Trump contra la Reserva Federal

Uno de los temas financieros más importantes de este año, al menos desde la toma de posesión presidencial a fines de enero, ha sido el implacable ataque de Donald Trump a la Reserva Federal de Estados Unidos.

La estrategia arancelaria de la administración Trump, tal como es, ciertamente ha movido los mercados.

Pero, con todos los principales índices bursátiles de EE. UU. y muchos otros globales cotizando alrededor de máximos históricos, es evidente que la mayoría de los inversores no ven la imposición de gravámenes a las importaciones estadounidenses como una barrera para el aumento de los precios de las acciones.

Quizás esto no debería ser una sorpresa.

Los aranceles "recíprocos" anunciados a principios de abril se han reducido, en la mayoría de los casos, con respecto a sus niveles originales.

Y muchos plazos se han extendido a medida que continúan las conversaciones comerciales, y la fecha límite de China ahora se ha extendido hasta noviembre.

Eso no quiere decir que no haya serias preocupaciones, particularmente porque aún no se han alcanzado acuerdos con dos de los socios comerciales más grandes de Estados Unidos, Canadá y México.

Pero los aranceles ahora están en un segundo plano en lo que respecta a los inversores.

Esto es a pesar del hecho de que la Reserva Federal continúa insistiendo en que la incertidumbre sobre los posibles efectos inflacionarios de los aranceles le ha impedido relajar aún más la política monetaria.

Por supuesto, el presidente Trump no lo ve de esta manera. En cambio, ve a la Fed, y en particular a su presidente, Jerome Powell, como políticamente motivada.

Después de todo, el año pasado por estas fechas, y crucialmente solo unos meses antes de las elecciones presidenciales de noviembre, se esperaba que el banco central recortara las tasas por primera vez desde marzo de 2020.

Pero en lugar de optar por 25 puntos básicos, la Fed de repente giró hacia un gigantesco recorte de 50 puntos básicos, seguido de otros dos recortes de 25 puntos básicos en noviembre y diciembre.

Y aunque el recorte de diciembre tuvo lugar después de la victoria decisiva de Trump, los otros dos no lo hicieron.

¿Coincidencia? No para el presidente Trump, particularmente porque desde entonces la Fed ha mantenido la tasa de fondos federales en 4.25-4.50%.

Todo eso parece que va a cambiar. Este blog fue escrito solo unas horas antes de que la Reserva Federal de EE. UU. anunciara su última decisión sobre las tasas.

Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de un recorte de tasas de 25 puntos básicos más tarde esta noche ronda el 96%.

Eso es bastante concluyente. Pero eso no satisfará al presidente Trump.

De hecho, es probable que desate un nuevo torrente de abusos contra Powell, junto con otros miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

Antes de la reunión, la administración Trump logró que Stephen Miran, su candidato preferido, fuera aprobado por el Senado como nuevo gobernador de la Fed.

Miran reemplaza a Adriana Kruger, quien renunció repentinamente a principios de agosto.

Pero la administración no pudo derrocar a la gobernadora Lisa Cook, quien continúa luchando contra las acusaciones de fraude hipotecario.

A pesar de esto, el presidente Trump continúa trabajando para reemplazar a los gobernadores existentes con sus propios favoritos.

También ha dejado en claro que quiere deshacerse de Jerome Powell y, con ese fin, está preparado para nominar a su propia elección para presidente tan pronto como este mes, mucho antes de que finalice el mandato del Sr. Powell en mayo del próximo año

 
Todo esto amenaza la independencia de la Fed, o tal vez sea más exacto decir "independencia aparente".

Porque aunque todos pretendemos que la Fed está por encima de la política, ese no es realmente el caso, y probablemente nunca lo ha sido.

Pero la percepción lo es todo, y como Trump no oculta lo que está haciendo, deja un mal sabor de boca.

También tiene el potencial de ser altamente disruptivo para los mercados de capitales.

Mirando un gráfico del SandP 500, el índice ha estado subiendo constantemente desde mayo.

Esto fue después de que recuperara la mayor parte de sus pérdidas tras el anuncio de aranceles recíprocos del presidente Trump el 2 de abril.

Pero desde mayo, el MACD diario ha bajado, estableciendo un largo período de divergencia negativa.

Esto a menudo puede indicar que se avecina un cambio en la dirección del mercado, ya que el MACD actual indica una disminución del impulso alcista incluso cuando los precios alcanzan una sucesión de máximos históricos.

El MACD se ha acurrucado un poco recientemente, ya que tanto los inversores como los traders no tienen prisa por registrar ganancias a medida que avanza este implacable mercado alcista. Habrá un día de ajuste de cuentas, siempre lo hay.

Pero hay muy poco miedo y mucha codicia. Los mercados han tenido retrocesos, pero todos y cada uno de ellos han sido vistos como una oportunidad para "comprar la caída" y agregar exposición.

Parece que se necesitaría algo bastante drástico para alejar a este mercado de su narrativa alcista actual.

¿Podría la decisión sobre los tipos de esta noche, o lo que es más importante, la previsión actualizada del FOMC sobre los tipos de interés de los fondos federales para este año y más allá, ser el detonante?

(David Morrison es analista sénior de mercado en Trade Nation. Las opiniones son suyas).