre los inversores en criptomonedas. ENA, su token, cotizaba a $1,1065 dólares el domingo por la mañana. Si bien este precio es más bajo que el máximo del año hasta la fecha de $1,5177 dólares, está aproximadamente un 277% por encima de su punto más bajo de este año. Su capitalización de mercado ha aumentado a más de $1.500 millones de dólares.

El desempeño de Ethena se debe principalmente a la creciente demanda de su moneda estable, USDe, que se ha convertido en la séptima moneda más grande de la industria. El USDe tiene más de $2.300 millones de dólares en activos, una cifra notable para un activo que se lanzó recientemente.

Valor total bloqueado de Ethena

Preocupaciones por la vinculación del USDe

Aún así, el notable crecimiento del USDe y Ethena ha planteado serias dudas, incluidas comparaciones con Terra, que colapsó en 2022.

El objetivo de Ethena es comprensible porque proporciona rendimientos a sus tenedores. Por el contrario, las stablecoins respaldadas como Tether y USD Coin no ofrecen rendimiento a sus titulares. En cambio, sus rendimientos van directamente a los emisores. Por ejemplo, Tether obtuvo una ganancia de más de $6.200 millones de dólares en 2023, mientras que Circle tuvo unos ingresos de $779 millones de dólares en la primera mitad del año.

El USDe de Ethena recompensa a sus 147.000 tenedores con un APY anual del 17,2%, que es mucho más alto que el rendimiento promedio de los bonos corporativos más riesgosos. El índice ICE BofA US High Yield tiene un rendimiento superior al 7,87%.

Recuerdos de Terra Luna

Como resultado, los tenedores del USDe pueden efectivamente ganarle al mercado si la situación continúa. Sin embargo, el riesgo es que, a diferencia del USDT y el USDC, el USDe no está respaldado 1:1 por dólares estadounidenses. En cambio, es una moneda estable algorítmica que está respaldada por una estrategia conocida como cash and carry, que implica comprar un activo y vender en corto su derivado.

Históricamente, esta estrategia de arbitraje ha funcionado bien, lo que explica por qué los ETF como JEPI y JEPQ están prosperando. Sin embargo, las cosas pueden salir mal, como vimos durante el colapso de Terra y su ecosistema.

Al igual que el USDe, Terra tenía una moneda estable conocida como Terra UST, que proporcionaba a los usuarios rendimientos superiores al 20%. Esta estrategia funcionó bien durante meses, lo que provocó un aumento de los activos. La situación estalló en 2022 cuando la moneda estable se desvinculó, lo que provocó pérdidas por valor de más de $40 mil millones de dólares.

Esto no quiere decir que el USDe vaya a perder su vinculación. Sin embargo, cabe señalar que la inversión tiene un riesgo significativo, especialmente ahora que las criptomonedas están cayendo. Bitcoin cayó por debajo de los $65.000 dólares el sábado, mientras que la capitalización de mercado total de todas las monedas se desplomó un 6% hasta los $2,3 billones de dólares.