RBI pitää repokoron 6,5 prosentissa; Inflaatio-odotukset siirtyvät "yksinumeroiselle vyöhykkeelle"

Kuten laajalti odotettiin, Intian keskuspankki päätti kolmipäiväisessä rahapolitiikan komitean (MPC) kokouksessaan odottaa ja katsoa ja säilyttää ohjauskorkojen nykytilanteen.

Repokorko pysyi yksimielisellä päätöksellä ennallaan 6,5 prosentissa.

5 kuudesta jäsenestä äänesti sen puolesta, että säilytetään haukkamainen poliittinen kanta "asuntojen peruuttamiseen".

Vaikka taloudellinen toimeliaisuus on edelleen kiinteää, RBI piti korkeaa inflaatiota suurimmaksi uhkaksi makrotalouden vakaudelle, sillä se on kiihtynyt elintarvikkeiden hintojen vaihtelun keskellä heinä- ja elokuussa.

Huolimatta tervetulleista maltillisuuksista, kuluttajahintaindeksistä (CPI), vähittäiskaupan inflaation virallinen mitta, pysyy RBI:n 4 prosentin (+/-) 2 prosentin toleranssirajan yläpuolella.

RBI:n kuvernööri Shaktikanta Das toisti, että inflaatiotavoite oli 4 prosenttia eikä 2–6 prosenttia, mutta korosti, että Intian kasvutarina on pysynyt vahvana globaaleista haasteista huolimatta.

Valiokunta päätyi päätökseensä, koska kumulatiiviset 250 bps:n korotukset eivät ole vielä täysin välittyneet talouteen.

Repokoron lisäksi pysyvä talletuskorko (SDF) pysyy ennallaan 6,25 prosentissa, kun taas marginaalikorko (MSF) ja pankkikorko ovat edelleen 6,75 prosentissa.

Inflaatio

Rohkaisevasti kokonaisinflaatio on hidastunut heinäkuun huipusta 7,4 % vuotta aiemmasta elokuun 6,8 prosenttiin.

Lisäksi kokonaisinflaatio hidastui terveesti 4,6 prosenttiin vuositasolla ensimmäisellä neljänneksellä (huhti-kesäkuu) verrattuna 7,3 prosenttiin vuotta aiemmasta vastaavalla ajanjaksolla edellisenä vuonna.

Yleiset inflaationäkymät ovat kuitenkin edelleen epäselvät Kharifin kylvö- ja sadonkorjuukauden epävarmuuden, kohonneiden öljyn maailmanlaajuisten hintojen, El Ninon johtamien säämallien ja sekä ruoan että energian mahdollisten toimitushäiriöiden vuoksi.

Intialla, kuten monilla muillakin kehitysmailla, on korkea painoarvo (reilusti yli 40 %) elintarvikkeille virallisessa vähittäiskaupan inflaation mittarissa, kuluttajahintaindeksissä (CPI).

Vaikka ponnistelut kastelun, logistiikan, varastoinnin ja maatalousmarkkinoiden toiminnan parantamiseksi edistyvät edelleen, viljelijät ja kuluttajat ovat edelleen alttiita odottamattomille säämuutoksille.

Esimerkiksi vihannesten osuus kuluttajahintaindeksikorista on noin 6 %, mutta niiden osuus kokonaisinflaatiosta heinä- ja elokuussa oli noin kolmannes ja neljännes.

Palkokasvien, viljojen ja öljysiementen hintapaineet jatkuvat jatkuvasti, vaikka nestekaasun hintojen lasku kuluttajatasolla onkin tervetullut kehitys.

Onneksi elintarvikeinflaation, joka oli elokuussa 10,4 % vuotta aiemmasta, odotetaan jatkuvan maltillisena tulevina kuukausina.

Perusinflaatio ja inflaatio-odotukset

Keskeisenä kehityksenä on se, että perusinflaatio on jatkanut heinä- ja elokuussa 4,9 prosentin hidastumista vuositasolla ja hidastuen 1,4 prosenttia viime tammikuun 2023 huippustaan.

Lisäksi RBI on ollut erittäin aktiivinen tutkimusten suhteen, ja kuvernööri Das on todennut, että inflaatio-odotukset osoittavat merkkejä ankkuroitumisesta, sillä se on ensimmäistä kertaa maailmanlaajuisen pandemian jälkeen

Syyskuussa 2023 kolmen kuukauden inflaatio-odotukset putosivat 9,1 prosenttiin heinäkuun 2023 10,0 prosentista, kun taas vuoden 2023 inflaatio-odotukset laskivat 9,9 prosenttiin edellisen raportin 10,3 prosentista.

Hän korosti, että tilanne

Inflaatioennusteet on pidetty 5,4 %:ssa vuoden 2024 aikana, ja Q2, Q3 ja Q4 odotetaan olevan 6,4 % vuositasolla, 5,6 % vuositasolla ja 5,2 % vuositasolla.

CPI-inflaation odotetaan olevan Q1FY25 (huhti-kesäkuu) 5,2 % vuotta aiemmasta.

Kasvunäkymät

Maailmanlaajuisesti keskuspankit ovat pitäneet yllä haukkaavaa narratiivia, kun pelot nousevasta inflaatiosta lisääntyvät edelleen.

Vaikka kokonaisinflaatio on hidastunut monissa suurissa talouksissa, se pysyy useimmissa tapauksissa tavoitteen yläpuolella.

Tällaisessa ympäristössä Federal Reserve ja muut suuret globaalit keskuspankit todennäköisesti pitävät korot korkeammalla pidempään.

Tämä vuorostaan todennäköisesti osaltaan vahvistaa dollaria, mikä uhkaa voimakkaampaa pääoman ulosvirtausta kehitysmaista ja painostaa paikallisia valuuttoja.

Vallitseva makroympäristö yhdistettynä geopoliittiseen pirstoutumiseen on myös ruokkinut maailmankaupan supistumista, ja tavaramäärät laskivat 3,2 % vuotta aiemmasta heinäkuussa 2023 CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis -toimiston mukaan.

Kotimainen voima

Näistä maailmanlaajuisista vastatuulesta huolimatta Intian talous on edelleen nopeimmin kasvava suurtalous.

Teollisuus-, valmistus- ja palvelualoilla on viime viikkoina julkaistu voimakkaita tietoja, kun taas investointiaktiviteetti on piristynyt, ja valtion investointien kasvu on tukenut sitä.

Tällä hetkellä valtio jatkaa pääomamenojen lisäämistä 33 prosenttia edelliseen budjettiin verrattuna.

Kotimainen kysyntä on jatkunut vahvana pankkien ja yritysten terveempien taseiden sekä toimitusketjujen toiminnan paranemisen ansiosta, ja sen odotetaan nousevan entisestään juhlakauden aikana.

Tätä tukevat useat tietopisteet, mukaan lukien lähes 32 %:n kasvu vuoden 2023 heinäkuussa; ennätyskorkea henkilöautojen myynti elokuussa 2023; ja kotimaan lentomatkustuksen ennustetaan kasvavan 7 % syyskuussa 2023.

Laajapohjainen luotonannon kasvu sekä varallisuuden laadun paraneminen ennustavat myös hyvää rahoitusjärjestelmälle.

On kuitenkin huomattava, että Intian talouden seurantakeskus (CMIE) havaitsi, että kuluttajien tunteet olivat laskeneet 1,5 prosenttia elokuussa 2023.

Kuten laajasti odotettiin, RBI piti koko vuoden kasvuennusteensa 6,5 %:ssa vuotta aiemmasta.

Q2, Q3 ja Q4 BKT:n kasvun ennustetaan olevan 6,5 % vuotta aiemmasta, 6,0 % vuotta aiemmasta ja 5,7 % vuotta aiemmasta.

Q1FY25 (huhti-kesäkuu) RBI piti ennallaan ennusteen 6,6 %:ssa vuotta aiemmasta.

Likviditeettiehdot

Varmistaakseen, että markkinoiden likviditeetti on tahdissa MPC:n päätösten kanssa, valiokunta otti käyttöön 10 prosentin inkrementaalisen kassavarantosuhteen (I-CRR), joka "tamitti" pankkijärjestelmästä noin 1,1 000 000 ₹ (noin USD) 13,2 miljardia).

Yhdessä ennakkomaksujen kanssa ylimääräinen likviditeetti on vähentynyt voimakkaasti, kun taas I-CRR on tarkoitus lopettaa huomenna eli ^7. lokakuuta.

I-CRR-varojen vapauttaminen takaisin järjestelmään sekä hallituksen sitä tukeva finanssipolitiikka tulee vauhdittamaan taloudellista toimintaa juhlakuukausien keskellä.

RBI:n kuvernööri totesi muuttuvien likviditeettiolosuhteiden mukaisesti, että avomarkkinaoperaatioita voidaan joutua harkitsemaan lähitulevaisuudessa.

Vaikka rahoitusolosuhteet ovat pysyneet suurin piirtein vakaana, likviditeetin jakautuminen oli viime aikoina muuttunut vinoutuneeksi, koska osa pankkeja lainasi MSF:stä, hätäikkuna, jota on tarkoitus hyödyntää silloin, kun pankkien väliset markkinat eivät toimi kitkattomasti, kun taas toinen osajoukko. Pankit sijoittivat varoja SDF:n alle, joka on työkalu likviditeetin vähentämiseen ilman vakuuksia.

Lisäksi lausunnossa todettiin, että pankkien olisi toivottavaa lainata ylimääräisiä varoja pankkien välisillä puhelumarkkinoilla sen sijaan, että ne jättäisivät ne SDF:ään alhaisemmilla koroilla, mikä auttaisi pankkien välisen järjestelmän syventämistä.

Kun otetaan huomioon Intian rupiaan vaikuttavat heikkenevät tekijät, RBI todennäköisesti mieluummin pitää ohjauskoron toistaiseksi korkeana, kun taas likviditeetti pysyy tiukemmalla puolella.

LKP Securitiesin tutkimusjohtaja Jateen Trivedi huomautti,

Viimeiset sanat

RBI piti ohjauskoron ennallaan 6,5 prosentissa, mutta säilytti samalla kannanottonsa ylimääräisen likviditeetin poistamiseksi järjestelmästä.

Komitean jäsenet ovat valinneet odottaa ja katsoa, kun taas RBI seuraa vaellussyklin välittymistä, globaalien elintarvike- ja energian toimitusketjujen kehitystä sekä Federal Reserven ja muiden keskuspankkien toimia.

US Bureau of Labor Statistics (BLS) julkaisee nonfarm payrolls (NFP) tiedot ja työttömyysluvut myöhemmin tänään, mikä lisää selkeyttä Fedin lähiajan inflaatioennusteeseen.

RBI MPC:n päätöstä odotettiin laajalti, mutta painopiste on edelleen inflaation vähentämisessä elintarvikkeiden ja energian epävakaiden hintojen keskellä.

Kasvun osalta kuvernööri Das korosti, että Intia pysyi valopilkkuna kehittyneiden talouksien hidastumiseen nähden.