Desde la predicción de accidentes hasta el anuncio de soluciones, un vistazo a los discursos más reveladores de Jackson Hole a lo largo de los años

El viernes todas las miradas estarán centradas en el Simposio de Jackson Hole, la importante congregación anual de banqueros centrales, economistas, formuladores de políticas y académicos de todo el mundo, conocida por dar forma a las políticas económicas y monetarias.

Se plantean cuestiones de importancia económica clave para su debate en el contexto del paisaje montañoso y la belleza escarpada de Wyoming.

El capítulo de 2024 del evento económico global organizado anualmente por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City es particularmente significativo ya que el discurso sobre política monetaria del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, probablemente proporcionará pistas sobre la postura de política monetaria del banco central en un contexto de intensos debates sobre si Estados Unidos está a punto de entrar en una recesión o no.

A principios de este mes, una dramática ola de ventas borró más de 6 billones de dólares de los mercados bursátiles mundiales. Esto fue provocado por los decepcionantes datos de empleo de Estados Unidos, que aumentaron los temores de una recesión, y la desmantelación de las operaciones de carry trade en yenes en Japón. Como resultado, el mercado ahora espera firmemente que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés a partir de septiembre.

Sin embargo, a lo largo de los años, Jackson Hole ha producido algunos discursos emblemáticos y bastante proféticos, aunque también ha resultado a menudo bastante decepcionante en comparación con las expectativas del mercado.

Invezz analiza las reuniones más importantes de Jackson Hole a lo largo de los años:

1999: Preocupaciones por la burbuja puntocom y predicciones sobre su estallido

En 1999, la burbuja punto com estaba en su apogeo y las valoraciones de las empresas de Internet con “.com” en sus nombres se disparaban independientemente de su salud financiera o sus perspectivas de negocio.

En Jackson Hole de ese año, el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, alertó a los bancos centrales para que prestaran más atención a lo que sucedía en los mercados de valores a la hora de determinar las tasas de interés.

Aunque no comentó directamente si pensaba que los precios de las acciones estadounidenses estaban sobrevaluados, sí habló detalladamente sobre cómo se desarrollan los eventos en una crisis económica y su discurso destacó el dilema de saber que existe una burbuja pero no ser capaz de predecir su futuro.

Su discurso estuvo repleto de declaraciones como:

"Por lo general, un número suficiente de inversores adopta estrategias que tienen en cuenta las tendencias a largo plazo para fomentar la propensión a la convergencia hacia el equilibrio. Pero, de vez en cuando, este proceso se ha roto porque los inversores sufren un colapso abrupto de la comprensión y la confianza en los acontecimientos económicos futuros. Es casi como si, como una presa bajo una presión de agua cada vez mayor, la confianza pareciera normal hasta el momento en que se rompe..."

"Si las recurrencias episódicas de ruptura de la confianza son parte integral de la forma en que nuestra economía y nuestros mercados financieros funcionan ahora y en el futuro, esto tiene implicaciones significativas para la gestión de riesgos y, por implicación, para el modelado macroeconómico y la política monetaria", dijo.

Las observaciones de Greenspan fueron consideradas proféticas y, apenas un año después, la burbuja estalló y, entre marzo de 2000 y octubre de 2002, el Nasdaq cayó de 5.048 a 1.139, borrando casi todas sus ganancias durante la burbuja puntocom.

2005: La despedida de Alan Greenspan y la profecía de Raghuram Rajan sobre la crisis de 2008

El simposio de 2005 es memorable porque marcó la última aparición de Alan Greenspan como presidente de la Reserva Federal después de dirigir eficientemente las finanzas del país durante 18 largos años.

El New York Times calificó a Greenspan de haber adquirido una reputación casi "mítica" como el banquero central más poderoso y eficaz de los tiempos modernos.

Durante el mandato de Greenspan se produjeron acontecimientos económicos importantes, entre ellos la burbuja tecnológica y el período previo a la crisis financiera de 2008, lo que hizo que su discurso final fuera muy esperado y reflexivo.

Sin embargo, más que por Greenspan, el suceso de Jackson Hole de 2005 es recordado por la profética advertencia del entonces economista jefe del Fondo Monetario Internacional (FMI), Raghuram Rajan, sobre el sector bancario antes de la crisis financiera mundial de 2008.

Ante la presencia de Greenspan, Rajan pronunció una charla basada en su artículo “¿El desarrollo financiero ha hecho que el mundo sea más riesgoso?”

Advirtió que las recientes innovaciones financieras (como los swaps de incumplimiento crediticio, que actúan como seguro contra impagos de bonos) podrían crear “una probabilidad mayor (aunque todavía pequeña) de una crisis catastrófica”.

En una frase de su discurso que se recuerda célebremente, Rajan había dicho:

El mensaje no cayó bien en algunos sectores. El ex secretario del Tesoro de Estados Unidos, Lawrence Summers, calificó la premisa de Rajan de “ligeramente ludita” y “en gran medida equivocada”, según señaló un artículo del FMI.

El artículo del FMI decía:

2014 - El banquero que "hace lo que hace falta" - Draghi se atreve en Jackson Hole

Corría el año 2014 y Europa se enfrentaba a varios desafíos económicos importantes. La crisis financiera mundial de 2008 y la crisis de la deuda soberana de la eurozona habían dejado tras de sí una recuperación frágil y desigual, un alto nivel de desempleo, especialmente en los países del sur de Europa, y un crecimiento lento.

Países como Grecia, Italia y España luchaban contra el estancamiento o tasas de crecimiento muy bajas y un desempleo que superaba el 20%. La tasa de desempleo general de la eurozona rondaba el 11-12%.

Las dificultades económicas estaban alimentando las tensiones políticas y sociales y el sentimiento anti-UE estaba en aumento, con debates sobre los costos y beneficios de la membresía en la unión monetaria volviéndose más prominentes, lo que también desencadenó el surgimiento de partidos populistas y anti-UE.

El Banco Central Europeo, bajo la dirección de Mario Draghi, ya había implementado varias medidas no convencionales, como tasas de interés negativas y operaciones de refinanciación a largo plazo con objetivo específico (TLTRO, por sus siglas en inglés). Sin embargo, estas medidas no fueron suficientes para impulsar la inflación y estimular el crecimiento, lo que llevó a discusiones sobre acciones más agresivas como la flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés).

En este contexto, el discurso que pronunció Draghi en el Simposio de Jackson Hole en 2014 fue significativo porque marcó un momento crucial en la estrategia del BCE para combatir la crisis económica. Según un documento de trabajo del FMI, el discurso de Draghi en Jackson Hole "podría decirse que marcó una nueva fase de políticas monetarias no convencionales (PMU) en la zona del euro".

En primer lugar, Draghi reconoció abiertamente que la eurozona se enfrentaba a graves desafíos, entre ellos una baja inflación y un crecimiento económico lento. Esta admisión supuso un cambio con respecto a la postura anterior del BCE, que había sido más optimista sobre las perspectivas económicas de la región.

En segundo lugar, su discurso insinuó la posibilidad de una flexibilización cuantitativa a gran escala. Este fue un punto de inflexión crucial, ya que sentó las bases para la decisión final del BCE de lanzar un programa masivo de compra de bonos a principios de 2015.

"Draghi se roba el espectáculo en Jackson Hole", decía el titular del artículo del Financial Times sobre los acontecimientos.

El discurso de Draghi tuvo un impacto inmediato en los mercados financieros. Los inversores interpretaron sus comentarios como una clara señal de que el BCE estaba dispuesto a adoptar medidas audaces para evitar la deflación y estimular la economía. Esto provocó un repunte de los mercados de bonos europeos y un debilitamiento del euro, lo que ayudó a mejorar la competitividad de las exportaciones de la región.

El discurso de Jackson Hole de 2014 suele considerarse un momento decisivo en la gestión de Draghi en el BCE. Reforzó su reputación como banquero central dispuesto a hacer "lo que fuera necesario" para preservar el euro y estabilizar la economía de la eurozona, una frase que utilizó célebremente en 2012. El discurso también influyó en la dirección de la política monetaria europea en los años siguientes.