¿Por qué cae hoy la acción de Micron?

Las acciones de Micron Technology MU cayeron más de 1.8% el viernes, mientras los inversores sopesaban los nuevos planes de inversión del fabricante surcoreano de chips de memoria SK Hynix junto con una perspectiva más cautelosa sobre los precios de la memoria por parte de Citi.

El fabricante de chips de memoria ha caído alrededor de un 9% en el último mes, aunque la acción sigue subiendo más de un 660% en los últimos 12 meses.

La atención de los inversores sigue centrada en cuándo la oferta de chips de memoria alcanzará la creciente demanda impulsada por la infraestructura de inteligencia artificial.

El viernes, SK Hynix dijo que su junta aprobó 54.3 trillion won ($38.15 billion) en inversiones para nuevas instalaciones de fabricación de chips en Corea del Sur.

El anuncio sigue a compromisos de inversión aún mayores realizados a principios de este año.

En junio, SK Hynix y Samsung anunciaron que gastarían conjuntamente 800 trillion won ($518.58 billion) para construir nuevos centros de fabricación de semiconductores en el suroeste de Corea.

Sin embargo, no se espera que la oferta adicional llegue de inmediato.

Las grandes plantas de fabricación de semiconductores suelen requerir años para construirse.

El propio proyecto de fabricación de Micron por $100 billion en Nueva York, anunciado en 2022, no se espera que comience la producción hasta 2030, mientras que no se espera que entre en funcionamiento una nueva capacidad de fabricación de memoria importante hasta aproximadamente el próximo año, con capacidad adicional prevista para 2028.

Citi reduce el precio objetivo ante una perspectiva más débil de los precios de la memoria

Citi redujo su precio objetivo para Micron a $1,150 desde $1,400 y mantuvo su calificación de Compra, reflejando una perspectiva más moderada para los precios de DRAM y NAND en los próximos trimestres.

El banco redujo su múltiplo de valoración a 8 veces las estimaciones de ganancias revisadas para el año calendario 2027, frente a 10 veces anteriormente.

"Reducimos el TP de MU a $1,150 desde $1,400 basándonos en 8x P/E frente a 10x previos sobre EPS de C27 revisado para reflejar múltiplos de mercado más bajos tras resultados mixtos de pares de memoria", escribió el analista de Citi.

La revisión siguió a reuniones con participantes de la cadena de suministro de memoria y expertos externos durante la conferencia "Future of Memory and Storage".

"Vemos que tanto los precios de DRAM como de NAND desacelerarán Q/Q en los próximos cuatro trimestres, con los precios alcanzando su pico en el 2Q del próximo año", dijo el analista.

Citi ahora espera que los precios de DRAM caigan 3% en la segunda mitad de 2027 en comparación con su expectativa previa de precios planos.

Se proyecta que los precios de NAND caigan 5% durante el mismo periodo. La firma también redujo sus estimaciones de ganancias para los años fiscales 2027 y 2028 en un 1% y un 2%, respectivamente.

El banco también espera que la rentabilidad de Micron se modere a medida que los precios se suavicen.

"Esperamos que los márgenes brutos de Micron bajen desde los actuales niveles de mediados de los 80 y se mantengan en mediados de los 70 el próximo año, a medida que los precios caen desde una base elevada con ~40% de los bits de DRAM bajo contratos de precios LTA", escribió el analista de Citi.

La expansión en China sigue siendo una preocupación a más largo plazo

Más allá de los precios a corto plazo, Citi identificó la expansión de la producción de memoria en China como su mayor preocupación estructural.

"La competencia china y las adiciones de capacidad tanto en los mercados de NAND como de DRAM son el mayor riesgo para nuestra tesis", dijeron los analistas.

Según Citi, el principal productor chino de NAND, YMTC, planea aumentar la capacidad añadiendo 50,000 a 60,000 inicios de oblea el próximo año a su capacidad existente de 200,000 unidades y aspira a convertirse en el mayor fabricante de NAND del mundo para 2030.

El productor de DRAM CXMT también planea ampliar la producción de aproximadamente 350,000 obleas a alrededor de 400,000 el próximo año, con un objetivo a más largo plazo de aproximadamente 600,000 obleas para 2030, aunque Citi señaló que los rendimientos siguen siendo bajos.

Aunque las restricciones de exportación de Estados Unidos limitan las ventas de memoria fabricada en China hacia Estados Unidos, Citi advirtió que la competencia aún podría afectar a Micron a nivel internacional.

"Aunque es improbable que el gobierno estadounidense permita las ventas a EE. UU. de memoria fabricada en China, las ventas a centros de datos en otras regiones como Europa podrían afectar indirectamente a Micron", escribieron los analistas.