Netflix – Mitä nyt 35 %:n romahtamisen jälkeen?

Jep. Kuten olen varma, että olet jo kuullut, Netflixin tulot eivät varsinaisesti sytyttäneet maailmaa tuleen. No, se ei ole täysin totta – sijoittajien kannalta maailma varmasti tuntuu palavan.

Netflix pudonnut 35 % tuloksen jälkeen, ja sen markkina-arvo huimat 50 miljardia dollaria. Se on paljon rahaa – riittää maksamaan Netflix-elokuvan tukipilarin Dwayne "The Rock" Johnsonin 185 vuoden ajan hänen raportoidulla 270 miljoonan dollarin vuosipalkalla.

Ja jos omistat osakkeita, lohduta siitä tosiasiasta, että se olisi voinut olla pahempikin – vaikka hedge-rahastojen johtaja Bill Ackman on edelleen miljardööri, hän menetti eilen 400 miljoonaa dollaria, kun hän myi 3,1 miljoonaa osaketta. Hän oli ostanut ne vasta kolme kuukautta sitten. Auts.

Joten miksi syöksyi ja mihin Netflix on menossa?

Syyt

Pääsyy pystysuoraan laskuun oli 200 000 tilaajan menetys ensimmäisellä neljänneksellä, mikä on alle odotetun 2,5 miljoonan nettolisäyksen. Se oli itse asiassa ensimmäinen suoratoistoalustan tilaajien lasku yli kymmeneen vuoteen. Näkymät olivat synkät myös jatkossa, kun yhtiö arvioi menettävänsä vielä kaksi miljoonaa tilaajaa kuluvalla vuosineljänneksellä. Se varoitti myös, että tulot jäävät pieniksi lyhyellä aikavälillä:

Ensimmäinen tekijä on salasanan jakaminen. Kyllä, et ole ainoa, joka nauttii vanhempiesi tilauksesta. Yhtiö arvioi, että yli 100 miljoonalla lisätaloudella on pääsy palveluun yhteisten salasanojen ansiosta. Muista, että palvelulla on tällä hetkellä 222 miljoonaa maksavaa tilaajaa, joten 100 miljoonaa moukkaa on valtava pala.

Viime kuussa, kun tästä tuli enemmän Netflixin painopiste, he ilmoittivat kokeilevansa tukahduttamista Perussa, Chilessä ja Costa Ricassa. Kokeilu antaa käyttäjille mahdollisuuden lisätä alatilejä muille kuin kotitalouksille tarkoitetuille katsojilleen halvemmalla.

Toinen syy hirvittäviin tuloihin on yksinkertainen - pelkkä vanha kunnon kilpailu. Yleisö on saatu kiinni sen jälkeen, kun Netflix oli alun perin hypännyt perinteiseen televisioon. Disney+ on nyt vakiintunut, HBO Max on liittynyt riemuun, ja Hulu ja Amazon Prime ovat edelleen vastustajia. Jopa YouTube TV taistelee nyt Netflixiä vastaan.

Kuluttajilla on enemmän valinnanvaraa, ja luvut tukevat sitä. Esimerkiksi HBO Max sai viime vuonna 41,5 miljoonaa tilaajaa Yhdysvalloissa – se on 13 % koko väestöstä.

Kylläisyys

Se vihjaa, että Netflix saattaa yksinkertaisesti olla liian suuri saadakseen lisäkasvua Yhdysvalloissa. Mikä on hienoa yhdellä tasolla, mutta jos olet sijoittaja – se ei ole hyvä uutinen.

Squid Game on esimerkki tästä kansainvälisestä nojaamisesta – ja globaalia näkökulmaa on jatkettava. Mutta hintoja on nostettu myös hidastuvan tilaajamäärän kasvun vuoksi – vuosineljänneksen alussa se nosti vakiopakettia yhdellä ja premium-pakettia kahdella dollarilla.

Alennetut tavoitteet

Kriitikot ovat täydessä vauhdissa. Bill Ackman, kuten mainitsimme aiemmin, on ollut korkeimman profiilin mukaan hyppääjä:

Yllä oleva lainaus tulee vain kolme kuukautta sen jälkeen, kun hän julisti Netflixin "arvotukseltaan houkuttelevaksi".

Muualla Canaccord Genuity alensi hintatavoitettaan peräti 33 prosenttia 600 dollarista 400 dollariin tulospuhelun jälkeen. Heidän 400 dollarin tavoite perustuu 24-kertaiseen vuoden 2023 oikaistuun käyttökatearvioon verrattuna.

JP Morgan oli vielä ankarampi ja laski hintatavoitteensa 605 dollarista 300 dollariin.

Laajempi kuva

Ongelmat eivät ole uusia Netflixille; pikemminkin ne ovat vain pahentuneet. Tammikuussa osake laski 20 %, kun se ilmoitti odottavansa merkittävästi pienempää tilaajamäärän lisäystä. Osake on nyt laskenut 64 % vuoden alusta ja kurssi on neljän vuoden pohjalla, kun kaikki COVID-voitot on pyyhitty pois. Alla oleva kaavio näyttää, millainen vuoristorata se on ollut sijoittajille S&P 500:aa vasten (sininen viiva).

Itse asiassa Netflixiä arvostettiin yrityksenä, jolla oli alalla monopolistinen asema, mikä ei yksinkertaisesti ole enää niin. Kilpailijat ovat ottaneet kiinni ja julkaisseet omat suoratoistopalvelut, ja asiakkailla on nyt laillinen mahdollisuus peruuttaa tilauksensa kaiken valinnan keskellä.

Nouseva elinkustannuskriisi pakottaa leikkauksia sellaisenaan, ihmiset voivat nyt ottaa ja valita. Se on uusi paradigma, minkä vuoksi Netflix on pakotettu katsomaan kohti globaaleja markkinoita ja hillitsemään salasanojen jakamista ratkaisuna pysähtyneeseen kasvuun.

Tässä yhteydessä on vaikea olla eri mieltä analyytikkotason laskemisesta 600 dollarista 400 dollariin (tai jopa 300 dollariin). 600 dollarin tavoite arvottaa yrityksen 265 miljardin dollarin markkina-arvolla – jyrkkä tavoite kaiken vastatuulen kanssa.

Tällä hetkellä sen vaihto on vain 100 miljardia dollaria, mikä vaikuttaa paljon järkevämmältä - vaikka en vieläkään kiirehdi ostamaan Netflixiä, oliphan Squid Game miten hyvä tahansa.