Las startups del sudeste asiático en retirada: por qué los unicornios tienen dificultades para atraer a los gestores de fondos

A pesar de la rápida digitalización en el Sudeste Asiático, la mayoría de los gestores de fondos de acciones de la ASEAN están optando por invertir en empresas probadas y confiables dentro de sectores tradicionales.

Siguen siendo cautelosos ante los riesgos asociados con las empresas más jóvenes en la nueva economía, según un informe de The Straits Times.

Si bien empresas como Sea, Grab y GoTo han surgido como actores importantes en el comercio electrónico, el transporte compartido y el entretenimiento digital, se las considera inversiones de alto riesgo.

En cambio, los servicios financieros, las telecomunicaciones y los conglomerados industriales siguen dominando las carteras de estos gestores de fondos.

Hunter Beaudoin, analista de Morningstar Manager Research Services Asia, dijo a la publicación: “La mayoría de estas empresas aún no son rentables o lo han sido recientemente, lo que hace que los rendimientos futuros sean inciertos”.

Desafíos de rentabilidad para los gigantes tecnológicos

Las empresas tecnológicas más grandes del sudeste asiático, incluidas Sea, Grab y GoTo, enfrentan desafíos de rentabilidad.

Por ejemplo, GoTo de Indonesia, la empresa tecnológica más grande del país, informó una pérdida de 70 mil millones de rupias (5,8 millones de dólares de Singapur) en el segundo trimestre de 2024.

Según Etta Putra, analista de Maybank, los problemas estructurales de GoTo se derivan de los elevados gastos de marketing y descuentos que minan su capacidad para lograr rentabilidad.

Grab, otro actor importante con sede en Singapur, también enfrentó dificultades y reportó una pérdida de US$53 millones (S$69 millones) para el mismo trimestre.

Aunque Sea Ltd registró una utilidad neta de US$163 millones en 2023, experimentó una fuerte disminución en las ganancias para el segundo trimestre de 2024, con ganancias cayendo un 75,9% en comparación con el año anterior.

Dificultades de valoración y precios volátiles de las acciones

Una barrera importante para una inversión más generalizada en estas empresas de la nueva economía es el desafío de valorarlas con precisión.

Los métodos de valoración tradicionales, como las ventas o el EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), a menudo no ofrecen un panorama completo, ya que muchas de estas empresas tienen antecedentes limitados y carecen de un crecimiento constante de las ganancias.

La sobrevaluación es una preocupación, especialmente en sectores altamente competitivos donde las altas expectativas se basan en los precios de las acciones.

La volatilidad de los precios de las acciones complica aún más la situación. Sea Ltd, por ejemplo, vio aumentar el precio de sus acciones más de un 2000% desde su oferta pública inicial a 15 dólares estadounidenses en 2017 hasta un máximo de alrededor de 367 dólares estadounidenses en 2021.

Sin embargo, en octubre de 2024, las acciones cotizaban a 95 dólares estadounidenses, lo que refleja fluctuaciones significativas a medida que el mercado reevaluaba la rentabilidad a largo plazo de la empresa.

Una trayectoria similar se observó con Grab, que experimentó un aumento en su valoración después de incursionar en la entrega de alimentos y los pagos digitales.

La cotización de Grab en el Nasdaq en diciembre de 2021, el mayor debut en Estados Unidos de una empresa de la ASEAN, fue recibida inicialmente con entusiasmo.

Sin embargo, a medida que aumentó el escrutinio del mercado sobre las empresas no rentables, su valoración se desplomó desde un máximo de 40.000 millones de dólares a 14.600 millones de dólares en octubre de 2024.

GoTo, que fusionó la empresa de transporte Gojek con la plataforma de comercio electrónico Tokopedia, también ha tenido problemas.

Las acciones de la compañía han caído un 80% por debajo de su precio de salida a bolsa desde su cotización en 2022, lo que pone de relieve los desafíos que enfrentan estas empresas de la economía digital para mantener la confianza de los inversores.

Optimismo cauteloso

Si bien la mayoría de los gestores de fondos siguen siendo conservadores, algunos de los primeros en adoptar esta estrategia ven oportunidades en el espacio de la nueva economía.

JP Morgan ASEAN Equity fue uno de los primeros en invertir en el floreciente sector tecnológico de la región.

Nikko AM Shenton Thrift también aprovechó el liderazgo de mercado de Sea Ltd en juegos móviles, comercio electrónico y pagos digitales.

Sin embargo, incluso estos gestores de fondos han actuado con cautela y han ajustado sus tenencias en función de la dinámica del mercado.

Por ejemplo, Nikko AM Shenton Thrift vendió inicialmente sus acciones de Sea en 2023 debido a la intensificación de la competencia y los desafíos en el sector del juego, pero luego recompró acciones a principios de 2024 cuando la compañía mostró signos de rentabilidad sostenida.

La mayoría de los fondos, como Manulife GF ASEAN Equity, se han mantenido completamente alejados de estas empresas y han preferido invertir en acciones de crecimiento rentables.

La postura cautelosa adoptada por muchos gestores de fondos también puede atribuirse a fracasos pasados, como los cierres de alto perfil de las empresas emergentes de bicicletas compartidas oBike y Ofo en Singapur.

Estas empresas quemaron efectivo rápidamente y colapsaron bajo modelos comerciales insostenibles, lo que sirve como un duro recordatorio de los riesgos de priorizar el crecimiento por sobre la rentabilidad.

Puntos brillantes: OPI e iniciativas digitales

A pesar de los desafíos actuales, hay señales de que el futuro podría ser más brillante para la economía digital del Sudeste Asiático.

El Acuerdo Marco de la Economía Digital de la ASEAN, que se proyecta como el primer acuerdo integral sobre economía digital regional del mundo, tiene como objetivo duplicar el valor de la economía digital de la región a 2 billones de dólares estadounidenses para 2030.

Esta iniciativa podría estimular más inversiones en sectores emergentes y crear un panorama de inversión más diverso.

Además, se esperan próximamente varias IPO muy esperadas de unicornios regionales.

El servicio de entrega de comida tailandesa Line Man Wongnai, la plataforma de comercio electrónico de automóviles de Malasia Carsome y la firma fintech filipina GCash se encuentran entre las empresas que se preparan para salir a bolsa.

Estas cotizaciones podrían brindar a los inversores nuevas oportunidades para aprovechar el crecimiento digital de la región.

Hunter Beaudoin enfatizó que la población joven y conocedora de la tecnología digital de la región será un impulsor clave del crecimiento futuro de la nueva economía del Sudeste Asiático.

“Los sólidos fundamentos de la ASEAN, sumados al continuo apoyo gubernamental, crearán en última instancia un entorno de inversión más diverso y atractivo”, afirmó.

Si bien los gestores de fondos se muestran cautelosos por ahora, el potencial a largo plazo de la economía digital de la región es innegable.

Los inversores dispuestos a asumir los riesgos y centrarse en empresas con un camino hacia la rentabilidad sostenible podrían encontrar oportunidades importantes en los próximos años.