Hämmentävä "BLS Wonderland" -raportti ei osoita vahvoja työmarkkinoita: syvä sukellus

Äskettäin julkaistutBLS-työtiedot eivät ole pelkästään yllättäneet, vaan myös rikkoneet odotukset.

Nonfarm payrolls (NFP) nousi 339 000 toukokuussa 2023, kun odotettiin 190 000.

Nyt on ilon aika. Vai onko se?

Raportti on saanut runsaasti myönteistä kattavuutta, ja Cerity Partnersin pääpääomastrategi Jim Lebenthal totesi,

Tämä oli ihan sairaan hyvää. Tämä oli ihan sairaan hyvää.

Se ei olisi ensimmäinen kerta, kun työllisyystilanneraportti ylitti alan odotukset.

Kaukana itse asiassa.

Toukokuussa julkaistun ZeroHedgen artikkelin mukaan BLS-raportti ylitti alan odotukset ennätyksellisen ^13. peräkkäisen kuukauden ajan.

Tietenkin tämä on nyt 14.

Huolimatta päättymättömästä irtisanomisista vuonna, jolloin kolme Yhdysvaltain historian neljästä suurimmasta taloudellisesta romahduksesta, pelko laajalle levinneen pankkitoiminnan mahdollisen tartunnan keskellä ja tietysti Fedin ennennäkemättömästä kiristämisestä, työpaikkojen määrä ei vaikuta vähäiseltä. rämisesi.

Joten työmarkkinoilla on mennyt paljon paremmin kuin kukaan odotti, mutta onko se niin suoraviivaista?

Työtilanteen perusteet

BLS julkaisee työllisyystilanneraportin jokaisen kuukauden ensimmäisenä perjantaina.

Lainaus Invezzissä julkaistusta tammikuun 2023 artikkelista,

BLS:n työllisyystilanneraportissa julkaistaan kaksi eri indikaattoria – työllisyystaso ja nonfarm payrolls (jobs), jotka kumpikin tulevat erillisistä tutkimuksista – kotitalouskyselystä ja laitostutkimuksesta. Nämä kaksi toimenpidettä eivät tarkoita samaa asiaa.

Eron poistamiseksi meillä on työllistämistoimenpiteitä,

Karkeasti ottaen työllisyydellä tarkoitetaan henkilöitä (16-vuotiaita tai vanhempia), jotka ovat työskennelleet 1 tunnin tai enemmän sen viikon aikana, jolloin kysely tehtiin. Tämä voi olla ammattijärjestö, oma yritys tai maatila. Perheyrityksessä mukaan luetaan myös palkattomat työntekijät, jos he työskentelevät yli 15 tuntia viikossa. Työllisyyteen kuuluvat myös työntekijät, jotka olivat tilapäisesti poissa töistä erilaisissa skenaarioissa, mukaan lukien loma, sairaus, henkilökohtaiset ongelmat ja monet muut syyt. Keskeinen asia on, että työllisyyslukua laskettaessa jokainen työntekijä lasketaan vain kerran, vaikka hän työskentelee useissa työtehtävissä.

Mitä tulee NFP:hen,

Toisaalta maatalouden ulkopuolisiin palkkalistoihin, jotka on otettu perustamistutkimuksesta, lasketaan teoreettisesti kaikki yhdysvaltalaiset työntekijät, jotka jättävät ulkopuolelle maatilan työntekijät ja jotkut muut ryhmät, kuten omistajat, kotitalouksien työntekijät ja palkattomat vapaaehtoiset. Tämä luku on kuitenkin alttiina kaksinkertaiselle laskennalle, varsinkin jos työntekijät työskentelevät useissa töissä samanaikaisesti.

Määritelmät vääristymät

On huomattava, että jopa työllisyysaste saattaa piilottaa todellisen kuvan, koska monissa tapauksissa vastaajien tarvitsee olla työskennellyt vain tunnin päästäkseen pätevyyteen.

Niiden, jotka eivät tee työtä ja ovat luopuneet työnhausta, uskotaan pudonneen työvoimasta, mikä alensi työttömyysastetta.

Työnhakua verkosta ilmoitusten tai portaalien kautta ei lasketa, mikä tarkoittaa, että myös tällaiset ihmiset eivät kuuluisi työvoimaan.

Mitä tulee NFP-tietoihin, BLS toteaa,

…jokaista maatalouden ulkopuolista palkkatyötä kohden lasketaan useita työnhakijoita.

Mike Shedlock, tunnettu talousbloggaaja ja rekisteröity sijoitusneuvoja, joka kutsui viimeisimmät numerot “BLS Wonderlandiksi”, huomautti,

Nämä vääristymät alentavat keinotekoisesti työttömyysastetta, lisäävät keinotekoisesti kokoaikatyöllisyyttä ja lisäävät keinotekoisesti kuukausittaista palkkatyöraporttia.

Vakavia eroja

Toukokuussa ruusuiset NFP-tiedot nousivat 339 000 toukokuussa 2023, kun taas työllisyys laski 310 000.

Oikein.

Kotitaloustutkimuksen työllisyysaste laski jokseenkin saman verran kuin perustamistutkimuksen parannus.

Shedlock on kirjoittanut työpaikkojen ja työllisyyden eroista lähes vuoden ajan ja huomauttanut, että otsikkonumero ei ole koko tarina ja itse raportti liikkuu usein vastakkaisiin suuntiin.

Alla oleva kaavio on vain havainnollistava, koska kaksi arviota on otettu kahdesta eri tutkimuksesta.

Työttömyysaste ja työvoimaosuus

Huolimatta NFP:n noususta tässä kuussa, työttömyysaste on noussut melko jyrkästi historiallisen alhaiselta 3,4 prosentista 3,7 prosenttiin, vaikka työvoimaosuus on pysynyt ennallaan 62,6 prosentissa.

Työttömyysasteen historialliset alamäet ja vahvat NFP-tulokset eivät ole olleet linjassa uutisten kanssa, joita olemme kuulleet työpaikkojen menetyksistä teknologia-alalla.

Vaikka teknologian irtisanomiset ovat hiipuneet viime kuukausina, toukokuussa luvut ylittivät edelleen vuoden 2022 keskiarvon, 13 725 eli 14 555.

Lisäksi teollisuuden työpaikat näyttävät saavuttaneen huippunsa, jolloin ne vähenivät 2 000:lla toukokuussa 2023.

Tätä tuki viime viikon JOLTs-raportti, jonka mukaan teollisuuden irtisanomiset putosivat alhaisimpaan määrään sitten lokakuun 2020, mikä osoitti työntekijöiden haluttomuutta lähteä töistään.

Ronald-Peter Stöferle ja Mark J. Valek kirjoittivat In Gold We Trust -raportissaan (2023) valmistuksen terveydestä ja siitä, mitä se kertoo meille työmarkkinoista.

…ylityötuntien määrä on vähentynyt jyrkästi edellisvuodesta, mikä on ollut aiemmin luotettava taantuman indikaattori. Rajoittavan rahapolitiikan ja talouden taantuman aikana yritykset yrittävät leikata kustannuksia vähentämällä henkilöstöä tai työaikoja. Myös tilausten heikkeneminen suosii tätä esimieskäyttäytymistä. Ylityötuntien tilapäinen alin -18 % muodostui helmikuussa 2023.

Kiinnostuneet lukijat voivat lukea raportin yksityiskohtaisen kommentin täältä.

Lisäksi BLS:n aiemmin viime viikolla julkaisema JOLTs-raportti osoittaa, että työntekijät ovat suhteellisen haluttomia luopumaan kaikista maatalouden ulkopuolisista töistä, mikä tarkoittaa työntekijöiden ahdistusta ja heikompia työmarkkinoita.

Maatalouden ulkopuolella lopettaneiden osuus laski 2,4 prosenttiin huhtikuussa 2023, kun se oli huipussaan 3,0 % huhtikuussa 2022.

Tarkistukset

Huolestuttavin näkökohta työllisyysluvuissa on ollut muutosten suuruus.

NFP:n tapauksessa vertailuanalyysiprosessista ja kausivaihtelusta johtuneet tarkistukset olivat vuoden 2022 lopussa valtavia.

Vielä silmiinpistävämpi oli työllisyysluku, joka parani tammikuussa 2023 894 000:lla, joista 810 000 osoittautui tarkennuksiksi vuodesta 2022.

Monimutkaisuuden lisäämiseksi, toisin kuin NFP-tiedot, Yhdysvaltojen hallitus ei ilmoita, mitä kuukausia on muutettu ja kuinka paljon. Se pitää parempana vuoden kokonaislukua antamatta paljon kontekstia.

2023

Vuonna 2023 tehdyt tarkistukset (kaksi raporttia kohti) ovat alentaneet NFP-arvioita 45 000, 63 000 ja 19 000 tammikuussa, helmikuussa ja maaliskuussa.

Näin ollen kolmen ensimmäisen kuukauden aikana työpaikkoja syntyi 127 000 vähemmän kuin alun perin raportoitiin.

Tarkasteltaessa toukokuun raportin maaliskuun toista tarkistusta, NFP nousi 52 000, kun taas huhtikuun tiedot kasvoivat vahvalla 41 000:lla, mikä merkitsee yhteensä 93 000 työpaikkaa enemmän kuin alun perin raportoitu.

Muutosten koon lisäksi huolenaiheena on, että otoskoot ovat liian pieniä, sillä työllisyystutkimuksessa haastateltiin 60 000 kotitaloutta ja perustamistutkimuksessa kerätään tietoja 122 000 yrityksestä ja valtion virastosta.

Työtunnit ja palkkatiedot

Keskimääräinen tuntipalkka nousi toukokuussa 0,3 %, kun taas keskimääräinen työviikko putosi 34,3 tuntiin huhtikuun 34,4:stä.

Ensi näkemältä tämä ei ole myöskään sopusoinnussa vahvoja NFP-lukuja koskevan optimismin kanssa.

Lisäksi kaikki tärkeät palkkatiedot päivitetään usein myös myöhemmissä raporteissa, ja Investing.com on havainnut 9 tällaista tarkistusta tammikuun 2022 jälkeen.

U-6

Vaikka työttömyysaste (U-3) on noussut 3,7 %:iin, kattavin mitta, U-6, kirjattiin 6,7 %:iin.

U-6 sisältää työttömät sekä työvoimaan “marginaalit” ja osa-aikatyöntekijät, jotka haluaisivat mieluummin kokoaikatyön.

U-3:n tapaan työvoiman määritelmällinen aliarviointi voi johtaa aliraportoituihin U-6-tasoihin.

Syntymä-kuolema malli

BLS:n raportoima syntymä-kuolemamalli näyttää yritysten syntymän ja kuoleman työmarkkinoiden muutoksen lähteenä.

SchiffGoldin raportissa todetaan,

Taloudellisen epävarmuuden vuoksi on vaikea uskoa, että toukokuussa syntyi tarpeeksi uusia yrityksiä (vahvan raportin tukemiseksi)

Mitä tulee malliin yleisesti, Shedlock totesi,

Malli on väärä taloudellisissa käännekohdissa ja myös voimakkaasti uudistettu ja siten olennaisesti hyödytön.

Näkymät

Keskeinen kysymys on, heijastaako työllisyysraportti työmarkkinoiden todellisuutta.

Revisioiden määrä sekä rajallinen otoskoko voivat herättää kysymyksiä tietojen edustavuudesta.

Tämä on erityisen tärkeää Fed:lle, joka on painottanut paljon työllisyystietoja korkotason määrittämisessä.

Tuoreimmat tiedot viittaavat siihen, että valmistussektori saattaa olla hidastumassa, kun taas teknologian irtisanomiset ovat tulleet tiheästi ja nopeasti viimeisen vuoden aikana.

Joulukuussa 2022 kirjoitin artikkelin Danielle DiMartino Boothin huolesta “pakatun viivevaikutuksen” suhteen.

Voisimmeko vielä nähdä tämän viivevaikutuksen viimeisen vuoden aikana tapahtuneen nopean kiristyksen myötä, ja jos on, ovatko työmarkkinat haasteen mukaisia? Voimmeko olla varmoja, että työmarkkinat ovat yhtä vahvat kuin on raportoitu?

Schiffgoldin kirjoittajat eivät ole optimistisia.