Entrevista: Los emisores de stablecoins no estadounidenses ganan atractivo en medio de las guerras comerciales, dice el CEO de Quantoz Payments, Arnoud Star Busmann

Con un impulso creciente para cerrar la brecha entre los sistemas bancarios tradicionales y el mundo de las criptomonedas, la adopción global de stablecoins se encuentra en un punto de inflexión.

Según el Foro Económico Mundial, el uso de stablecoins ha aumentado en los últimos años, y la oferta media ha aumentado aproximadamente un 28% año tras año.

Solo en 2024, el volumen total de transferencias alcanzó los 27,6 billones de dólares, superando el volumen de transacciones combinado de Visa y Mastercard.

Mientras que los emisores estadounidenses Tether (USDT) y Circle (USDC) siguen dominando el sector con capitalizaciones de mercado de más de USD 155 mil millones y USD 61 mil millones respectivamente, Europa está abordando el cambio de stablecoin con una intención mesurada.

El impulso del continente está respaldado por la claridad regulatoria, la madurez de la infraestructura y un enfoque estratégico en la competitividad global.

"MiCA ha hecho que el concepto de stablecoins o incluso de cripto deje de ser un tema prohibido en las salas de juntas y en las mesas ejecutivas de las empresas", afirma Arnoud Star Busmann, CEO de Quantoz Payments, con sede en los Países Bajos, el primer emisor en los Países Bajos y actualmente el único emisor de stablecoin con licencia bajo el marco MiCA de la UE en un país con calificación AAA.

En una conversación en profundidad con Invezz, Busmann analiza las ventajas estratégicas de ser un emisor no estadounidense en el entorno geopolítico actual, los casos de uso de nicho para las stablecoins denominadas en euros a pesar de su menor cuota de mercado, por qué el futuro de las stablecoins será moldeado por las jurisdicciones locales y cómo estos activos digitales están desbloqueando la tokenización de activos del mundo real al representar efectivamente el efectivo.

Extractos editados:

Cómo la Regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA) está remodelando el sector de las stablecoins en Europa

Invezz: Quantoz fue el primer emisor de tokens de dinero electrónico regulado por la UE. Este enfoque regulatorio primero ha ayudado o dificultado la adopción, especialmente cuando se compara con competidores globales como Circle o Tether.

Fuimos el primer emisor en los Países Bajos, el primer emisor en una jurisdicción AAA.

Hubo un par de partes antes que nosotros, como Monerium, por ejemplo, y Membrane, que llegaron al mercado antes, pero fuimos los primeros en una jurisdicción AAA.

MiCA ha sido un facilitador que nos ha permitido expandir nuestros modelos de negocio.

Entonces, originalmente el token que emitimos era que necesitábamos averiguar cómo hacerlo de una manera que cumpliera con la regulación y usamos el concepto de dinero electrónico para emitir ese token, que es un circuito cerrado.

MiCA también abrió la oportunidad de crear tokens que se negocian en mercados secundarios, que son nuestros EURQ y USDQ.

Y, de hecho, permite a las personas de finanzas analizar seriamente esta tecnología en lugar de las preocupaciones de cumplimiento que la rodean.

Estar regulado por un banco central como los Países Bajos le da ese estatus de aceptabilidad y credibilidad, certeza, que también nos ayudó a asegurar que bancos como ABN AMRO trabajaran con nosotros como nuestro socio bancario de reserva.

Sobre la diferenciación de Quantoz como emisor no estadounidense en el actual contexto geopolítico

En cuanto a competir con emisores globales, obviamente Tether ha tomado una posición sobre algunos de los requisitos, y la MiCA no se alineó con su visión y modelos de negocio, por lo que decidió no buscar una licencia en Europa.

De alguna manera le abre la puerta a Circle.

Ahora, donde creemos que podemos diferenciarnos es como, en cierto modo, un emisor no estadounidense en el entorno geopolítico actual.

Y las empresas están buscando alternativas, alternativas europeas, pero en el espacio de pagos, también están buscando formas de encontrar liquidaciones, caminos que sean una alternativa al estándar SWIFT.

En el pasado, esa alternativa no era posible realmente, de una manera regulada, pero ahora lo es. Y eso crea la oportunidad, y estamos recibiendo mucho interés entrante por esa razón.

Fuente: Foro Económico Mundial

Sobre la evolución de las stablecoins dominadas por el euro en un mercado dominado por las stablecoins basadas en el dólar

Invezz: ¿Cómo cree que evolucionará el papel de las stablecoins dominadas por el euro en un mercado dominado por las stabecoins basadas en dólares? Incluso si nos fijamos en sus propios tokens, USDQ, la capitalización de mercado es superior a la de EURQ. Entonces, ¿por qué existe esta diferencia y cuál es tu opinión al respecto?

Es algo con lo que he luchado a medida que construimos nuestra hoja de ruta.

Porque si lo piensas, si estás adoptando un enfoque solo de Europa, una visión solo de Europa, entonces los pagos en Europa están bastante bien organizados.

Entonces, ¿por qué la gente empezaría a realizar pagos en Europa utilizando stablecoins? Puedes usar solo euros, ¿verdad?

Por lo tanto, no hay un caso de uso real para eso. Tampoco hay un caso de uso real para los dólares estadounidenses en Europa, aparte de la liquidez en exchanges criptomonedas europeos, simplemente porque el dólar estadounidense es, digamos, la moneda predeterminada para eso. Entonces, es un poco raro.

Pero no voy a afirmar que el euro vaya a sustituir al dólar estadounidense y a los bancos transfronterizos porque no creo que vaya a ser así a corto plazo.

Por lo tanto, el euro competirá en Europa en circunstancias muy específicas.

Y uno de ellos es el cap pooling, por ejemplo, en casos de uso corporativo, especialmente si se quiere tener entornos protegidos en los que los pagos se realizan en euros, pero en los que el coste del pago sigue siendo bastante caro si se utiliza la tecnología de pago habitual.

Si se puede introducir la tecnología de las stablecoins, en la que el coste de liquidación es de una milésima de céntimo, eso es disruptivo, y esa es un área en la que vemos una gran oportunidad para las stablecoins en euros.

También vemos en el mundo del comercio agentico que está surgiendo, y está sucediendo rápidamente. De hecho, estamos involucrados en un par de pilotos en ese espacio.

Explorando casos de uso globales desde Europa hasta Asia

Invezz: ¿Cuáles son los hitos que están considerando en los próximos 12 meses en términos de expansión comercial, ingresando a nuevas jurisdicciones? Asia y América Latina están experimentando una creciente adopción de stablecoins, así que ¿hay planes de entrar en esos mercados?

Absolutamente. Por lo tanto, identificamos un mercado al que acuden las empresas. Todavía estamos en las primeras etapas. Todavía tenemos que aprender.

Y también, ¿exactamente cómo podemos colocar nuestros productos? Tenemos una serie de casos de uso sospechosos en los que podemos diferenciarnos y salir al mercado.

Las empresas europeas con presencia global son una de esas áreas. Estamos hablando con una pareja para empezar a averiguar cómo podemos jugar. Lo mismo ocurre con los flujos comerciales.

También estamos haciendo un proyecto en este momento con un exportador de café de Europa y estamos averiguando cómo podemos facilitar los pagos en el mismo día de un comprador aquí en Europa a los productores de café en Colombia y en Brasil.

Así que esos son realmente casos de uso en los que estamos trabajando, y somos muy optimistas.

Una vez más, hemos recibido comentarios de la mayoría de esos corredores comerciales de que hay interés en los emisores no estadounidenses por estas stablecoins.

Así que ya no tenemos que educarlos sobre las stablecoins. Lo entienden.

Cuando nos preguntan por la contrapartida que arriesgamos, volvemos a los bancos, al regulador y ¿ser un no emisor?

Además, se puede imaginar que en las guerras comerciales actuales, la gente podría seguir queriendo tener una stablecoin denominada en dólares estadounidenses, pero tal vez no de un emisor estadounidense.

La Ley GENIUS es diferente de MiCA, pero legitima las stablecoins a lo grande

Invezz: Se están produciendo muchas discusiones regulatorias en torno a las stablecoins, como con la Ley Genius que se está considerando en los EE. UU. ¿Cuál es tu opinión al respecto? Las discusiones también vienen con preocupaciones sobre la participación del presidente Donald Trump en el lanzamiento de una stablecoin a través de su empresa familiar, World Liberty Financial.

Creo que es una gran oportunidad para legitimar aún más la tecnología y sacarla del ámbito de las criptomonedas. Y yo vería la Ley Genius separada de los asuntos personales del presidente Trump.

Siempre va a haber comentarios sobre eso, probablemente con razón. Pero no creo que los dos estén tan unidos.

Creo que lo que hace es eliminar la maldición implícita o el riesgo profesional que Estados Unidos ha tenido durante años si te atreves a perseguir algo que tenga que ver con las stablecoins, abriendo la oportunidad.

Y EE.UU. siempre ha sido bastante bueno en la promoción de la innovación y las oportunidades, y en última instancia ha terminado con una regulación que es lo suficientemente protectora de los consumidores.

Su estructura es ligeramente diferente a la de la UE. Creo que la MiCA se centra aún más en proteger a los consumidores, tiene otros puntos de la agenda geopolítica y protege la soberanía monetaria en la UE.

Y la forma en que se estructuran las reservas es ligeramente diferente. Pero el hecho de que Estados Unidos esté persiguiendo esto es asombroso.

Invezz: A largo plazo, ¿prevé ser una capa de infraestructura, un proveedor de liquidación B2B o algo más? ¿Cómo quieres evolucionar en los próximos años?

La competencia entre los proveedores de infraestructura de stablecoins es muy alta. Todo el mundo habla de convertir el euro o el dólar estadounidense en peso colombiano.

Entonces, creo que la verdadera fuerza en última instancia va a estar en convertirse, digamos, en un ... No diría un banco, pero es más bien un banco en el nuevo mundo, lo que nos acercará mucho a las capas de liquidación cuando lo hagamos.

Proporcionar opcionalidad en las liquidaciones, tecnologías a los clientes para crear combinaciones ideales de rieles de pago tradicionales, tecnologías de pago de circuito cerrado, pero también monedas estables que se negocian en mercados secundarios.

No todas las tecnologías son adecuadas para todas las circunstancias. Por lo tanto, tratar de hacer todo con una stablecoin no tiene sentido.

La velocidad y el costo, y la descentralización son aspectos realmente clave allí.

Y luego proporcionar a las empresas, digamos, no diría un banco, porque no estaremos haciendo crédito, pero estaremos proporcionando una contraparte increíblemente fuerte para los casos de uso corporativo y construir a partir de ahí.

No hay un ganador que se lo lleve todo: las reglas locales determinarán el dominio de las stablecoins por sector y región

Creo que ese es nuestro nicho. También creo firmemente que en el futuro de las stablecoins, no habrá un ganador que se lo lleve todo.

Así que actualmente tenemos a Tether, la ventaja de ser el primero en moverse es enorme, y se están enfocando realmente en una propuesta más minorista ahora en los mercados emergentes, a pesar de que son enormes, absolutamente masivos en el comercio de criptomonedas y ese lado.

Creo que Circle es un fuerte contendiente. Pero como mencioné anteriormente, estas stablecoins están empezando a afectar a la soberanía monetaria en varias jurisdicciones.

Entonces, si comienzas a darte cuenta de que el método de pago dominante, por ejemplo en Bolivia es USDT y no la moneda local, es un gran riesgo para que los gobiernos tengan control sobre su propio destino.

Ahora, a medida que se vuelve más y más impactante, estas monedas estables en estas economías, creo que habrá una contratendencia, ¿verdad?

Lo que también significa que las stablecoins como tecnología financiera serán determinadas por las jurisdicciones locales.

Así que lo que verás es que empiezas a intercambiar. Tendrás un intercambio de USDQ con un USDC si va a Estados Unidos. O con un dólar de Hong Kong si va a Hong Kong.

Y va a estar la provisión de liquidez del swapping va a ser una parte clave de ello.

Ya sea sector de alto riesgo, comercio de criptomonedas, casos de uso corporativo. Y ese es el futuro, tal y como yo lo veo. Y para eso nos estamos posicionando.

Seremos en gran medida un emisor. Y estar sentados cerca del asentamiento como podamos. Y ofrecer la opcionalidad de soluciones de pago superiores a los conflictos.

Las stablecoins emergen como desbloqueadores clave para la tokenización de activos en el mundo real y la eficiencia de la tesorería

Invezz: ¿Hay algo que te gustaría compartir con nosotros? ¿Algo que no he preguntado, pero que es pertinente para todo el debate?

Una de las áreas más interesantes en este momento es la tokenización de activos del mundo real, un concepto prometido desde hace mucho tiempo que estaba de moda hace dos años, pero que luego se desvaneció.

En cierto modo, las stablecoins ya están tokenizando activos del mundo real al representar dinero en efectivo.

Creo que las stablecoins son la clave para desbloquear la adopción de activos en el mundo real. Lo estamos viendo con los socios que tienen un excedente de efectivo que necesitan mantener líquido.

No pueden ganar intereses sobre el efectivo ocioso, y mover fondos a productos del mercado monetario limita el acceso y los rendimientos.

Otra área a tener en cuenta es la distinción entre CBDC y stablecoins.

Son fundamentalmente diferentes. Las CBDC son herramientas de política monetaria que afectan a M1 y M2 e influyen en la creación de crédito de los bancos.

Políticamente, es una pesadilla, de la forma en que lo estamos viendo hacer, y no agrega nada a la combinación de pagos.

Tengo curiosidad por ver si las CBDC se adoptarán o simplemente se convertirán en los sistemas heredados del mañana.

La diferencia clave es que las stablecoins no crean dinero nuevo, sino que representan el dinero existente, simplemente moviéndolo de manera más eficiente. Es crucial entender esa distinción.