Las normas cripto de Hong Kong cambian el riesgo y disuaden a los gestores de activos tradicionales

Una destacada asociación de valores de Hong Kong ha expresado su preocupación por una serie de cambios normativos propuestos que podrían reforzar el control regulatorio de la ciudad sobre los activos digitales.

El organismo del sector advierte que este enfoque corre el riesgo de desalentar a los gestores de activos tradicionales de interactuar con criptomonedas.

En una presentación formal presentada el martes, la Asociación de Profesionales de Valores y Futuros de Hong Kong (HKSFPA) cuestionó varios elementos del marco regulatorio cripto de la ciudad, incluida una propuesta que eliminaría la antigua exención "de minimis" para gestores de activos con licencia Tipo 9.

Los defensores de las criptomonedas se resisten

Bajo el sistema actual, las empresas con licencia Tipo 9, que normalmente cubre la gestión discrecional de carteras y activos, pueden asignar hasta el 10% de los activos totales de un fondo a activos virtuales sin necesidad de una licencia separada de gestión de activos virtuales, siempre que notifiquen al regulador.

Pero según las nuevas normas presentadas por la Comisión de Valores y Futuros (SFC), esa exención se eliminaría por completo.

En su presentación, la HKSFPA argumentó que eliminar el umbral obligaría a los gestores a obtener una licencia completa incluso para una asignación cripto del 1%, un resultado que describió como un enfoque de "todo o nada" que impone costes innecesarios de cumplimiento y obstáculos regulatorios, especialmente para las empresas que aún exploran este ámbito.

"Esto crea una carga desproporcionada para los gestores tradicionales que no buscan llevar a cabo estrategias centradas en las criptomonedas, sino simplemente la flexibilidad para diversificarse", escribió el grupo.

El año pasado, la Oficina de Servicios Financieros y del Tesoro (FSTB) y la SFC publicaron dos documentos de consulta proponiendo nuevos regímenes de licencias para la operación y custodia de activos virtuales.

La medida siguió a la actualización de la "Declaración de Política 2.0" del gobierno y señaló un giro más agresivo hacia la regulación de la actividad de activos digitales bajo un marco "basado en actividades", en el que cualquier interacción con las criptomonedas, independientemente de su escala, requeriría licencias completas.

Posteriormente, en diciembre, los reguladores publicaron sus conclusiones de las consultas y presentaron propuestas adicionales, incluyendo la eliminación total de la exención del 10% y la introducción del Marco de Reporte de Criptoactivos (CARF) alineado con la OCDE.

El nuevo marco amplía el alcance regulatorio para incluir a empresas que anteriormente operaban fuera de la legislación tradicional de valores, como aquellas que gestionan carteras exclusivas de criptomonedas sin una licencia Tipo 9.

Según un resumen del bufete local JunHe LLP, los cambios propuestos supondrían un "cambio material" en las expectativas regulatorias.

Las empresas que hasta ahora han evitado la licencia Tipo 9 invirtiendo únicamente en criptoactivos ahora estarían sujetas a las mismas normas, independientemente de si sus estrategias se asemejan o no a la gestión tradicional de activos.

La sobrerregulación puede desplazar la innovación al extranjero

La HKSFPA también abordó los requisitos propuestos de custodia, que requerirían que todos los gestores de activos virtuales poseyeran los activos de los clientes exclusivamente a través de custodios con licencia de SFC.

"Esto podría acabar excluyendo por completo a los gestores con base en Hong Kong de participar en el ámbito Web3 y de capital riesgo digital", afirmó la asociación, pidiendo flexibilidad para permitir acuerdos de autocustodia o el uso de custodios extranjeros cualificados al tratar con inversores profesionales.

Aun así, la asociación señaló que apoya la iniciativa del gobierno para desarrollar un marco sólido de activos digitales.

Pero ha advertido que las restricciones excesivas, especialmente para empresas con poca exposición, podrían acabar expulsando la innovación de la ciudad en un momento en que centros rivales como Singapur y Dubái están activamente atrayendo negocios cripto.

Los reguladores ya han lanzado sistemas de licencias para emisores de brokers y stablecoins, y la consulta pública sobre la última ronda de propuestas permanecerá abierta hasta el 6 de febrero de 2026.

Se espera que las reglas finales tomen forma más adelante este año.