¿Por qué suben las acciones de bancos brasileños pese a la aversión al riesgo?

Las acciones de bancos brasileños aumentaron el miércoles, pese a señales de mayor aversión al riesgo en los mercados en general.

A las 10:30 a.m., hora de Brasilia, las acciones de Bradesco (BBDC4), Itaú Unibanco (ITUB4), Banco do Brasil (BBAS3) y Santander Brasil (SANB11) subieron alrededor de un 2%.

Esas ganancias se moderaron a aproximadamente un 1% hacia las 11:00, pero la tendencia alcista fue notable en una sesión por lo demás cautelosa.

El avance siguió a un comunicado del Banco Central de Brasil el martes por la noche que cambió la forma en que las instituciones bancarias pueden gestionar las aportaciones obligatorias al seguro de depósitos.

La medida parece ser interpretada por los inversores como favorable para la estructura de costes y la liquidez de los bancos, lo que contribuyó al mejor desempeño del sector.

¿Qué cambió el Banco Central?

La decisión del Banco Central de permitir a las entidades financieras deducir de sus reservas obligatorias —tanto de los depósitos a la vista como de los depósitos a plazo— las cantidades que deben adelantar al Fundo Garantidor de Créditos (FGC), el Fondo de Garantía de Créditos de Brasil, fue el principal desarrollo.

En la práctica, los bancos están obligados a mantener parte de sus depósitos en el Banco Central como reservas obligatorias.

También realizan aportaciones separadas al FGC, que funciona como un esquema de seguro de depósitos que protege a los titulares de cuentas frente a quiebras bancarias.

Los bancos miembros deben aportar financiación adicional cuando el FGC requiere su reposición.

Bajo la nueva autorización, el Banco Central permite que los bancos deduzcan los adelantos exigidos al FGC de sus reservas obligatorias.

Según un comunicado de la autoridad monetaria, la medida podría llevar a la liberación de R$30.000 millones en 2026.

El Banco Central afirmó: "La medida tiene como objetivo neutralizar el efecto del pago anticipado al FGC sobre la liquidez del sistema bancario."

¿Por qué fue necesaria la reposición del FGC?

El trasfondo de esta medida es la tensión financiera del FGC tras la liquidación de Banco Master por parte del Banco Central.

Los activos de la institución en quiebra se vieron gravemente reducidos cuando el fondo de seguro de depósitos pagó miles de millones de dólares a sus titulares de cuentas.

Para garantizar la reposición de los recursos del fondo, el FGC decidió en febrero que sus miembros deben prepagar sus contribuciones mensuales regulares.

La duración prevista de estos pagos anticipados es de 84 meses.

Ese requisito supuso un compromiso de liquidez importante para los bancos.

Las aportaciones que podrían utilizarse para préstamos u otras actividades quedan momentáneamente inmovilizadas, pese a que están destinadas a proteger el sistema financiero.

El calendario de pagos generó preocupaciones sobre el aumento de los gastos y requisitos de liquidez más estrictos en el sistema bancario.

¿Por qué reaccionaron positivamente los inversores?

Una gran parte de la carga causada por el plan de reposición del FGC queda, en la práctica, compensada por la decisión del Banco Central.

Al permitir que los bancos deduzcan los adelantos de sus reservas obligatorias, la autoridad monetaria reduce el impacto neto sobre la liquidez.

UBS BB subrayó la importancia del cambio, señalando que el Banco Central aprobó "el uso de las reservas obligatorias como contribuciones extraordinarias al FGC (Fundo Garantidor de Créditos) (valor estimado de R$30.000 millones) —y esta autorización prácticamente elimina los costos de reponer el fondo de garantía".

Desde la perspectiva de los inversores, esto implica que, aunque los bancos sigan cumpliendo con sus obligaciones frente al FGC, el impacto total en sus balances se vuelve más neutro.

Las instituciones pueden optimizar la asignación de reservas en lugar de afrontar dos restricciones: mantener reservas elevadas y efectuar aportaciones adicionales.

Además, las entidades financieras tendrán la libertad de elegir cómo repartir la deducción entre los requisitos de reservas para depósitos a la vista y depósitos a plazo.

Esta flexibilidad podría ayudar en la gestión de la liquidez y reducir aún más las tensiones operativas.

¿Qué significa esto para el sistema bancario?

La respuesta inicial del mercado indica que los inversores perciben la política como estable.

Las acciones bancarias destacaron como las ganadoras de un cambio de política considerado favorable a la liquidez en un periodo en el que la aversión al riesgo afectó a los mercados en general.

El Banco Central es consciente de los efectos sistémicos del proceso de reposición del FGC, como lo demuestra la proyección de liberar R$30.000 millones en 2026.

La autoridad parece decidida a mantener el funcionamiento fluido de los mercados de crédito compensando la salida de liquidez provocada por los pagos anticipados.

Las ganancias del miércoles muestran que los inversores recibieron la medida como un ajuste práctico, aunque los efectos a más largo plazo dependerán de las condiciones macroeconómicas generales y de futuros desarrollos regulatorios.

En esencia, la medida del Banco Central da al mercado la confianza de que la estabilidad del sector bancario no se verá comprometida al reforzar el fondo de protección de depósitos.