¿Están realmente en una burbuja las acciones de IA? La comparación con los años 90 dice 'no'

Los inversores han estado abandonando las acciones de IA en las últimas sesiones debido a las crecientes preocupaciones de que se esté formando una burbuja en ese segmento del mercado.

Incluso nombres de alto perfil como Sam Altman, director ejecutivo de OpenAI, han advertido recientemente contra la exageración excesiva. Aún así, el estratega senior de Alpine Macro, Chen Zhao, ve las cosas de manera diferente.

En una entrevista reciente con CNBC, Zhao argumentó que el entorno actual del mercado refleja la década de 1990 de manera clave, lo que sugiere que las acciones de IA pueden no estar en una burbuja. En cambio, están preparados para otro repunte significativo.

Trazando paralelismos con la era de las puntocom, los agresivos ciclos de endurecimiento de la Fed y los auges de inversión impulsados por la tecnología, Zhao cree que el comercio de IA todavía tiene espacio para correr.

La comparación de los ciclos de tasas de interés sugiere que la IA no es una burbuja

En "Squawk Box Asia", Chen Zhao señaló las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal en 1994, que, a diferencia de los ciclos de endurecimiento anteriores, no desencadenaron una recesión.

Eso marcó un punto de inflexión en la política monetaria, y Zhao ve una dinámica similar en la actualidad. La Fed subió los tipos bruscamente en 2022, pero la economía estadounidense se ha mantenido resistente.

Ahora que el banco central está girando hacia la flexibilización, cree que el cambio en la política monetaria podría sentar las bases para un poderoso repunte de la renta variable, especialmente en el tecnológico.

Auges de inversión similares indican que las acciones de IA tienen más camino por recorrer

En la década de 1990, un gran aumento en las inversiones relacionadas con Internet, alimentó el auge de las puntocom. Hoy, Zhao ve un paralelo en la explosión del gasto en inteligencia artificial y centros de datos.

Lo que llama la atención, agregó Zhao, es que la contribución de la inversión en centros de datos al crecimiento del PIB ahora es comparable al gasto del consumidor, un motor históricamente dominante de la economía estadounidense.

"Eso fue bastante impactante", dijo. Este nivel de despliegue de capital, argumenta, refleja una transformación estructural en lugar de un exceso especulativo, lo que refuerza el caso de que las acciones de IA no están en una burbuja.

Los recortes de tasas tienden a preparar el escenario para el siguiente tramo alcista en las acciones tecnológicas

Chen Zhao también hizo comparaciones entre la volatilidad del mercado a fines de los 90 y episodios recientes.

En 1998, la crisis de LTCM provocó una caída del 20% en las acciones, lo que llevó a la Fed a recortar las tasas tres veces, preparando el escenario para un movimiento parabólico en los precios de las acciones tecnológicas.

Según la estrategia Alpina Macro, un patrón similar se ha desarrollado en 2025. En lugar de la crisis de LTCM, tuvimos un "berrinche arancelario" este año, donde los mercados cayeron aproximadamente un 27% antes de recuperarse bruscamente.

"La velocidad de recuperación fue básicamente la misma", dijo. Con el banco central de EE. UU. ahora en un ciclo de flexibilización, Zhao cree que las acciones de IA, especialmente las llamadas "Siete Magníficas", podrían ver otra gran subida en la segunda mitad de 2025.

"Los mercados alcistas no mueren de vejez", recordó. "Son masacrados por los bancos centrales".