Las acciones de WEG se desploman tras unos resultados del primer trimestre decepcionantes; las preocupaciones sobre los márgenes pesan sobre las perspectivas.

El gigante industrial brasileño WEG (WEGE3) incumplió las expectativas del mercado por segundo trimestre consecutivo, lo que provocó una fuerte caída en sus acciones.

La empresa reportó una utilidad neta de R$1.540 millones en el primer trimestre de 2025, un aumento del 16,4% interanual, pero por debajo de la previsión de consenso de R$1.780 millones, según datos de LSEG.

De manera similar, el EBITDA aumentó un 22,8% hasta alcanzar los 2.170 millones de reales, pero aún así no cumplió con las estimaciones de 2.370 millones de reales.

El margen EBITDA disminuyó del 22,1% al 21,6%, lo que pone de manifiesto las presiones sobre la rentabilidad.

WEG fabrica una amplia gama de equipos eléctricos, incluyendo motores, generadores, transformadores y turbinas.

A pesar del crecimiento general, su escasa rentabilidad provocó una caída del 9,15% en el precio de las acciones, que se situaron en R$45,85 a media mañana del 30 de abril, según InfoMoney.

La presión sobre los márgenes y las adquisiciones lastran la rentabilidad.

Una de las preocupaciones más notables fue la caída del rendimiento del capital invertido (ROIC), que disminuyó 5,7 puntos porcentuales hasta el 33,2%.

La empresa atribuyó esto a su adquisición de activos de Regal Rexnord por 400 millones de dólares, incluyendo Marathon, Rotor y Cemp, así como a las inversiones en activos fijos e intangibles.

Los analistas de Genial Investimentos señalaron que "la compresión de márgenes y un cambio en la combinación de productos hacia segmentos de menor margen y menos verticalizados" afectaron negativamente a los resultados. El fortalecimiento del real brasileño también mermó los ingresos en el extranjero y la rentabilidad general.

JPMorgan y Goldman Sachs advierten sobre el riesgo.

JPMorgan advirtió antes de la publicación de resultados que los del primer trimestre de WEG podrían provocar una reacción negativa del mercado, estimando una caída del 5% al 10% en relación con el Ibovespa.

El banco citó varias señales de alarma: los ingresos netos no alcanzaron las estimaciones en un 3%, el margen bruto disminuyó hasta el 32,9% —su nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2023— y los gastos de SG&A aumentaron un 37% interanual, superando el crecimiento de los ingresos.

No obstante, JPMorgan destacó algunos aspectos positivos. Los ingresos nacionales crecieron un 14% interanual, superando las estimaciones, mientras que la tasa impositiva efectiva se situó en el 17,5%, inferior al 19,8% esperado.

Goldman Sachs se sumó a la cautela, afirmando que “el mercado se centra en si los márgenes han tocado techo”.

Mantuvo la recomendación de venta, destacando que WEG cotiza a 19,9 veces el EV/EBITDA de 2025, en comparación con la media de 16,9 veces de sus homólogos industriales globales, una prima que se está volviendo más difícil de justificar en medio de la desaceleración del crecimiento.

Perspectivas: los inversores se fijan en los márgenes y la exposición solar

Durante la conferencia telefónica sobre resultados, los analistas de Goldman destacaron tres puntos clave a tener en cuenta: las tendencias de los costes de los insumos, los ingresos procedentes de la generación solar de menor margen y las perspectivas de crecimiento general en un entorno macroeconómico difícil.

Si bien Goldman Sachs reconoce el perfil defensivo de WEG en Brasil, advirtió que "el impulso podría alcanzar su punto máximo a principios de 2025", con señales de estabilización de márgenes y un debilitamiento del crecimiento de las ventas. Los inversores parecen cada vez más cautelosos sobre la valoración premium que se le atribuye a la acción.